基本面价格分析及预测：

股指期货：本周可能下跌。

16日，股指期货窄幅震荡。IF1406全天下跌4.8点，连续第4日收出阴线。午后股指期货出现一小波增仓下行，显示当前投资者利用股指期货进行风险管理的需求仍然较大。4月70个大中城市房价格下降城市数量增加，房价的萎靡正在扩散之中。我们认为房地产投资增速的下降也刚刚开始，预计房地产部门的投资增速仍将继续下行。现货指数周五成交额349.9亿，为今年迄今最低水平，连续萎缩的成交量表明市场人气涣散，期指或将延续弱势格局。股市已经长期处在行业严重分化的状态，总有一些行业在上涨。在目前代表存量资金的股票型基金明显减仓的背景下，我们认为这一状态将难以为继。

国债期货：9月合约93.40-93.65区间震荡，建议观望为主，小仓高区逢高短空。

银行间质押式回购利率维持宽松，隔夜、7天利率报2.36%、3.10%。周五五部门联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，对同业业务进行严格界定，同时规定同业业务到期后不得展期，态度严厉；利多期价，但市场此前已有一定预期。期货6月、9月合约基差分别报0.66、0.27，显示期价仍处于贴水状态。预期在较严厉的五部分《同业通知》之后，今日期价将跳空高开，但技术上9月合约93.65位置仍有较大阻力；如在此位置受阻，可尝试小仓短空。长线趋势仍不明朗建议观望。

贵金属：区间震荡。

1、周五金银下跌，因公布的美国新屋开工数据好于预期。

2、美国4月新屋开工总数年化升至107.2万户，为2012年11月以来最高水平。

3、全球最大黄金ETF-SPDR持仓量减少0.26吨，现黄金持有量为782.25吨，全球最大白银ETF ishares Silver Trust持仓量不变，现白银持有量为10320.26吨。

4、短期金银下方重要支撑位1275美元和19美元仍然有效，布林线袋口收窄走平，短期价格将继续围绕区间波动。黄金波动区间1280-1310美元（258-264），中轨阻力1296美元（261），白银19-19. 90美元（4035-4170），中轨阻力19.50美元（4120）。操作上，短空逢低获利了结，日内短线交易。

棉花：底部震荡。

1、cc 3128B指数收17427元，较前日下跌1元。

2、5月16日储备棉投放数量为104958.0053吨，实际成交18409.7918吨，成交比例17.54%，较昨日提高5.37%。其中旧国标国产棉成交2199.8004吨，平均品级3.75，较昨日升0.36；平均长度28.25，降0.05；成交平均价格16950元/吨，较昨日增130元/吨，折328价格17288元/吨，较上一交易日跌40元/吨。

3、外棉小幅回落。

基本政策已经出台，虽然直补细节尚不明确。前期打压市场的利空预期已经过去，我们认为主力合约将 逐步回升，但是过程将非常曲折。

白糖：尝试多单入场。

1、外糖出现回调。

2、柳州：中间商报价4690元/吨，报价不变，成交一般。部分糖厂柳州站台报价4690-4700元/吨，低价下调10元/吨，成交清淡；宜州站台暂不报价；仓库车板报价4690元/吨，下调10元/吨。

近期国际市场传来糖市利多消息，消费旺季马上到来，市场心态会逐步好转，我们建议可以少了多单入场。但启动初期或有反复，宜轻仓。

木材：震荡偏弱。

现货市场方面销售情况较好，现货价格走势稳定，市场心态较好。目前大宗商品市场受房地产负面消息影响，氛围较差，也影响了板材期货的走势，预期短期内会震荡偏弱，中期有反弹需求。

菜籽菜粕：高位震荡。

1、现货情况。在华南降雨天气利空水产养殖、两广主要油厂菜粕库存略增的情况下，东莞富之源跌20至3030元/吨，钦州中粮跌20至3030，厦门银祥3050不变。成交也较清淡，湛江渤海出货1000吨，其余油厂无成交。

2、目前注册仓单3200手，1405双边持仓4854手，现货月上有足够注册仓单交割，也间接反映了目前现货并非十分紧张。

3、目前多方看涨的依据在于，市场普遍预计收储价格在5000-5100元/吨，但由于菜油库存巨大，所以油厂挺粕意愿更强；另外市场也普遍看好水产养殖需求；做多9-1价差的套利单也可能提振9月期价。关于菜粕后期走势，首先关注菜籽收储政策，另外，需求短期虽表现欠佳，但中长期水产养殖如果如市场预计表现良好，那么主力1409后期仍有上涨空间，9-1价差也有继续扩大的空间。

