上周国内资金利率稳中有降，流动性继续持稳。从央行公开市场操作来看，央行逆回购投放量稳中有降，共净回笼1100亿元，较前两周有大幅降低，令资金面压力较小，流动性整体维持平稳。中长期来看，4月份社会融资及信贷数据的大幅下降，以及M2增速受房贷政策收紧而逊于预期显示，在维持经济平稳的基础上，整体货币政策或将偏向稳健，后期恐难像一季度大幅度放水。汇率方面，上周美元的持续走强对人民币汇率产生一定压力，离在岸汇率均出现较大幅度贬值，CNH-CNY汇差再度走阔，令资金外流压力或有所加大。股市方面，在跨界定增以及中概股回归受限的打击下，上周A股进一步震荡，流动性继续大幅缩量。债市方面，A股的流动性低迷则短期利好债市，令国债收益率整体呈一定下行趋势。

国际市场方面，上周国际股市及债市继续维持震荡走势。美股来看，上周五零售数据及消费者信心数据大幅好转并未利好股市，美股依旧收跌；同时美国国债也未受数据影响，国债收益率继续下行。美元指数方面，美元指数则延续近三周的上涨趋势，持续走强。

影响因子分析：

1.    一、二线城市房产政策变化；

2.    美联储6月加息概率变化；

3.    日本央行维持目前利率水平不变，未如预期加大宽松刺激规模；

4.    澳大利亚联储意外降息，且扩大财政刺激规模；

5.    英国央行5月维持利率不变；退欧风险加大，公投或推迟；

6.    日本央行或扩大财政刺激政策；

7.    地缘政治；

一、各类市场表现回顾

资金利率市场表现：上一周资金利率稳中有降，流动性继续持稳。一周统计来看，上周央行共投放2500亿元且有3600亿元逆回购到期，共净回笼1100亿元，为连续第三周净回笼。上周央行公开市场逆回购仅做对冲性操作，且投放量逐渐缩窄，同时净回笼量也较前两周有较大幅度降低，资金面整体较为平稳。此外，从4月份社会融资及信贷数据大幅下跌，以及M2增速或受4月房贷政策收紧而逊于预期及前值来看，在维持经济平稳的基础上整体货币政策或将偏向稳健，后期恐难像一季度大幅放水。离岸资金方面，上周五或受离岸人民币汇率大幅贬值而造成流动性紧张，Hibor利率大幅上行，且大幅拉升Hibor利率一周涨幅。一周以来，Shibor隔夜、1周、2周、1月和3月利率水平分别变化0.2bp、-0.2bp、-0.9bp、-0.8bp和1.0bp至2.002%、2.324%、2.785%、2.834%和2.9035%。1天、7天、14天回购定盘利率一周分别变化0bp、1bp和-3bp至2.00%、2.41%和2.73%。上交所1天、2天、3天、4天和7天回购利率水平一周分别变化-34.5bp、-4.0bp、19.0bp、-43.0bp和-57.0bp至1.115%、0.52%、0.38%、0.515%和1.60%。Hibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月和1年利率水平一周以来分别变化67.1bp、29.7bp、18.9bp、15.1bp、11.25bp、6.9bp、2.65bp和2.03bp至2.1325%、2.1625%、2.338%、2.525%、2.6325%、2.772%、3.1675%和3.7558%。

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