策略摘要

1.观点：

国际方面，本周阿根廷天气利于收割，不过南美大豆减产已成定局。买家转向北美大豆。美境内干旱面积继续减少，关注下周一作物进展报告。拉尼娜现象可能最快于北半球的夏季开始，料不利美豆生长。2016年第一季度巴西大豆累计出口量同比增2/3，大豆累计压榨量同比减1/5。基金做空美盘油粕比。技术上，5月供需报告利多出尽后，市场担心美豆最终种植面积下滑不及预期，美豆陷入高位震荡整理，有待天气等利多发酵。

国内方面，豆粕现货成交下滑，端午节前备货接近尾声。生猪价格全面突破20元/公斤继续小幅上涨；农业部公布2016年4月生猪存栏量环比+0.6%，同比-3.4%；能繁母猪存栏量环比+0.3%，同比-4.5%。生猪和能繁母猪存栏步入周期性回升通道，豆粕需求总量长期看好。不过端午节前生猪集中出栏，或加剧6、7月生猪供需缺口，此前春季仔猪因腹泻而大量死亡。技术上，连豆粕高位震荡整理。

2.关键因素：

1) 美豆4月压榨环比走低；出口向好，周销售环比大增

2) 中国港口大豆库存继续增长，逼近700万吨

3) 中国4月生猪和能繁母猪存栏环比双增

4)豆粕、豆油净空持仓增加，大豆净空持仓减少

3. 操作建议：

长期看涨，短期存调整需求，预计2650-2750区间存在支撑，可逢回调逐级买入。

4.重要监测点：

1)大豆主产国天气

2)大豆港口库存和消耗情况

3)生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

1) 美豆种植面积大幅增长

2) 中国养殖存栏增长较差