什么是可转债券：简单的说就是具备把债权转为股权功能的债券。

简单点说就是你持有了某家上市公司的债券，你可以选择到期还本付息，也可以在规定的期限内不要上市公司还本付息，按照约定的价格折算成公司的股票。

为什么我们说可转债退可守，进可攻？

进可攻：股价升时，择机抛售或转股

因为可转债包含了股票买入期权的特征，投资者通过持有可转换公司债券来获得股票上涨的收益

在股市上涨过程中，可转债的股性突出。投资可转债的收益预期之一来自于此。

再简单来说，可转债的条款里有个转股价（发行时就约定了）如果股价大幅超越转股价，很多人也会追捧可转债，转债价格会上涨。此时你可以考虑转股，或者卖出转债。

这张图我们可以看到，转债的走势大致上跟对应的股票走势是差不多的。

为什么说可转债退可守：转债价格不随正股下跌而下跌

这张图可以看出，股价下跌，但是转债跌到一定程度就跌不动了。为什么会有这个现象呢？

可转债作为一种债券，有着确定的债券期限和利息率，能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。行情不好就守着“债”

再简单的说，债券有所谓的债底。假设转债100元面值，1年的利率约定3%，到期后会有103块，如果不考虑兑付风险，那么债券一年后的价值就是103块，所以跌到债底附近就跌不动了

总之：如果可转债溢价价（就是股价低于转股价，此时转股不如直接买股票），那么完全可以持有到期还本付息；如果可转债折价（股价高于转股价，此时转股就非常划算，可以在规定的期限内，转成股份）如果一只可转债的期限比较长（通常1-6年，6年期的转债较多），在期限内大概率会有转股机会的

举例：

某公司转债面值：100元，约定年利率3%

某公司转债初始转股价为15.05元/股，

转股期从2020年5月4日起至2025年10月27日

若持有3000元该公司转债，换成该公司股票3000/15.05=199股（零头返还现金）

2019年11月20日，该公司银行的股价是12.08元，

假如认为2020年6月该公司银行有50%的概率涨到20元，但也有50%的概率跌到5元

不想放弃股票上涨机会，但也不想承受本金损失风险！

选择可转债

半年后

如果上涨，股价涨到20元，把该转债转换该公司股票卖出每股净赚20-15.05=4.95元/股（以面值买入浦发转债）

如果下跌，假设该公司股价从12.08元跌到5元，跌去了58.60%，如果该公司转债也从100元面值跌去这个幅度，那价格应该是41.4元，

但历史上这种事情从未发生过（最低价的可转债也有73.21元）因为如果公司经营正常，兑付能力正常，那么到期还本付息是103元，因此在没有兑付风险的前提下，转债交易价格长期跌破103元的可能性不大。

涨得不比股票少，跌得没有股票多，这就是可转债的神奇之处！

转债跌破面值了，是否代表你一定亏损？

跌破面值，每年有利息（不考虑违约风险），存续期内还交易价格会回到面值，因为越临近到期，交易价格会无限接近面值！如果对应的股价上涨，超过转股价了，意味着转股就有收益对吧。所以此时交易价格就会超过面值，如果看好未来股价的走势，转债的交易价格还会大幅度超过转债的面值无限接近转债的转股价值（甚至是超过转股价值）

那么怎么计算转债的转股价值呢：

举例：某上市公司可转债，转股价是10元/股，目前公司股价11元/股，那转股价值=100/10*11=110元。

也就是说该公司可转债的市价应该不低于110元。

这个公式我们可以看出，转债的交易价格能否上涨，取决于转债的对应的正股的走势，因此如果您追求的是转债的交易型机会那么就必须做好对正股走势的分析

如果您是在100元或100元以下购入转债，从理论上说如果你长期持有只会面临债券违约的风险，在没有违约风险的情况下，您长期持有每年都会有利息收益。

可转债有两个重要的条款大家要注意一下

条款一：回售条款

回售条款是保护投资者权利的条款。对投资者而言，如果正股价格下跌到一定程度，投资者有权利按照债券面值加上利息将可转债回售给公司，从而避免损失。需要重点关注可转债的回售触发价。

条款二：赎回条款

赎回条款是保护发行人的权利条款。对上市公司而言，如果出现正股价格高于转股价格一定程度，上市公司就有权利赎回可转债，仅按照债券面值和利息给投资者。这样就避免了因股价波动，投资者转股套利的风险。需要重点关注可转债的强赎触发价（如果股价出现较大幅度上涨，一定要在触发强制赎回价之前卖出转债或进行转股，上市公司可以根据自身的意愿修改强制赎回条款，所以大家一定要及时关注上市公司公告）。

可转债的投资策略

1、基于一级市场的打新策略

积极申购中签，100元购入（风险前文已做阐述）

2、套利对冲策略

跟踪可转债价格和正股价格的变化关系，当预判出现的套利空间可以覆盖套利成本时，进行套利操作。

投资逻辑：

首先可转债的属性是可以转化为股票的债券，并且可转债价格随正股波动而波动，但是当正股股价快速拉升，而转债价格涨幅较慢的时候，就会出现套利空间，那么这个时候我们只需要买入可转债，并且转成股票，第二天再卖出正股，即可完整这个套利操作了。

3、基于正股弹性与转债弹性的交易策略

通过定量和定性分析，择机买入弹性较大的可转债，以期在正股价格上涨的驱动中获利。

不同主题机会，或带来爆发性上涨

通过博弈下修条款获利的策略

简单来讲，转股价下修后，转债转换成股票的比例相应变高，转股价值提升，对转债是利好。

举例来看：2月14日，济川药业审议通过了向下修正济川转债转股价格的议案；2月15日，济川转债飙涨超9%。

2月26日，钧达转债董事会公布了下修转股价格的议案，次日，钧达转债涨幅达7%。

从发行人下修转股价格的动机来看，主要有避免回售和主动促转股两种。

可转债一般都设有回售条款，当正股持续调整使得可转债价格过低会触发回售。这时，投资

者若选择回售，将给发行人带来资金压力。

有的可转债在没有回售压力时，也会主动下修转股价格促进转股。例如，由于转股后可以补

充核心一级资本，银行转债的发行人一般有较强的转股意愿。

可转债的风险点

可转债同样拥有一系列的风险，专业机构投资者在面对以上风险的时候，专业优势明显，有更多的精力、更多的信息渠道、更多元的方法去识别风险，寻找优质标的，分散风险。针对个人投资者，投资可转债最有效的两个途径：

1、参与可转债打新

2、购买专业机构发行的投资于可转债市场的产品。

①富易：登录行情页面—债券—国债/公司债/可转换债券等等； ②君弘：行情—上方的“行情”—更多—债券—上证债券/深证债券/上证转债/深证转债等等。

可转债的手续费

可转债T0交易，可转债交易，买卖都要收取交易佣金，除此以外就没别的收费了。沪市可转债，默认交易佣金为万分之二，最少收费1元，即交易佣金小于1元时也收1元深市可转债，默认交易佣金是千分之一，不设最低收费。

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