豆类油脂：震荡格局

1、CBOT大豆07合约跌1.1%，报价1470.2美分；马棕榈油07合约涨0.77%。

2、沿海43蛋白豆粕3780-3890元/吨，部分涨20元；沿海一级豆油67360-7000元/吨，局部涨20-50元；港口24度棕榈油5880-6000元/吨，局部涨20元。黑龙江临储已拍卖的20万吨大豆全部成交，均价4415，拍卖价高于市场预期，拉升大豆反弹。

3、美农5月月度供需报告公布下调2013/14年度大豆结转库存， 预估2014/15年度大豆播种面积和结转库存高于市场预期。报告短期利多大豆近月，利空远月，随着南美豆丰产上市及中国需求放缓，美豆中期震荡偏弱；5、6月大豆到港庞大，国储抛豆拍卖成交活跃，后续大豆供应充足，尽管国内饲料需求尚未全面恢复，但当前油厂大豆压榨持续亏损，水产养殖需求逐步启动，油厂挺价意愿较强，豆粕继续高位震荡；国内油脂供应充足，在需求不旺，库存增加的情况下，后续继续震荡弱势。豆粕尝试做多1409，空1501套利；豆油1409合约6800-7150区间震荡，6800附近支撑较强，待反弹区间上沿建空。

谷物：玉米偏强、小麦震荡，早籼稻、粳稻维持弱势。

1、周五外盘谷物涨跌互现，国家相关部门决定从5月19日起，开始竞价销售部分国家政策性稻谷以及东北地区国家临时存储玉米。

2、5月16日，玉米（二等）港口价稳定，华北收购价局部上涨10-20元/吨、东北收购价、南方销区价格稳定。DDGS、玉米蛋白粉价格稳定。玉米深加工企业即时报价稳中有涨。小麦、面粉稳定，麸皮稳中有涨。粳稻、粳米价格稳定，籼稻、籼米价格局部上涨。

玉米国储拍卖即将开始，预计期价偏弱。小麦现货价已无下跌空间，不过下游需求仍未见明显提升，预计期价在[2630,2670]震荡。国内陈稻开始出库，国储稻谷竞价销售也将开始，籼稻和粳稻价格维持弱势。

鸡蛋：偏强。

1、5月15日鸡蛋期货主力JD1409开盘5190，最高5237，最低5161，收盘5236，较前一日上涨0.81%，成交42.7万手，持仓33.3万手，结算价5198。

2、16日北京、上海和广州蛋价稳定。15日全国鸡蛋价格各省均价5.01元/斤，环比微涨0.01元/斤。浙江大幅上涨，均价上涨至5.4元/斤，环比上涨0.11元/斤。主销区均价5.26元/斤，环比上涨0.02元/斤；主产区均价4.97元/斤，环比上涨0.01元/斤。淘汰鸡价格延续上涨，平均价格为11.54元/公斤，较昨日上涨0.1元/公斤。

现货价格继续上涨，鸡蛋供给明显偏弱，加上后期端午节的需求提振预期，鸡蛋期货价格震荡偏强

钢材：维持弱势。

现货市场继续阴跌，目前上海地区价格已经回落至3100元/吨附近。与铁矿石的不同，我们看空钢材主要并不是基于其库存，实际上目前钢材的社会库存并不是太高，我们看空钢材主要基于钢材的毛利率，以远期的铁矿石价格计算，目前钢材价格依旧偏高，未来存在加工利润修复的要求。

铁矿石：维持弱势。

我们依旧看空铁矿石，这依旧是基于目前居高不下库存量，截止上周港口铁矿石库存量达到11475，其中贸易商库存3805元/吨。

但需要注意的是，目前的铁矿石现货价格较高，期货价格呈现出贴水状况。目前国产矿折合成盘面价为860元/吨，进口矿为780。做空铁矿石面临着贴水损失。

玻璃：并不建议做空。

近期受降雨的影响，现货销售转淡，部分地区价格出现一定松动。尤其是华东与华南市场，近期厂家出货情况较差。目前属于南方地区的梅雨季节，天气不佳属于正常季节性规律。

就期货价格而言，市场更多的是受到来自房地产利空消息的影响，这也是我们看到此轮坚决的看空者是以中信期货为主的宏观对冲资金，而产业对冲资金此次普遍持有多头。

显然我们低估了此次房地产市场恐慌对玻璃期价的影响，但期价已经跌至这个地方，也不适合继续做空，我们更倾向于多单可以少量持有。

焦炭：下行空间有限。

1、主流现货市场以稳为主，个别地方试探性上涨。现太原准一级920-960，出厂含税价；唐山准一级1120-1150，到厂含税价；日照二级焦1200，平仓价；平顶山准一级1040-1050，出厂含税价；东北准一级1170，到厂含税价。但港口库存创新高，企业开工率回升，加之下游产品价格下跌，焦炭涨价呼声恐难得到回应，市场维持平稳态势。

