5月份,银行板块录得1.30%的涨幅,继续展现了较强的防御性和安全边际,在申8个一级行业中排名第6。银行板块整体市盈率为5.81X,相比A股估值折价70%;整体市净率为0.87X,相比A股估值折价55%,折价率略有上升。

截至2016年一季度末,我国银行业资产规模突破200万亿,同比增长16.66%,增速创过去12个季度以来新高。总负债达到1924753亿元,同比16.09%,银行业资产负债率回落至93%。

效益质量止跌,收入结构优化。一季度,我国银行业实现净利润4716亿元,同比增长6.31%。ROE与ROA分别为15.9%、1.2%,环比分别上涨1和0.1个百分点,增速结束近2年的下降趋势。一季度净息差2.35%,达到历史低点,环比下降19个BP。与之相呼应,非息收入占比出现显著提升,达到历史高点26.57%,环比上涨284个BP。

不良处置任务艰巨。截至2016年一季度末,我国商业银行不良贷款总额1.4万亿元,环比增长9.24%。不良环比增速有所下降,但估计只是因为银行业在上年末进行了较大幅度的不良核销。同时,次级和可疑类不良增速开始抬头。不良率已经达到1.75%,基本回到2009年二季度时的高点。

资本充足率较为稳定。截至2016年一季度末,我国商业银行资本充足率为13.13%,环比下降5个BP,但一级资本充足率与核心一级资本充足率仍然保持了一定幅度的上升,并且距离监管红线还有较大的调节空间。

A股加入MSCI指数预期的升温有望给持续低估值的银行股一剂强心剂。中长期来看,资产质量优良,风险控制有力,具有核心竞争的综合性股份制银行更加具有投资价值,如平安、招商、浦发、中信等。

（财富证券）