信用评级公司和会计师事务所都是资本市场的重要中介机构，它们提供的报告为投资者所信赖。评级公司的知识技能，特别是对财务数据的分析能力和会计师事务所有许多重叠之处。评级公司需要会计师事务所的审计报告支持其作出信用评级的结果，而审计报告也是对被审计单位财务状况的一种信任背书，并假设被审计单位会持续经营下去，即被审计单位在审计报告出具后的12个月内还能还得起债。那么，信用评级报告和审计报告的区别具体在什么地方呢？本文以美国为例，谈谈笔者在这方面的认识。

一.信用评级报告提供“向前看”的风险信息

世界著名的三家评级公司（穆迪、标普和惠誉）的评级报告将信用风险细分成21个等级呈报被评单位的债务违约率，信用等级排序越靠后，代表的偿债风险越高。

以标普的统计数据为例，如果投资者持有一张评级为“AAA”级的长期债券，在第五年时，该张债券的累积平均违约率为0.24%。这表示，在标普公司评级的1,000家单位中，五年内会有2至3家企业还不起债。

“BBB”级是债券评级的一道分水岭。评级为“BBB”级的债券，第五年累积平均违约率为1.78%；但如果下降到“BB”级，其累积平均违约率就会陡增至10.97%。可以看到，“BBB”级和“BB”级之间，债券违约率的差距是巨大的，足以引起投资者关注。评级公司将“BB”级和以下的债券归类为投机性债券，它们具有很高的信用风险，是人们口中说的“垃圾债”。

信用评级的目的是帮助投资者判断投资某一债券在未来发生损失的相对可能性。预测风险是评级公司的价值所在，它们要对被评单位将来依据借款合约的规定，履行偿债义务的能力和意愿做出评价。因此，信用评级报告可以被看作是一份“向前看”的风险管理报告。

评级报告的结果有两个重要的组成部分，一是信用等级；二是评级展望。在完成评级工作后，评级公司会根据被评单位的风险水平选择对应的评级符号，用来标识信用风险的等级。穆迪、标普和惠誉在评级符号的使用上有些细微差别，但总体是一致的（附件-图1）。

评级展望是评级公司对被评单位未来6-18个月内信用等级发生变化的可能性做出的预测，以向投资者揭示信用风险的变化趋势（附件-图2）。评级展望是对信用等级的一项重要补充，点明了评级报告结论的不确定性。

当然，信用评级的结果只反映被评单位偿还债务的意愿和能力，而不是被评单位的价值或业绩。后者是审计报告覆盖的范围。

审计报告是对被审计单位财务报表编制的合规性、历史财务信息的真实和准确性做出保证，是一种对过往事实的确认，其结论是相对确定的。

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