2、焦煤现货预期平稳。受制于终端市场再度回落，炼焦煤市场观望氛围变浓，需求仍未有实质性改善，加之供给偏宽松，焦煤不具备上涨条件。

5月中上旬煤焦现货企稳。上周五，受房地产市场不利消息影响，加之钢材价格持续下跌，煤焦市场跌停，目前主力合约贴水。短期空头集中宣泄，后期跌幅空间不大，下方低点处可适度多单搏技术性反弹。

动力煤：市场转差。

1、国内动力煤市场平稳，但煤矿预期悲观。上周六大电厂库存环比增加16.77万吨，增幅1.23%，库存大多维持20天左右。港口成交一般，库存恢复增长。截止5月16日，秦皇岛煤炭库存继续回升至563万吨。现秦皇岛Q5500报530-540，Q5000报455-465元，平仓含税价。短期供需面仍宽松，但低卡煤供应偏紧。

2、天气变热，预计社会用电量增加。但随着雨季的到来，水里发电量增速加快，对火电挤出效应明显，加之进口煤压力（广州港库存处于几年来新高），预计市场不会出现大的好转，价格以稳为主。

下游需求低迷，港口库存高企，现货市场难有好转，且企业心态较悲观，期货市场难有表现，仍以弱势震荡为主。

甲醇：窄幅回落。

中国甲醇市场价格整体以稳定为主，局部地区价格区域性小幅调整。其中，山西地区价格继续小幅补涨，西北走跌，其他地区价格基本维稳。

受陕西装置检修及烯烃企业开始采购影响，山西、河南市场行情略好，但下游盈利状况差，对甲醇支撑有限。另有消息称华南港口下旬到港相对较多，打压市场气氛。短期内甲醇市场基本面偏弱，市场整体心态不佳，局部区域恐有窄幅回落为主。

铜:短期回调。

1、隔夜LME铜以6867美元报收，下跌28美元，跌幅0.41%；连续交易沪铜主力合约报收48430元，跌幅 0.19%；隔夜美元指数报收80.04，跌幅0.03%。

2、现货贴水100-贴水20，上海地区平水铜现货价50400-50480元/吨，平水铜货少价挺，好铜货源减少 ，中间商与下游均等待换月操作，实际成交有限。

3、最后交易日沪铜1405平稳减仓，逼仓风险安全解除，日内先跌后涨行情令换月后的期现价差明显缩小，1406合约持仓在11w手左右，现货市场供应情况并无过剩，旺季铜供给相对紧张的局面会继续推动价格近强远弱。短期沪铜有技术回调需求，但旺季现货偏紧格局支撑铜价延续偏强势头。

铝：重回下行。

1、隔夜LME铝以1771美元报收，下跌33美元，跌幅1.83%；连续交易沪铝主力合约报收13020元，跌幅 0.91%。

2、现货方面，上海地区主流成交价格在12980-12990元/吨，现货贴水30-贴水20，价格破万三关口，部 分下游逢低接货，市场货源充裕。

3、美国4月工业生产创2012年8月以来最大降幅，经济数据疲软令LME基本金属回调，伦铝快速下破1800 美元，沪铝随之走弱。最新四地库存再度下降，暗示消费继续好转，但市场货源充裕，下游采购信心不 足。在上游减产尚未扩大前，短期消费回暖不足以改变铝市供需格局，13200试空单子持有，关注万三 关口支撑。

铅锌：需求疲软 仍难上行。

1、上海市场0#锌成交价格区间在15150-15250，均价15200较前一交易日下跌20元，上周锌价冲高回落，周边金属市场走势虽强，但消费疲弱愈发明显令锌价弱势运行，上周SMM0#锌累计涨幅达90元/吨，持货商出货情绪增强，市场货源充足，进一步压制现货升水，终端需求疲软，加之锌价持续上涨，下游畏高少采，整体市场成交仍较淡，短期沪锌仍旧震荡运行，15100-15300区间高抛低吸思路操作。

2、上海市场1#铅锭成交价格区间在13850-14000，均价13925较前一交易日下跌25元，上周在欧央行宽松以及国九条刺激下铅价震荡上行，现货铅价冲至万四关口上方，炼厂出货积极性加大，料市场整体供应增加，但局部地区如湖南供应情况较难得到改善，下游在铅价稳步上涨的过程中，虽然畏高情绪仍存，但拿货积极性预计将较这周有所提升。

