重  点  推  荐

1.【策略】《宏观股事》：经济好，股市牛？别忘了有三个前提—陈乐天，秦培景，杨灵修

复苏阶段看好股票，美林时钟有三个前提：一是企业盈利恢复增长；二是利率持续保持在较低水平；三是复苏之前股票已跌至具备投资价值。如果这次经济复苏了，A股是否能持续上涨？我们认为很难：一是受制于金融周期下半场，经济好转难以带动企业盈利显著恢复；二是目前的低利率水平难以保持较长时间；三是目前A估值仍然较高。

2.【纺织&轻工（互联网彩票）】 “互联网+彩票”大势所趋，“渠道&内容”优者胜出—鄢鹏，鞠兴海

彩票关系到福利/体育事业重要发展，公益金贡献在财政体系中所扮演角色也日益重要。考虑到中长期互联网放开大势所趋，短期6-8月的大型体育赛事盛宴从需求端带来有效催化，我们首次给予互联网彩票 “强于大市”评级。渠道和彩种是彩票产业链核心，能充分借助互联网技术，在渠道端通过优质、专业化的服务聚集流量，在产品内容端能持续推陈出新打造护城河的龙头有望胜出。我们从渠道（服务）/内容（彩种）/大产业链三维度综合选股，重点看好港股亚博科技控股、华彩控股，美股500彩票网，A股鸿博股份、东港股份、莱茵体育等。

3.【计算机】营利性民办改革预期有望升温，关注民办教育投资趋势机会—阳嘉嘉

受益与长期政策指引与内外升级因素驱动，我们看好国内民营教育的长线投资机会。从市场空间看，幼教/K12/职业教育将是3000/2500/10000+亿的市场格局。考虑到国家财政的支持与行业的属性，幼教市场的整合趋势与重度垂直模式应当是该领域的最优选择，而K12与职教市场的线上教育空间升级应当是此领域的最佳投资方向。综合A股上市公司的资本实力、教育资源禀赋与战略规划布局，我们重点推荐标的如下：幼教的整合龙头——资本+品牌双精的威创股份；K12在线教育龙头——技术+流量组合双优的立思辰；向在智能教育装备转型的潜在龙头——触摸技术+渠道丰富的汇冠股份。

总  量  研  究

1.【辉丰转债（128012）】网上申购收益有限，仅可适当博弈—联系人：明明，胡玉峰

网上申购收益有限，仅可适当博弈。值得注意的是，本单可转债并未提供机构网下申购通道。对于机构而言，由于没有了网下申购通道，想在一级市场参与本单可转债仅有抢权配售或者网上申购。从网上申购来看，以前述130元上市价格估值、1.75‰中签率计算得到网上申购7天年化收益率为2.90%（不考虑资金成本问题），因此网上申购收益水平仅略高于目前7天回购利率，申购吸引力并不大。从抢权配售来看大规模的在二级市场买入正股并不可行。同时我们也可以看到自3月中旬以来辉丰股份A股上涨逾50%，目前抢权介入的成本较高风险较大。所以抢权配售难以成行。申购策略方面我们建议原股东可以积极配售，机构参与则需谨慎，无论从上市价格较高、网上申购收益率较低两方面来看，本单可转债仅是博弈品种，且还需提防上市后流动性不佳的风险。若上市价格低于预期则可以在上市初期埋伏。

2.【债券（固定收益）】互联网+驱动未来，结构转型在深入—联系人：明明，胡玉峰

随着经济逐步企稳，监管层对基本面下行风险的关注预计将让位于金融风险，尤其考虑到当前货币市场与债市杠杆高企的局面，监管层或将出台一定防风险措施以缓解杠杆问题，比如增强对银行委外业务的审查。因此，当前债市收益率水平远非见顶，反而可能是新一轮调整的底线。坚持债市弹簧市的观点，维持10年期国债收益率年内在2.8-3.4%区间波动的判断不变。

行  业  研  究

1.【旅游】行业景气维持，关注国改主题—姜娅，王玥

市场经过近2个月的震荡筑底，近期风险偏好修复，春季行情显现。旅游板块随之反弹，3月跑赢沪深300指数3.1pcts。Q2行业基本面保持稳健，短期建议关注国改重组主题：金陵饭店、桂林旅游、西安饮食、曲江文旅等。板块观点维持：旅游上市公司业绩增长稳健，建议持续配置；板块攻守特征显著，维持“强大于市”评级。个股首选估值合理、业绩稳健，同时兼具主题性质的龙头股，宋城演艺、中青旅、黄山旅游；逢低配置成长股以及确定性较强的转型个股，北京文化、众信旅游、腾邦国际等。

公  司  研  究

1.【信质电机（002664）】业绩平稳增长，看好新能源汽车动力总成高端布局—王海旭

由于公司2015年主业及并购业务不达预期，我们下调2016/17盈利预测至0.72/0.93元（原预测0.90/1.29元），并给予2018年EPS为1.2元。当前股价26.83元，对应2016-18年估值分别为37/29/22倍。鉴于公司在新能源汽车动力总成行业的布局及转子业务高速增长，维持“买入”评级，目标价32.5元。

