事项：3月30日，乐视&TCL召开发布会宣布了双方合作进展，包括：1）开机广告统筹双方用户进行联合招商，放大广告价值。2）TCL全球播功能升级，并上架乐视超级电视全部终端，获得乐视影业等生态资源全面支持。3）TCL多媒体承接乐视120万电视订单，华星光电同时提供液晶屏供应。简评如下：。

开机广告规模起步，大屏媒介价值空间巨大。2015年乐视通过多样化的营销售卖方式，开机广告结算收入估计超3000万。而此次双方联合招商后预估2016年TCL开机广告收入可达5000万。4A公司、广告主注意力已经开始逐步转移。未来互联网电视将在全部家庭普及，用户80%观看时间都集中在互联网内容，1400亿传统电视广告价值转移是必然事件，而且不会是线性是爆炸性的突然转移，预计5年后互联网电视广告价值整体超500亿。

全球播同步院线全面升级，大屏院线属性创造500亿市场。功能升级包括：1）与全球市占率60%的芯片供应商Mstar合作，芯片底层写入功能，未来应用直接上架而无需OS升级。2）实现边下载边播放，优化体验。3）乐视影业资源支持，2016年预计上线50部院线同步电影（包括票房亿级电影）。预计2016年用户达1500万，整体票房收入过亿。重申前期报告结论：消费者在电视端观影有着天然的需求，并且用户群和消费场景与院线并不重叠，参考北美电影市场收入结构，院线功能向电视转移有望带来500亿家庭院线市场。

三年内龙头运营收入将超10亿级，把握双击机会。TCL多媒体2016年平台运营收入目标1.2亿，TCL整体智能电视生态收入目标2.5亿（含全球播、欢网）。我们预计电视互联网龙头公司今年均有望实现2~3亿运营收入，实现4-5倍增长，并在三年内达到10亿量级（利润率很高）。转型故事千千万万，靠谱的却很稀缺，下一个互联网时代，内容消费领域的入口将全面向智能硬件下沉，很难想象届时还能以15倍以下估值买入这样的互联网平台公司。

风险因素：监管过于严厉；商业模式发展缓慢；用户付费习惯培养较慢。

投资建议：行业开机广告规模起步，印证互联网电视大屏媒介属性；全球播开始规模化应用凸显互联网电视院线及分发属性。终端变现已经开始，我们看好行业运营收入的快速爆发，重申我们对电视互联网行业的“强于大市”评级，建议重点关注A股海信电器、港股TCL多媒体、创维数码，关注TCL集团、兆驰股份。

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