一、 市场点评

上周五沪深股市继续探底，上证指数收于2036.52点，跌1.00%；深圳成指收于7323.65点，跌1.29%。两市A股仅303只股票上涨，1973只股票下跌。从一周情况看，两市均大幅下跌，上证指数跌2.92%，深圳成指跌1.77%，创业板指数跌幅达6.21%、并创出3个月以来的新低。

从市场表现来看，上周热点多以消息驱动为主，零散、缺乏持续性，难以带动市场人气。金融、地产等权重板块虽然几度护盘，但无奈缺乏其余权重板块的配合。后两个交易日股指上午试图反弹都无功而返，午后均出现较大力度的抛盘，尤其是中小盘个股跌幅较大，市场赚钱效应不明显，场外资金驻足观望，而场内资金也只是部分存量资金在交易，这种观望情绪的蔓延导致市场成交量递减。近期市场表现较好的是银行、港口以及地产等板块，这与第一季度业绩有关，权重股的走稳，降低了市场大幅下挫的可能，但是创业板指数继续创出新低，个股风险还在不断释放。周末证监会公布时隔近18个月的IPO审核重启，4家公司30日上会，这对脆弱的市场心态也会有所影响，市场短期内可能还有继续探底的过程，但考虑到银行等权重板块估值偏低，且存在优先股等改革红利因素，对后市也不需过分悲观。操作上，仍宜适当控制仓位，保持耐心等待市场的止跌企稳。

二、 大势要闻：

1、 就业存隐忧，全面降准必要性增强

四月汇丰PMI指数显示经济暂时止住下滑，但就业仍存隐忧，定向降准之后，全面降准预期上升。

点评：经济暂时止住下滑，就业存隐忧：四月汇丰PMI初值小幅回升至48.3，三四月经济相较一二月平稳，产出和新订单小幅上升。但就业存隐忧，四月汇丰PMI就业指数回落明显。地产价格承压加剧，地产报价创12年下半年以来新低，地产对政策放松需求在提高。人民币贬值日益反映宽松预期：人民币兑美元持续创出新低，透露出两方面预期在增强，一是国内资产价格大幅向下调整的预期，二是国内货币政策宽松的预期。市场对两类预期认知均相对不足，尤其是宽松预期。在股债汇中对定向降准反应最为敏感是汇率。定向降准推升全面降准预期：央行下调县域金融机构存准率信号意义大于实际意义。历史是定向降准后会有全面降准，现实是产出端、物价端、资产端的通缩都已经非常强烈，财政挤出非常强烈，降准作为央行反周期选择的必要性不断增强。

2、 优先股预案即将陆续披露 低估值银行股攻防兼备

近期证监会表示，在证监会层面对于推出优先股试点的相关规则已经基本制定发布完毕，具体公司何时申报由公司自主决定。

点评：从程序上说，企业向证监会提出优先股发行申请之前，还需履行必要的内部程序，并获得其主管部门的同意。说明优先股发行已进入落实阶段。25日广汇能源发布了首份优先股发行预案，当日成交量创历史新高，带动银行板块逆势飘红。一定程度表明市场对优先股的关注度依然较高。优先股发行有助于企业建立多元化融资渠道，优化财务结构，提升抗风险能力，是决策层释放改革红利，实现将经济运行保持在合理区间的稳增长目标重要举措之一，有助降低具备发行优先股能力和意愿的高盈利能力、稳定现金流、高负债、低估值公司的风险溢价。目前银行股平均PE在5倍以下，而且已公告的一季度业绩增速普遍在10%以上，弱势中具有一定防御性，随着优先股发行预案的陆续发布，有形成叠加效应的可能。据悉，浦发银行（600000）、农业银行（601288）等商业银行发行优先股材料准备已进入发行预案的定稿阶段，最早的将于五一前后上报到董事会。

三、 热点跟踪：

1、 城镇污水排放标准提标工作正在进行中

根据中证报道，城镇污水排放标准提标工作正在进行中，今年11月份前会有新说法。思路是国家根据不同地区、不同流域制定不同的标准，标准提高到地表四类水的地区将覆盖大半个中国。今年有些地方就会开始提标工作。

点评：《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出，十二五”期间，全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300亿元。如果提标，大部分污水处理厂都要进行工艺改造，污水提标改造，资金也会有所倾斜，污水处理设备类上市公司将迎来利好，有望争夺4300亿污水处理市场。

2、 退市长油连收5个跌停成首只央企仙股

周五，退市长油收出连续第五个跌停，股价报收于0.96元，成为A股史上首家央企“仙股”。进入退市整理板以来，长油股价已经跌去四成。

点评：退市长油进入退市整理板之后连续跌停，30个交易日之后将从交易所退市，从公司的报表上看，公司也早已是资不抵债，跌停亦是在情理之中。我们提到退市长油除了它是近几年来首只央企仙股，更重要的是其连续跌停对市场的影响。监管层对于重大资产重组特别是借壳上市的审核越来越严，制度的风险在上升，退市长油连续跌停对那些炒作ST等垃圾股的资金形成心理冲击，这对于那些负债较重，总市值在20亿以上，并且经营状况较差的公司造成较大风险，特别是ST类的公司，近期需注意防范这类公司下跌的风险。

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