PTA：短期走势震荡。

1，WTI 6月份原油上涨0.52美元至102.52美元/桶。亚洲PX价格至1213美元/吨。MEG价格至898美元/吨,国产价格在6680元/吨。

2，现货方面，华东报盘6120元/吨或略偏内，买方还盘6100元/吨自提或略偏上，商谈在6100-6100元/吨偏内水平；外盘市场弱势，船货报盘意向走弱，买方还盘在860美元/吨水平，商谈至860-870美元/吨附近。

上游PX反弹后回落，聚酯产销延续走低态势，江浙涤丝产销一般，平均估计在7-8成，局部较低在5、6成，基本面总体无太大变化，但PTA负荷率提升及后期新装置陆续开出，对PTA现货仍形成制约；PX也面临新装置压力。TA1409合约短期震荡，轻仓短线参与为主；中线可保持逢高做空的思路。

LLDPE：短期震荡偏弱。

1，WTI 6月份原油上涨0.52美元至102.52美元/桶。日本石脑油至942美元/吨；亚洲乙烯CFR东北亚价格至1440美元/吨。

2、现货方面，华北地区现货价格为11600-11850元/吨，华东地区现货价格为11850-12200元/吨，华南地区现货价格为11700-12100元/吨。

国内LLDPE出厂价格有所松动，个别小幅下调50-100元。下游需求延续平淡，实盘成交一般。L目前受装置检修影响，供应仍然偏紧，对价格有一定支撑作用。但5月下旬后，前期检修装置将逐步复产，供应偏紧的局面将得到改变，价格承压逐渐显现。操作上，L1409短期承压回调，但在现货高度升水的情况下，大幅下跌的可能性也不大，短线操作为宜，区间11850-11200。

PP: 短期震荡偏弱。

1，WTI 6月份原油上涨0.52美元至102.52美元/桶。日本石脑油至932美元/吨。

2、现货价格总体平稳，部分小幅上调。华北地区拉丝级现货价格为11300-11500元/吨，华东地区现货价格为11400-11650元/吨，华南地区现货价格为11300-11500/吨。下游需求观望为主，成交一般。

石化价格有所松动，部分报价下调50-100元，终端需求趋于清淡，对期货价格有所限制。后续大量新产能投产计划，仍将在中长期对市场造成压力。但目前期货对现货依旧深度贴水，短期内大幅下跌的可能性也不大。PP1409短期震荡走势为主，以短线交易为主，关注下方10600-10650一线支撑情况。

PVC：偏弱震荡。

1、WTI原油涨0.52至102.02元/桶，Brent原油涨0.66至109.75美元/桶；上游电石市场价格盘整，各地企业到货状况不一回调前电石价格涨跌两难。电石厂出货较为顺畅，下游采购积极。

2、国内现货市场持稳，下游需求较弱，但目前企业库存不高，报价坚挺，市场价格波动有限。整体报价普通5型电石料华东主流自提 报价在6020-6200元/ 吨；华南主流在6120-6180元/吨自提。乙烯法供应偏紧，主流报价6740-6820元/吨。

上一交易日期价日内低开低走，基本面情况改善有限，技术面承压5、10日均线支撑，短期偏弱震荡为主。

石油沥青：震荡。

1、周末美国强劲的经济数据，以及对乌克兰危机恐导致短期供应紧张担忧，隔夜原油收涨。

2、目前现货整体市场走势弱稳，华东市场需求需求有所恢复，但大规模回升仍为出现，短期内炼厂检修，供应压力有所减弱，重交沥青的主流成交价持稳在4070-4150元/吨。近期处于阴雨季节，华南地区沥青成交较为清淡，整体需求表现疲软，主营炼厂出货欠佳，重交沥青的出厂成交价维持在4120-4150元/吨。北方地区冬储需求结束，华东低价沥青流入北方市场，拉低同品质沥青价格的优势。

上一交易日期价窄幅整理，基本面情况改善有限，现货价格弱稳，终端需求旺季尚未来临，主力逐渐移仓09合约，预计底部震荡运行 为主。

橡胶：震荡盘整 。

上期所天然橡胶期货仓单减少210吨，上期所天然橡胶期货仓单报150620吨，其中上海减少140吨，山东减少50吨，天津减少20吨。泰国原材料价格下跌，泰国生胶片均价69.68泰铢/公斤，顺丁、丁苯价格小涨，齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11900元/吨，供应压力不可小视，1409合约上周跌破14000关口位，本周预计弱势震荡，下探13500附近。

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