维持增持评级。维持原来的 2016-2018 年盈利预测 EPS 为 0.28元、0.36元、0.47元，公司为电动物流车租赁运营龙头，运营数量逐步增加，给予104倍PE，上调目标价至29元（原为25.5元），对应PB为9.5倍。

公司为物流车运营龙头。科泰电源合计持股69.4%的子公司捷泰新能源是国内电动车租赁运营的龙头企业，2015年主要运营客车，在2016年客车补贴大幅退坡的大环境下，公司及时将重心转向物流车运营，我们的分析表明物流车运营在用户端和供应段都有良好的经济性。全国7地设有8个子公司，已投入使用500余辆，2016年预计有2000辆汽车的存量，贡献利润可观。

公司制造环节充分受益物流车放量。公司占股49%的捷星新能源是国内领先的BMS供应商，技术水平成熟，采购国产比克电芯组成电池PACK，将受益于三元电池供应紧张和下游捷泰带来的增量需求的“双增长”，2016年的产能也提升4倍达到8000万套，在电池目录和推广目录确定之后，厂商的抢装需求会带来很大的业绩弹性。

公司有较大的外延想象空间。充电桩建设运营将伴随着车辆运营同步增长，运营经验也可用于其他专车领域；财务上公司负债率低，流动现金有限，上市来未进行过增发，资本市场操作空间较大。

催化剂：物流车进入补贴目录

风险提示：物流车爆发时点低预期

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