“过去10多年，从来没有见过如此奇观。”一家美国对冲基金原油期货交易员感慨说。

　　两周前，他前往新加坡调研亚洲原油供需状况最新变化，生平首次看到新加坡近海云集大量装满原油的特大型油轮，不少油轮能装载至少200万桶原油。

　　新加坡当地从事原油贸易的人士告诉他，这些油轮存储的原油接近5000万桶，足够中国好几天的原油消费需求。

　　一位巴克莱资本石油分析师告诉记者，随着26日原油价格一度突破50美元/桶，会有越来越多满载原油的油轮停靠在新加坡近海，趁着油价走高机会迅速抛售套现。毕竟，6月份全球金融市场很可能遭遇多起黑天鹅事件，包括美联储6月加息、英国脱欧公投等，任何一件黑天鹅事件都会给油价带来巨大的下跌压力。

　　海外囤油套利空间骤降

　　一位期货业内人士告诉记者，今年1月起，市场纷纷传闻原油贸易巨头——嘉能可开始不断买入布伦特原油现货，并掌握了约37%6月交割的布伦特原油现货。

　　嘉能可将这些原油装船陆续运往新加坡近海，同时，还在新加坡原油市场大举扫货买涨油价，逢高出售这批原油现货。

　　记者获悉，今年一季度嘉能可的套利行为的确收益颇丰。由于原油期货市场近月合约报价较远月合约平均低了7.6美元/桶-8美元/桶，嘉能可通过买入现货拿到远期合约抛售，成功锁定了上述价差收益。

　　“4月起，这种套利行为的获利空间变得越来越小。”上述期货业内人士坦言。

　　截至目前，布伦特原油期货市场近期、远期合约价差缩减至3.5美元/桶-4美元/桶，无法满足原油贸易商海上囤油所希望的8-10美元价差空间。

　　上述对冲基金原油期货交易员表示，尽管套利空间骤降，他在新加坡考察期间，依然能看到越来越多满载原油的大型油轮入驻新加坡近海。

　　“不少贸易商分析，这也许是油价下跌，令非洲、南美洲部分产油国不得不偿付更多原油以履行此前签订的石油换贷款协议，导致他们不得不租用大量油轮储油，停靠在新加坡近海，等待上岸交割。”他透露。

　　不过，这种说法没能得到多数国际投资机构的认可。

　　在他们看来，油轮之所以云集新加坡近海，主要是受到中国需求的驱动。尽管近日油价一度突破50美元/桶，却依然低于原油行业平均开采成本，令中国下游炼油企业愿意囤积更多原油。事实上，不少油轮在新加坡近海稍作停留，便驶往中国青岛港。

　　花旗集团能源研究部门主管Seth Kleinman分析，原油贸易商此举还有一个目的，就是提早抛售手里的大量原油现货，规避6月份全球金融市场黑天鹅事件风险。

　　“无论是美联储6月正式加息，还是英国脱欧公投成功，都将令原油价格面临下跌压力。所以贸易商必须赶在6月前，将油轮囤积的原油尽快抛售。”他指出。部分贸易商甚至担忧另一件黑天鹅事件，即沙特鉴于外汇储备持续快速下降，突然允许本国货币与美元脱钩，此举可能令全球油价重回30美元下方。

　　前述对冲基金原油期货交易员称，所幸的是，这些油轮储存的庞大原油库存，似乎不缺买家。鉴于中国、印度经济增速依然领跑全球，当地原油需求依然旺盛。

　　原油供应不确定性倒逼贸易商出货

　　在多位原油贸易业内人士看来，近期新加坡近海云集大量满载原油的油轮，预示着西油东运的格局悄然形成——由于页岩气革命令美国从原油进口国变成原油出口国，当前原油贸易市场越来越倚仗中国、印度等远东国家庞大的原油需求。

　　“未来数年，受益于机动车数量大幅增加，印度很可能引领全球原油需求，中国即使处于经济发展模式转型期，其经济规模依然能激发大量原油需求。”对冲基金Gradient Investments策略分析师Mariann Montagne直言。这将驱使越来越多贸易商将西方开采的原油运往远东地区销售。

　　在多位新加坡原油贸易人士看来，大量油轮云集新加坡背后，也凸显多数贸易商对未来原油供需关系诸多不确定性的担心，急寻买家尽早出售套现。

　　此前，英国石油公司(BP)等大型原油开采企业表示，若油价反弹至50美元/桶上方，他们的现金流状况将得到明显改善，将会考虑增加钻井开采活动增加原油产量。

　　与此同时，沙特为了巩固自己在原油市场的庞大份额，一面不同意冻产协议，另一方面还在积极扩张产能，应对伊朗原油出口骤增的竞争压力。

　　“考虑到沙特不少产油区原油开采成本不到20美元/桶，一旦这些原油被销往远东地区争夺市场份额，对囤积大量布伦特原油(开采成本约在40-50美元/桶)待涨抛售的贸易商而言，无疑会形成更大的竞争压力。”一位国内民营原油贸易企业负责人表示。与此同时，高昂的储油融资成本，也迫使贸易商一见到油价上涨，就赶紧寻找买家抛售。

　　他给记者算了一笔账，随着油价下跌引发石油消费国加大囤油力度，令全球油运市场突然紧俏，一艘大型油轮的租赁使用费用已经从1-2万美元/天，涨至逾5万美元/天，迫使贸易商纷纷向银行融资，再租赁油轮囤油。这些贸易商的原先打算，是等待油价上涨再伺机抛售，其价差获利空间足以覆盖借款成本。然而，随着越来越多油轮云集新加坡近海，导致当地原油市场供应量骤增，令贸易商的如意算盘落空，只能尽早售油。

　　相关数据显示，由于加拿大、尼日利亚出现意外状况导致原油供应骤降，原油期货市场近月合约涨幅远远高于远月合约，导致1个月后交割的海上储油反而亏损0.48美元/桶，12个月后交割的海外储油亏损额更是超过6美元/桶。

　　“随着海外囤油的套利空间收窄，不少银行已经不愿给原油贸易商续贷，或者大幅提高续贷融资成本，也导致他们被迫尽早出售油轮上的原油库存，落袋为安。”这位国内民营原油贸易企业负责人指出。

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