行业情况：产量扭负为正：一季度我国平板玻璃产量累计为18459.9万重箱，同比增长0.5%，为去年以来增速首次由负转正。其中，3月份产量同比增长2.4%，增速较1-2月提高7.5个百分点。此外，行业利润和库存同比均表现回升，行业景气度整体有所改善。

下游行业：宽松政策刺激需求回升：尽管一季度国内经济增速仍未摆脱底部束缚，但在宽松的政策面刺激下，一季度固定资产投资、PMI、用电量等多项领先指标反弹。玻璃下游房地产、汽车以及出口市场均呈利好走势，推动市场形成行业中长期复苏的预期。

市场走势：先抑后扬，南弱北强：一季度末全国重点城市浮法玻璃均价为1170元/吨，环比去年四季度上涨0.86%，同比上涨5.06%；4月份环比小幅上涨0.5%，但同比涨幅扩大至6.48%。总体来看，一季度市场呈现先抑后扬的走势，区域间出现“南弱北强”的分化格局。

总结：超预期表现或难持续：在政策和市场预期的推动下，一季度宏观经济和玻璃行业数据总体表现“亮丽”，但随着宽松政策渐入尾声以及供给端“复产潮”压力来袭，我们认为这种超预期表现或难持续，对于年初以来的复苏热潮不妨暂且冷眼观之。

一、    行业情况：产量增速扭负为正

一季度我国平板玻璃产量18459.9万重箱，同比增长0.5%，为去年以来增速首次由负转正。其中，3月份产量同比增长2.4%，增速较1-2月提高7.5个百分点。宏观预期回暖和低基数原因令一季度平板玻璃产量增速摆脱了下滑的态势，而春节后冷修生产线复产速度的加快也是助推因素之一。

利润方面，受原料纯碱价格反弹和玻璃价格回落的影响，一季度玻璃行业利润环比整体呈现下滑，但较去年同期仍有不同程度的回升。我们以使用中温煤焦油和中硫石油焦作为燃料的企业玻璃出厂价和纯碱、燃料成本价差作为利润指标，发现使用煤焦油的企业一季度环比下降26.15%，同比增长50.94%；使用石油焦的企业一季度环比下降4.9%，同比增长3.79%，波动相对不明显。

库存方面，一季度末全国浮法玻璃生产企业库存3482万重箱，环比去年四季度增长6.97%，因2月份春节期间库存累积较为明显，但较去年同期下降2.44%。据玻璃信息网的统计，一季度国内有9条生产线冷修，2条新建生产线点火，3条冷修生产线复产，在产产能净增-1450吨/日，较2015年下降2.46%。由此看来，现阶段玻璃企业库存去化主要还是受到企业减产的影响，需求端的拉动相对较弱。从各地区企业库存情况来看，与整体趋势基本一致，但辽宁、山东、河北等北方地区库存走势较华中、华南等地区表现良好，一季度库存增幅最大的为华中地区。与去年同期相比，华南地区库存大幅增加，华北、东北地区库存去化效果较为明显。

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