策略开始亏钱的时候，最难的不是止损，是判断这是正常波动还是真的失效。没有标准，人只会一直找理由。

标准要提前定，最好在策略上线前就写下来。可以定三类指标：回撤幅度、回撤时长、信号质量。回撤幅度看最大回撤有没有超过历史区间的上限；回撤时长看多久没有创新高；信号质量看胜率和盈亏比有没有偏离历史均值太多。

三类指标里，时长最容易被忽略，也最能说明问题。一个策略亏了三个月但幅度不大，可能只是行情不匹配；回撤不深但半年不赚钱，说明它捕捉的那类机会可能真的消失了。

定标准的时候要给区间，不要给单点。比如最大回撤超过历史最大回撤的一点五倍就暂停，而不是超过某个绝对值。历史最大回撤是你策略的正常边界，超过它才叫异常。

触发标准之后的动作也要提前想好：是暂停观察、减半仓位，还是直接下线。多数情况适合先减仓观察，给策略一个缓冲；但如果失效原因是逻辑前提被破坏，比如规则变了、市场结构变了，那就该直接下线，不要抱希望。

最后一句，优化和救火是两件事。失效的时候做的改动，往往是为了让曲线好看，而不是让逻辑更对。这种改动通常会把问题推迟，而不是解决。

还有一层是外部变化。规则调整、交易费用变化、标的的流动性格局改变，这些都会让策略的前提不再成立。这类失效不是策略变差，是环境变了。判断方法是问一句：我当初赚的是谁的钱，那个对手还在不在。

如果答案是不知道，那这个策略本来就没被真正理解过。理解不了收益来源的策略，赚了也不知道为什么赚，亏了更不知道为什么亏。

标准要写在纸上，判断要按纸上的来。人在亏损时的判断力，比平时差得多。

股票/量化开户欢迎找我！满足条件股票佣金万0.854、etf 可转债佣金万0.5、国债逆回购一折（百万分之一）！期权1.8元一张全包价！量化软件QMT+ptrade免费使用！还有888、999资金靓号等你选！