重  点  推  荐

1.【债券】货币政策2.0：债市的希望在哪里—联系人：明明，胡玉峰

债市的长期均衡并非是暴利去杠杆带来的大熊市，也不是经济崩溃引发的零利率格局，而应是在经济筑底叠加“亚通胀”的局面下逐步回归到均衡水平。仍坚持债市弹簧市观点，维持10年期国债收益率年内在2.8%-3.4%区间波动的判断不变，二季度收益率望触碰年内首个高点，建议投资者持续关注流动性问题。

2. 【计算机】NFC近场支付即将爆发，移动支付安全值得关注—阳嘉嘉

NFC移动支付即将爆发，银联主导的NFC支付将带动移动支付安全产业。首次推荐行业，给予“强于大市”评级。移动支付安全产业链中建议关注具备TEE技术的厂商（天喻信息、恒宝股份）；具备银行可信支付管理平台建设经验的厂商（天喻信息、恒宝股份、东信和平、飞天诚信等）。NFC移动支付产业链投资机会有POS终端机（新大陆、新国都等）、NFC模块（顺络电子、信维通信、硕贝德等）、指纹识别模块（欧菲光、硕贝德等）。短期POS终端机是最确定的投资机会，主因POS机改造加速，刷卡支付费率下调导致POS机需求上升。重点推荐在移动支付安全全产业链具备优势布局的厂商天喻信息，和POS机具龙头新大陆。

3.【搜于特（002503）】贯通产业，爆发增长—薛缘，鞠兴海

看好公司通过供应链管理、品牌管理和保理业务向时尚产业综合提供商转型升级，以及新业务发展对公司收入和利润的快速拉升。给予公司2016年34倍PE，对应目标价16.66元。公司现价12.85元，上调评级至“买入”。

总  量  研  究

1.【债券】信用利差：信用2.0时代，信用利差顶在何方—联系人：明明，胡玉峰
预计2016年年内信用利差估值中枢（定义为AA5年期中票-10年期国债收益率）仍将走扩57BP左右。地方债务置换会不会成为“金边城投”估值的黑天鹅仍存变数。种种迹象表明信用利差结构生变，早已筑底，防风险如履薄冰。

2.【债券（固定收益）】营收下挫，关注国企估值风险与违约率上升问题—联系人：明明，胡玉峰

信用风险满城风雨之时，对于国企信用资质问题，我们重申应当从隐含评级和基本面双轮驱动去重新审视国有企业评级，警惕评级集中下调带来的估值风险，警惕基本面持续恶化带来的违约风险。目前供给侧改革已迈入第二阶段，信用利差持续走扩分化，投资者宜当规避系统性估值风险与防踩雷两手抓。

3.【金融工程】2016Q1基金资产配置行为分析：风险偏好小幅上升，主板及中小板净增仓—赵文荣，李祖苑，王兆宇

1）重仓股行业配置：农林牧渔、建筑、有色金属、电力及公用事业等净增仓较多。2）行业配置建议：未来建议超配的行业为建筑、电力及公用事业、交通运输、医药、有色金属、农林牧渔等。3）重仓股风格配置：创业板连续三个季度净减仓，主板及中小板净增仓。4）大类资产配置：风险偏好小幅上升。

行  业  研  究

1.【医药】新版疫苗流通和预防接种条例发布，行业整合料将加速—田加强

我们认为以此次疫苗系列案件为契机，行业监管将进一步升级，长期来看有利于疫苗行业的健康发展。我们看好借助行业整合的机遇，有望进一步提升市场份额的疫苗行业龙头企业，如智飞生物和天坛生物等。此外，《条例》对于冷链物流环节的监管升级将推动该板块的迅速发展，我们看好在冷链物流板块有前瞻性布局的公司，如柳州医药、瑞康医药等。

公  司  研  究

1.【宋城演艺（300144）】落子张家界，异地再下一城—姜娅，王玥

公司核心演艺业务发展料将继续加宽其业绩护城河，而随大IP战略布局进一步明朗，市值仍有较大提升空间，建议持续关注线上线下、海内外布局进展，维持目标价42元与“买入”评级。

2.【数字政通（300075）】定增加码智慧城市布局，提升优势业务竞争实力—阳嘉嘉

2016年，公司进一步明确加大智慧城市业务布局，夯实数字化管网业务，智慧停车业务迎来发展良机。我们维持公司2016-17年的盈利预测为0.66/0.90元，对应最新股本PE估值为31/23倍。

