第一部分 消费板块今年为什么调整？

2020年以来的食品饮料行情主要体现为估值的提升，蓝筹股泡沫出现。2020年以来，在消费龙头股的带领下，上证50、沪深300持续跑赢中证500，且从PE（TTM）的角度，食品饮料行业估值一度达到63x，为2010年来的历史最高，持续拔估值背景下出现蓝筹股泡沫。

二季度由于社零数据不及预期，消费板块业绩单季度同比增速转负。分子端的角度来看，消费今年来出现明显调整的原因在于社零不及预期的背景下，消费板块业绩Q2单季度-2.81%。与此前消费股稳健的业绩出现了明显差异，而与此同时，周期、成长板块业绩维持高增长，相比之下，消费板块业绩承压明显，因此分子端的角度也使得消费出现了明显的调整。

7月以来共同富裕逐步成为资本市场关键词，白酒消费税加税预期上升，政策不确定性增加。近来国家严控与民生相关的医疗、教育等行业，随着共同富裕热度的上升，通过税收间接调整收入分配的预期增加，对于高端白酒加征税收的预期不断上升。另一方面，8月20日的市场秩序监管座谈会也使得白酒涨价预期下调。
第二部分 历史上的几轮调整是什么情况？

历史上消费股第一轮大规模调整来自于2013年严控“三公消费”，叠加白酒的塑化剂事件使得市场对白酒行业信心崩塌。在此期间，白酒行业出现了一轮大规模洗牌，业绩出现负增长，拖累消费板块跌幅明显。

消费直到2016年正式走出调整，随着白酒基本面的转好，消费股迎来了新一轮拉升。在调整阶段白酒产能得到出清之后，2016年后在茅台批价上升背景下白酒行业的增速回到25%以上，出现了较为持续地拉升行情。

茅台Q3业绩负增长不及预期，叠加市场颓势，使得2018上半年强势抗跌的消费板块出现了补跌。2018年10月前，尽管受到贸易战叠加国内去杠杆的影响，但消费股仍然展现出强劲的韧性，但茅台Q3业绩增速出现失速，单季度接近负增长。由此导致了消费股出现了一轮较为明显的补跌。

从2019Q2开始，白酒企业靓丽的财报成为了“拔估值”的催化剂，消费板块迎来了最为靓丽的一轮行情。这一轮的下跌并未持续太久，在2019初白酒企业“靓丽财报”后，市场“增速下滑”的担忧被打破，白酒引领消费迅速上行。
近年来消费整体估值水平明显抬升，2021年年初以来出现一定回调。从估值的变化复盘来看，整体消费行业自2019年来呈现出较为持续地估值抬升，尤其是食品饮料等行业。直到2021年蓝筹股泡沫破灭后，消费行业估值水平出现明显回落。而从当前PE分位数来看，食品饮料估值水平仍然高于中位数。
第三部分 消费板块未来还会调整多久？

展望未来来看，我们认为消费行业进入了较优的左侧配置区域。尽管当前食品饮料行业并不算是低估，但相对前期筹码结构和估值压力已有了显著改善，我们认为随着明年消费数据的改善，基本面优势将再次出现，股价也将也有所体现，因此进入到了较优的左侧配置区域。

第四部分 未来消费板块还有没有投资价值？

展望未来，短期消费板块可能仍有一定调整压力

结合估值的维度来看，当前消费行业的性价比已经开始凸显，为长线资金入场的较优时间点。随着近年来的持续调整，当前消费估值分位数为2010年来的64%，对比此前高估的时间段而言已经回到较为合理的估值水平。

中长期来看，我国GDP结构当中消费占比仍有明显提升空间。对比美国来看，我国GDP结构当中消费占比为54.29%，低于美国的70.80%，随着我国经济的发展，消费占比仍然有较大的提升空间，未来消费行业的投资机会预计将非常丰富。

从中长期维度来看，消费是拉动经济的一辆重要马车，且高ROE是消费板块的重要特征，因此长期来看投资价值十分突出。长期来看，收益率向ROE回归，而白酒、食品饮料等消费板块能长期维持持续高于全A的ROE且稳定在15%以上，因此长期来看这一类消费股具备充分的配置价值。

第五部分  买了消费基金怎么办？

克服人性弱点，坚持长期投资

美股流动性危机期间的创业板日线波动仅为月线中的波澜，克服人性弱点需摒弃短期指标，关注长期指标。

全球最大的资产管理公司富达基金（Fidelity）通过分析客户数据，找到三类投资表现最好的客户：客户去世，但富达不知情；客户去世，潜在继承人打官司争夺财产，账户被长期冻结；客户忘记自己有账户，长期未登录。根据上交所统计年鉴的数据，个人投资者存在着高换手的特征，其成交额占比常年维持80%以上。而大多数年份中，个人交易者的投资收益普遍较低。

未来几十年里中国仍然是一个不断向前发展的国家，因此股市虽然还会有反复，但肯定是不断上涨的，全A指数证明了这一观点，尽管遇到过许多波折，但总体来看，指数本身底部仍然在不断抬高。
坚持定投的重要意义：A股急牛长熊，基民追涨杀跌；定投日常攒份额，等待市场的正反馈。
建议定投：

定期：每月固定时间（按月、按周、按日）
定额：每次固定金额（500、3000、10000…）
坚持：不择时，赚优质资产长期的钱，赚优质资产泡沫化中的钱，避免追涨杀跌

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。