【策略——高位震荡，改革继续，消费预热】

货币内生创造能力出现减弱，市场估值虽有上升，但仅是利率和盈利下跌的反映；由此造成的市场上升是短暂的，最终还要屈从于盈利的趋势，衰退性宽松无法诞生牛市。市场三季度反映了利率下行带动的反弹之后，四季度大概率将回到盈利下行的通道中，在此之前维持高位震荡的概率偏大，对改革的结构性炒作还将继续。建议继续把握产业政策支持和国企改革受益的行业板块，包括军工、计算机、环保、先进制造；同时加强防御，加大食品饮料、医药生物等消费蓝筹的配置。

【研究-电力环保彭全刚煤电节能减排事件点评】

据《中证报》报道，发改委、环保部及国家能源局近日下发关于《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》通知，更为严格的排污控制标准对除尘、脱硫、脱硝技术有了更高的要求，我们估算将带来405亿的再次改造市场，重点推荐龙源技术，建议关注菲达环保、龙净环保、国电清新、中电远达。上周我们的晨会和电话会议也推荐了水处理板块中的污水处理，值得关注。

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