3.【宇通客车（600066）】新能源政策去伪存真，龙头公司份额提升—许英博，陈俊斌，高登

新能源汽车政策去伪存真，有利于行业长期健康发展。宇通作为新能源客车龙头，综合竞争优势明显，长期市场份额将持续提升。预计公司2016年盈利有望维持较快增长，主要驱动力为新能源客车占比提升。维持盈利预测，维持“买入”评级，目标价26元。

4.【欧亚集团（600697）】逆市开店业绩保持稳健，资本增持或现股权争夺—周羽，徐晓芳

尽管东北地区产业结构调整，经济增长承压，但公司所在区域消费升级趋势显著，城镇化持续提升；门店梯队（店龄、定位、分布）完善，供应链提效空间大。维持2016-18年EPS预测2.07/2.25/2.53元，维持目标价43元及“买入”评级。

5.【耐威科技（300456）】高精度MEMS惯导有望推动高成长，航电、传感器及无人装备布局值得期待—刘海博，刘芷冰

公司是国内惯性导航领域和MEMS传感器领域的民营龙头企业，公司实现了从激光、光纤到MEMS全品类惯导产品的研发应用，其导航算法优势及在MEMS器件领域加工优势将使得公司兼具高成长和高壁垒，维持2016/2017EPS0.94/1.12元的盈利预测，增加2018年1.55元EPS预测，维持“买入”评级。

6.【中国银行（601988）】稳定收入增长，加快不良处置—肖斐斐，向启

公司受益于人民币国际化进程和美元升息周期，海外资产盈利能力有望回升，对集团利润形成正贡献。维持2016/2017年EPS预测0.58/0.60元，维持“买入”评级和目标价合4.5元（A股）或5.38港元（H股）。

7.【北京银行（601169）】禀赋优势更上层楼—肖斐斐，向启

维持“买入”评级，禀赋优势再上台阶，安全与创新比翼。维持公司“买入”评级和2016年1.5X PB目标价，合15元。

8.【网宿科技（300017）】收入增长未见减速，投资基金拓宽空间—陈剑

随着行业规模的不断提升与公司在技术、服务和成本领域的不断积累，规模效应持续积聚龙头地位不断巩固，业绩高增长有望持续；此外，海外CDN、私有云、社区云等业务带来新增长点，我们维持公司2016-18年EPS预测为1.63/2.38/3.34元；维持目标价73.35元维持“买入”评级

9.【蓝色光标（300058）】重回业绩高速成长轨道，关注技术业务超预期表现—郭毅，殷睿

一季报业绩亮眼，预计全年业绩快速提升将持续。持续看好公司技术业务超预期的表现。三驾马车互相协同打造全媒介整合营销集团。我们认为公司商誉减计高峰期已过，利空已经充分释放。一季度业绩已经回到了快速增长的轨道。维持17元目标价，对应2016年PE41倍，维持“买入”评级，建议投资人积极关注。

10.【碧水源（300070）】开局业绩靓丽，订单加速落地—王海旭，崔霖

一季报业绩0.03元，同比增80.4%，符合预期。业绩高增开局靓丽，一季度PPP订单继续加快落地。维持2016~2018年1.83/2.85/4.07元盈利预测不变，目前股价对应P/E为22/14/10倍。给予2016年28倍P/E，目标价51.1元，维持“买入”评级。

11.【华能国际（600011）】电价调整及利用小时降低为业绩下滑主因—崔霖，王海旭

归属于母公司净利润同比降21.6%，扣除非经常损益后净利同比降16.2%，EPS0.26元，符合预期。电价下调及利用小时降低为业绩下滑主因。水电大发及煤价上行使得全年业绩继续承压。参考同类上市公司水平，给予2016年11倍PE，对应目标价8.5元；派息政策积极，股息率较高，维持“买入”评级。

12.【智云股份（300097）】OLED成为新看点，锂电装备新战略启动—王少勃

维持公司2016/2017年EPS不变（1.29/1.88元），同时预测公司2018年EPS 2.51元，现价对应3年PE为33/23/17倍，目前3C自动化板块2016年PE约40倍，锂电设备行业2016年PE约50倍，给予2016年45倍PE，目标价58元，维持“买入”评级。

