股债配置的核心不是选对比例，而是维持比例。市场涨跌会让配置自然漂移，再平衡就是把它拉回来。听起来简单，执行时有两个问题必须先回答。

一、按日历调还是按偏离调

按日历调，比如每季度末检查一次。优点是节奏固定，不用天天盯；缺点是在剧烈波动时反应慢，可能错过偏离最大的时点。

按偏离调，比如股债比例偏离目标五个百分点就调。优点是精准，缺点是震荡市里可能频繁触发，交易成本上升。

实践中常用混合方式：设一个偏离阈值，同时设一个最短间隔。偏离够了且距上次调仓超过一个月，才执行。这样既控制偏离，又限制频率。

二、调多少

全额调回目标比例是最彻底的，但交易量大。折中做法是调回一半偏离，比如目标六四开，现在变成七三开，就调到六点五比三点五。

部分再平衡的好处是降低成本，缺点是偏离会累积。如果连续几次都只调一半，可能长期处于偏离状态。

对个人账户，建议偏离超过阈值时全额调回，但阈值设宽一点，比如八个百分点。宽阈值加全额调整，比窄阈值加部分调整更省事。

三、成本怎么算

再平衡的收益来自低买高卖，成本来自交易费用和税。A股没有资本利得税，成本主要是佣金和冲击成本，相对可控。

但如果用主动基金做债券端，申赎费用和时间成本要考虑进去。用债券ETF或货币基金替代，流动性更好。

四、再平衡的真实作用

它不会提高长期收益率，多数研究显示，再平衡的主要贡献是降低波动，让组合的回撤更可控。用收益去评价再平衡，结论往往是"没必要"；用风险去评价，结论就不同了。

五、几个实操细节

在股票端用宽基ETF，债券端用短久期品种，两者流动性都好，调仓方便。

调仓时先动增量资金。有新资金进来时，优先补低配的那一端，比卖出高配端更省成本。

记录每次再平衡的日期、比例、金额。半年后回看，你会知道自己是不是真的执行了纪律。

六、什么情况下暂停

市场出现极端流动性问题时，强行再平衡可能买在跌停、卖在流动性枯竭。这种情况下延后执行，比机械执行更合理。

再平衡的本质是用规则对抗情绪。规则可以简单，但必须写下来。

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