国防科工局近日先后召开各类会议,研究部署推动国防科技工业军民融合深度发展、国防科技工业“十三五”规划编制、军工行业标准化技术、促进先进技术军民双向转移转化等等。

投资要点

1、军民融合是未来的大势所趋。所谓军民融合,是指把国防和军队现代化建设深深融入经济社会发展体系之中,全面推进经济、科技、教育、人才等各个领域的军民融合,在更广范围、更高层次、更深程度上把国防和军队现代化建设与经济社会发展结合起来,为实现国防和军队现代化提供丰厚的资源和可持续发展的后劲。当今世界的军事发展已经从火炮转向信息化,集中体现了国家的整体实力。军民融合的实现可以使军队从国家经济建设中获得物质支撑、增强国防力量;同时,经济建设也将受到现代化军事力量的庇护及安全保障。

2、军民融合是双赢模式。在我国,通过民间资本的进入将更利用于军工产业的发展。另一方面,由于军工产业长期受到垄断,民企进入壁垒高、难度大。通过军民融合后,获得军工资质的民企数量增加,市场空间被打开。因此,军民融合将有力的把军工研发和民企的活力联系在一起从而实现双赢。

3、我国十大军工集团资产证券化率约为25%,市场潜力巨大。国外,军工企业的资产证券化率高达70%-80%,世界军工巨头,例如波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等均为上市公司。当下,单一的信贷资金已经无法满足军工企业的发展,唯有借助资本市场的力量才能使公司获得充裕的资金进行独立研发和外延并购。同时,特殊垄断使得军工企业缺乏一定的竞争力。通过资本引入将开启军工企业的改制,也将推动企业盈利能力的提升。

4、我们认为:在过去几年间,我国军费开支一直保持在两位数的增长。特别值得注意的是,我国军费开支的持续增加可以被视作整个军工行业的投资价值的提升,其中包括资产证券化。在国际资本市场上,军工资产证券化是一种潮流趋势,是支撑当今国防科技工业发展的支柱手段,并且利用资本市场的多元化性来拓宽国防建设资金的融资渠道,在增加国防资金的同时,也最终达到促进军民融合深入发展的目的。由于军工生产耗资巨大,已上市的多家军工公司通过了增发融资来现实资金的扩张,旨在扩充产能。因此,未来资本市场将为国防军工事业所需要的巨大资金提供更多的支持。

建议投资组合:航天动力(600343)、东安动力(600178)、北方股份(600262)、凌云股份(600480)。

风险提示:国防开支递减、资产证券化率降低致使军民融合减速。

（爱建证券）