申购策略：打新收益尚可，上市后谨慎博弈。海印股份大股东及其一致行动人合计持股比例为59.15%，前十大股东累积持股比例达62.36%，鉴于大股东长期看好公司未来发展，我们预计大股东参与优先配售的比例较高，合计全部原股东参与比例为65%，则留给网下网上申购余额为3.89亿元，初始网下网上分配比例为4：1。

从市场资金面来看，央行虽然没有大水漫灌，但是结构化政策不断对冲资金面波动，因此整体上资金面维持着较为宽松的状态。同时海印转债体量有限且是短期内唯一的待发转债。我们综合预估中签率中枢在2‰左右，按照0.25的定金比例实际冻结资金在2000亿元左右。海印转债网下申购定金比例为0.25，以前述115-120元上市价格估值、2‰中签率计算得到网下申购7天年化收益率为5.81%-7.74%，而6月3日GC007加权均价为2.6448%，明显可以覆盖资金成本。

综合近期发行转债来看，海印转债打新收益尚可。我们建议机构投资者可以参与打新,但鉴于正股未来短期较大的业绩压力，因此打新待转债上市后短期谨慎博弈，若上市价格较高兑现收益不失为较好的选择，抢权配售同样不建议参与。

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