1. 人民币中间价大幅下调，再次贬值原因引市场热议。5月25日，人民币兑美元中间价大幅下调225个基点报6.5693元，连续2日下调，创2011年3月以来最低水平。市场对这一现象看法不一。一方观点认为，中国希望在美联储6月议息会议前，提前释放贬值压力。另一观点指出，这并非央行主导人民币贬值，而是近期新兴市场整体面临汇率贬值压力有所上升。虽解读各异但人民币贬值预期加强，所幸市场反应基本平静，且监管层多管齐下提前布局，人民币跌势或持续但空间料受限。

2. 中国境内市场突现“美元荒”，或是政府出手淡化贬值压力。昨日，美元/人民币一周期和一月期掉期均创两年新低，中国境内市场突出“美元荒”。这与加息预期升温不无关系，亦有境内美元流动性紧张的因素。而掉期市场美元流动性明显收紧，掉期曲线快速走平，不排除中资大行在掉期市场“奉命结汇”抬升美元需求的可能，为平缓人民币未来可能面临的贬值压力采取行动。

债市方面，隔夜美国强劲经济数据继续提振加息预期，人民币中间价顺势下探并无明显意外；中国对此或提早准备，间歇释放人民币贬值压力。人民币贬值压力制约货币政策进一步宽松，利率下调空间再次缩窄。因此，当前收益率上行风险远大于下行可能，投资者应持续关注美国加息预期，对市场的潜在波动做好心理准备。