房地产市场总体销售备案数据情况——（1）第25周（13/6/17—6/23）沪穗深等18重点城市新建商品房周销量备案数据整体环比上涨44.4%，同比亦上涨11.5%，各大城市均出现不同程度的上涨，主要原因因上上周基数相对较低外所致；另根据我们统计的47城数据显示，年初至今新建商品房成交套数备案数据同比去年同期增长37.83%，同比涨幅较前期有所收窄，截止6月23日，6月当月累计销量环比5月同期下跌1.23%；（2）库存方面，上周重点城市的可售量平均环比上涨0.3%，就全年来看18重点城市可售量目前一直处于横盘震荡阶段，同时我们也注意到一线城市库存相对较为紧缺，如北京上海深圳等地可售量一直处于低位震荡，供给相对紧张，而二三线则相对较为充裕，另外根据我们统计的11城可售量及销量推算目前11城的去化周期为10个月左右，较前期略有上升；（3）供给的充裕与否也直接导致了房价的上涨程度不一，年初以来一线城市房价上涨较为明显，库存相对充裕的三四线城市则涨幅相对有限；上周18重点城市成交均价备案数据环比下跌3.6%，整体趋势仍保持平稳；（4）土地市场情况：根据中指院监测的土地市场数据显示，20城土地市场供应量和成交量环比均有所增加，并且多家房企上演了高溢价拿地，万科、金地、荣盛和深振业期间拿地溢价率分别达到了85.27%、75%、309%和90.8%。行业投资策略一、 调整基本符合我们预期5月底地产股指数创下一年半新高后，我们在6月初的中期策略中即表达了谨慎观点并提示了风险，认为没催化剂了，“就整个板块而言，短期难再涨”，这意味着不能再买了。此后，地产股出现了较大幅度调整；二、 流动性和资金成本短期将继续杀估值主流品种（全国和区域住宅开发类龙头）从调整幅度上看，大市值的龙头已回落至今年3月的低点，但部分中小市值的地产股依然比3月的低点要高，但未来一段时间，市场对这些公司的全年业绩和销售预期，将不会比在3月份所做的预期更乐观，但对流动性和资金成本的预期显然比3月份谨慎了；三、 预计行业政策在短期以维持为主，暂对估值上、下无影响就行业政策预期而言，这个时点上往后看，很难看得清：再紧，我们认为经济差、没本钱；很快松，房价上涨压力还在，似乎也不太可能。因此我们觉得政策可能还是维持为主，这一块在短期对地产股的估值上和下都是暂时是无影响的；四、 理论上，还没跌到底，但下行空间不大了理论上，这次地产股的底应比“国五条”出台后形成的底要低（国五条还在、基本面预期也没啥太大差异，但流动性和资金成本更高了），从地产股指数和主流品种目前的股价和估值看，目前应该还没到底，预计还有5%-10%下行空间；五、 仍然维持谨慎观点，静待买入催化剂出现，短期继续建议布局中天、华业。