2.【特变电工（600089）】业绩符合预期，新能源和海外业务贡献持续提升—王海旭

根据电力投资情况及公司当前业务情况，下调公司2016/17年EPS至0.69/0.78（原预测0.89/1.08元），并给予2018年盈利预测0.91元。看好公司在新能源、特高压及海外业务布局，根据公司增速和可比公司给予2016年18倍PE，目标价12.50元，维持“买入”评级

3.【瑞康医药（002589）】全国业务布局元年，新成长起点—田加强

公司作为区域医药商业龙头，创新业务预期带来新的业务增长爆发点，结合2015年公司业绩，暂不考虑增发摊薄，给予公司2016-2018年EPS预测0.99/1.29/1.66元（原2016-2017年EPS预测0.91/1.21元）。参考医药商业板块可比公司估值水平给予公司2016年40倍PE，对应目标价39.69元，维持“买入”评级。

4.【红旗连锁（002697）】扩张提速业绩承压，业态景气前景广阔—周羽，徐晓芳

荐于公司自主展店提速且新并购项目有望落地，上调2016-18年营业收入增速至+20.4%/12.0%/11.1%（原为：+14.3%/10.4%/9.6%）；展店加速、彩票销售进展缓慢致业绩承压，下调2016-18年EPS至0.14/0.16/0.19元（原为：0.18/0.20/0.22元）；荐于便利店业态景气高位、并购和战略合作有望陆续落地，维持目标价8.0元及“买入”评级。

5.【信维通信（300136）】进军VR内容+硬件,战略布局再升级—王少勃

我们认为信维一方面在传统手机零部件业务上有诸多增长点，同时在VR、汽车电子、自动化、军工领域也有前瞻布局，是一家基本面扎实、催化剂众多，且业绩有望持续超预期的优质公司，上调公司2016/2017年EPS至0.94/1.32元（原预测0.84/1.29），并预测2018年EPS1.82元，现价30.88元，对应3年PE 33/23/17倍，目标价38元（2016年40x），维持“买入”评级。

6.【青雨传媒（832698）】依托优质内容稳健增长，精品战略助推业绩爆发—胡雅丽

青雨传媒作为国内精品电视剧制作领域优质品牌，未来将受益于国内文化娱乐消费需求的持续释放，有望在2016年迎来业绩爆发。根据2015年年报，青雨传媒满足创新层标准一和标准三。公司当前14.53元股价和15.11亿元市值对应2015年PE为32X，建议积极关注。

7.【三联虹普（300384）】继续看好公司内生加外延的成长路径—黄莉莉，张樨樨，卢博森

锦纶业务订单增速明显放缓，主业恐难以维持高速增长，公司成立的纺织行业大平台在预计在短期无法贡献利润，但公司内生加外延的成长模式仍值得期待。下调16/17年EPS预测至1.09/1.42元（原预测值1.65/2.74元），增加18年EPS预测1.61元，当前股价对应16/17/18年PE53/41/36倍。维持“买入”评级。

8.【金正大（002470）】业绩增长符预期，加速推进国际化—王喆，黄莉莉，韩益平

我们维持预测公司2016/2017/2018年实现净利润14.53/18.16/23.39亿元，EPS为0.93/1.16/1.49元，维持目标价40元，维持“买入”评级。

9.【海利得（002206）】实现逆周期成长—黄莉莉，张樨樨，卢博森

继续看好公司业务成长性。量的方面，16-17年车用丝、帘子布、石塑地板产能释放效应延续。毛利率方面，原油价格相对低位对公司盈利水平构成支持，公司自身产品结构优化以及客户结构优化将逐步提升毛利率。维持公司16/17年业绩预测0.76/0.90元，当前股价对应PE20/17倍。按照2016年25倍PE给予目标价19元，维持“买入”评级。

10.【康尼机电（603111）】业绩略超预期，看好城轨地铁发展—刘芷冰，刘海博

公司是城轨地铁门系统龙头企业，将伴随“十三五”城轨地铁的快速发展成长；同时，公司进军新能源汽车领域，有望分享新能源汽车行业的爆发式增长。另外，公司技术储备众多，精密制造装备产品持续布局，有望陆续商业化实现销售。维持公司2016-2018年EPS为0.81、1.07、1.37元，维持“买入“评级。

11.【欧亚集团（600697）】业绩稳健价值低估，或现股权争夺助力估值修复—周羽、徐晓芳

鉴于行业景气低迷，公司新门店培育期呈延长态势，下调2016-17年收入增速为+3.2%/+4.3%（原为：+13.1%/13.6%），新增18年收入增速为+8.9%；下调16-17年EPS为2.07/2.25元（原为：2.43/2.78元），新增2018年EPS为2.53元；维持目标价43元及“买入”评级。

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