环保周报：环保部机构改革，设立三司

　　类别：行业 研究机构：国都证券股份有限公司 研究员：王树宝 日期：2016-03-24

　　一、上周回顾：本周环保指数跌3.99%，沪深300涨4.95%。

　　二、主要观点：1、行业要闻。

　　环保部机构调整，设立水、气、土三司。

　　环保部3日在官网上正式回应，确认中央有关部门已于去年2月批复同意环境保护部机构编制作部分调整，不再保留污染防治司、污染物排放总量控制司，设置水、大气、土壤三个环境管理司。此次机构改革将有利于环保部内部细分责任与考核的落实，规避内部扯皮及相互推脱，环保十三五各项工作将各司其职，得到有效落实。我们认为目前最薄弱的土壤修复领域有望取得模式上的突破。推荐永清环保、高能环境。

　　政府工作报告表示要加大大气雾霾与水污染治理。

　　国务院总理3月5日在作《政府工作报告》时表示，今年将加大环境治理力度，重拳治理大气雾霾和水污染。燃煤排放、机动车排放、煤炭清洁高效利用(以电代煤、以气代煤等措施)、燃煤电厂超低排放和节能改造、增加天然气供应、完善风能、太阳能、生物质能等发展扶持政策，提高清洁能源比重；全面推广车用燃油国五标准，淘汰黄标车和老旧车380万辆。在重点区域实行大气污染联防联控。

　　中原环保：(1)公司定位为区域唯一的大环保平台，主营郑州及周边地区的污水及供热业务，伴随新建污水厂投产和污水价格提升，盈利能力快速提升；区域环保资产或将持续注入；融资功能恢复后将加速以PPP模式异地扩张。(2)目前资产的处理费用1.1元，此次注入的污水处理资产处理费定价为1.79元，超出郑州市现有1.0元左右的价格上涨约79%。从全国角度来看，郑州市的平均水价处于全国较低水平，存在较大提升空间。(3)公司现有水处理规模67万吨，2015年2月份公告定增收购大股东95万吨/日污水处理资产，较现有规模提升1.3倍；同时出售盈利不佳的供热资产。另外，重组完成后，还有160万吨的在建拟建项目，资产规模有望再翻一倍。(4)本次定增事关公司中远期发展，郑州市政府从国企改革、水价调整入手，多角度支持上市公司重组，力求恢复上市主体的融资功能，预计增发顺利完成将是必然事件，定增价格10.74元的将构成中短期的底部支撑。

　　永清环保：公司是湖南省的环保龙头也是国内土壤修复领域的龙头，地处土壤污染最严重的湖南地区，是政策及模式敏感性最强的标的。目前大气治理订单使得公司业绩相对较好，土壤修复将带来新的增长空间。

　　3、季度策略：环保股调整后仍值得中长线持有，特推出2016年环保行业投资策略，重点关注6各方面：(1)首推，十三五、海绵城市、PPP标的：碧水源、津膜科技、中原环保、渤海股份、南方泵业等；(2)其次，景气持续向好的危废治理标的：东江环保、雪浪环境；(3)其三，固废及综合型环保龙头：盛运环保、中国天楹、桑德环境、深圳能源；(4)其四，埋伏土壤修复类个股：永清环保、高能环境；(5)其五，阶段性参与碳排放标的：凯迪生态、迪森股份、长青集团等；(6)最后，阶段性参与智慧环保标的：雪迪龙、聚光科技等。

　　农林牧渔行业点评：猪价创历史新高，增持龙头&前期滞涨品种！

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2016-03-24

　　近期猪价再创16年新高，局地破10，仔猪价格创历史最高：21日全国均价达到9.86元/斤，仔猪价格涨至24元/斤，超过11年均创历史新高！生猪价格上涨源于15年1-8月能繁母猪存栏的高速下行，仔猪价格飙涨源于供给短缺，补栏需求提升以及12-1月各地爆发的仔猪腹泻病因素。近期猪价淡季上涨导致农户压栏的情况仍有发生进一步推升猪价。考虑到15年9月微观上才有规模户补栏后备母猪(近期也有母猪补栏增加的情况)，在二季度转化为能繁母猪，预计仔猪供给短缺将持续至7-8月，预计生猪供给短缺将维持到明年，其中生猪供给低点极值出现在今年8-9月。届时全国平均猪价有望达到12-13元/斤以上，牧原、温氏等头均利润1000-1200元以上；全年均价8.9-9元/斤，头均利润600元以上。

　　猪价上涨是生猪养殖个股的重要催化，推荐标的：雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份、天邦股份，前三者15年估值均在15-16X之间。

　　然而另一个维度看，母猪存栏量回升拐点临近，饲料、动保行业迎来转机。15年四季度，有条件的农户补栏意愿逐月缓步增强。考虑到去年下半年猪价上涨带动的后备母猪补栏逐渐进入成熟期转化为能繁母猪产能，导致能繁母猪存栏继续下行空间有限，预计后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌回升。从农业部数据看，母猪存栏同比降幅环比在收窄，环比降幅整体也处于收窄的趋势中。建议逐步配置饲料、动保板块。依次重点推荐业绩增速稳定且估值水平处于低位的生物股份、海大集团。短期可参与弹性品种：最好是唐人神，其次大北农/中牧股份、金新农，关注补涨品种天康生物。

　　我们建议公募基金在这个位置增持后周期中更为稳健的海大集团(估值22X)、生物股份(估值26X)，理由估值低成长稳。风险偏好的投资者短期可参与弹性品种：最好是唐人神，其次大北农/中牧股份、金新农，关注补涨品种天康生物。

　　禽业方面，价格调整空间不大且短期或有反弹，长期大趋势仍存。从未来半年到一年的趋势看，禽产业链去供给仍在加速进行的过程中。虽然在产祖代和在产父母代存栏量在近期将分别面临短期回升的走势，导致鸡苗、毛鸡价格下跌，但价格调整幅度将弱于11年。目前商品代鸡苗产能去化幅度在11%，到年底去化幅度在25%以上，在去产能趋势作用下，短期价格调整幅度不会像11年那么剧烈，3-4元的区间有支撑，短期有反弹，且5月后将重启大幅、趋势性上涨(比市场预期早一个月)，禽业股调整中建议积极增持，排序：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。

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