13.【扬农化工（600486）】一季度业绩略减，长期看好逻辑不变—王喆，黄莉莉，韩益平

公司质地良好、研产销完善，产品布局有很强的成长空间，同时考虑到股东换帅可能带来外延式成长机会，对公司的未来充分看好。维持2016/2017/2018年EPS预测1.62/2.32/2.74元。维持目标价40.00元及“买入”评级。

14.【顺鑫农业（000860）】费用前移，弹性后移，等待爆发—黄巍，陈梦瑶

公司提前缴消费税和地产开发的前期费用将费用前移、利润后移，地产剥离时的弹性更大，下调2016-2018年EPS预测至0.79/1.15/1.39元（原2016-2018年EPS预测0.95/1.22/1.53元，2015年EPS 0.66元），维持“买入”评级。

15.【古井贡酒（000596）】业绩稳增长，收购显张力—黄巍，陈梦瑶

公司销售情况良好，预收账款、经营现金流位于高位，后期业绩增长潜力大。核心产品提价彰显信心，多元产品结构促消费服务升级。立足徽市拓展省外市场，收购黄鹤楼有望产生协同效应。上调2016-2018年EPS预测至1.62/1.87/2.12元，维持“买入”评级。

16.【老白干酒（600559）】国改落地，净利润率处在快速改善期—黄巍，陈梦瑶

老白干酒在河北区域市场领先地位突出，国改完成后企业、员工和经销商利益一致，管理层积极进取，且国改当年起步净利润率非常低望带来未来业绩的巨大弹性。预测2016/2017/2018年EPS预测1.38/2.82/3.67元，维持“买入”评级。

17.【山大华特（000915）】业绩拐点已现，未来高速成长可期—田加强

公司作为儿童药细分产业的行业龙头，业绩拐点已现，未来望迎来高速成长期，维持2016-2018年EPS预测1.08/1.31/1.62元，公司估值显著低估，未来有望成为国内儿童保健和治疗领域的领军企业，成长价值明确，维持“买入”评级，目标价42.12元。

18.【乐普医疗（300003）】业绩高速增长，持续看好心血管全产业链布局—田加强

公司一季度业绩维持高速增长，持续看好其在心血管全产业链布局的战略优势以及后续多元化布局的成长性，上调2016-2018年EPS预测至0.83/1.06/1.34元（原0.78/0.97/1.23元），上调目标价至45.45元，维持“买入”评级。

19.【立思辰（300010）】协同效应初见成效，K12生态战略加速落地—阳嘉嘉

》：维持公司2016-17年预测EPS分为0.34/0.46元，结合公司在K12线上领域的前瞻性布局，“十三五”期间有望实现近万园网络与内容覆盖的业务目标，基于业绩的分部估值与长期业务空间考虑，维持目标价区间25-30元及“增持”评级。

20.【荣信股份（002123）】短信筑底流量添翼，打开增长预期—陈剑

公司占据行业短信第三方龙头位置，短信业务稳定增长；携运营商渠道优势和海量客户资源，流量经营有望快速兑现；公司布局云通信服务，进一步打开成长空间。考虑到公司新客户、新业务拓展可能带来短期成本上升，维持公司2016-18年EPS预测为0.43/0.64/0.94元，维持“增持”评级。

21.【苏交科（300284）】业绩超预期，受益基建复苏和PPP落地加速—杜市伟

考虑公司业绩超预期及基建投资加速，上调2016/17/18年EPS预测至0.70/0.88/1.04元。考虑基建投资有望复苏、PPP项目加速落地等因素，并且公司多元业务布局为其打开了多维的想象空间，有助于催化估值，维持“增持”评级。

22.【云南白药（000538）】一季度业绩稳健，健康事业部维持较高增速—田加强

公司一季度业绩稳健，工业板块受招标限价、医保控费的影响整体增速已放缓。我们认为公司未来有望成为中药日化领域的领军企业，成长价值明确，外延式发展仍可期待，维持2016-2018年EPS预测3.04/3.46/3.88元，目标价69.84元，维持“增持”评级。

23.【中国平安（601318）】寿险渠道控制能力强，在一定程度上弥补利差收窄风险—邵子钦，童成墩，田良

利润增速高于同行的原因之一：去年同期减计递延所得税资产的一次性影响，导致同比基数相对较低。目前公司2015/16年P/EV为1.07倍/0.92倍，PB为1.77倍/1.61倍。预计2016/17年ROE为11.7%/11.2%，估值上行空间有限，维持“持有”评级。