重点关注——纸浆、乙二醇

　　● 纸浆：国际方面，针叶浆长线减产叙事继续强化，全球针叶流通收缩预期升温；化机浆端，加拿大昆河停产仍在执行，阶段性供给缺口尚未结束。报价上，Suzano、Arauco等将亚洲阔叶外盘上调约20美元/吨，针叶多为平盘，成本支撑更集中在阔叶。库存方面，欧洲港口库存已降至约120万吨附近、处近年低位，海外去库更为充分。国内方面，港口库存由累库转为连续去库，供需边际改善，但绝对水平与仓单规模仍偏高，限制单边上行空间。下游仍处“旺季预期强、订单兑现弱”状态，纸厂利润承压，采购以刚需为主。整体看，下方有海外减产与外盘托底，上方受港存与弱需求压制，短期更宜按区间震荡、针阔分化理解。

　　● 乙二醇：国内负荷方面，因效益改善，8月下旬以来乙二醇负荷快速提升；进出口方面，海外乙二醇装置负荷仍处于近几年低位，目前面临东西海岸物流均受阻的情况，7月底开始红海内的船只绕行苏伊士运河，到中国的船货较为稀少，8~9月进口量预计继续维持20万吨以下的低位水平，10月目前预计恢复空间有限，持续关注到中国的船货情况。需求端，EG货源偏紧逐渐成为下游负荷的限制因素，短纤瓶片装置集中减产，聚酯负荷明显下降，近期逐步传导至长丝，继续关注长丝大厂动态。库存方面，9月EG平衡表去库幅度预计在10万吨以内，10月预计平衡小累，远月能否有效累库仍需挂钩海峡实际通行情况以及新装置投产情况，短期低库存支撑仍存。

　　● 9月加息靴子落地，贵金属表现韧性

　　● 股指：指数反弹，市场维持缩量

　　● 国债：小幅收涨

　　● 航运：10月合约博弈马士基下半月开价情况，地缘进程放大远月合约波动率

　　02

　　● 原油：中东局势有所缓和，中国再度发挥需求调控能力

　　● 现实基本面仍相对稳固，预期存在诸多变数

　　● 欧洲低库存幅度仍无改善，窄幅震荡市场观望政策变化

　　● 美国出口增加，国内PDH开工率维持相对高位

　　● 刚需持续释放，国内库存进一步去化

　　03

　　● 甲醇：港口库存下滑，但伊朗装置开工提升

　　● 聚酯：PTA现货维持偏紧，关注美伊谈判情况

　　● 基差较为坚挺，关注美伊谈判情况

　　● 继续关注主营炼厂原油保供预期，纯苯系价格回调

　　● 丙烯：主力PDH装置停车，关注美伊地缘局势发展

　　● 成本支撑弱化，关注美伊谈判进展

　　● 尿素：大颗粒阶段性好转，关注印标及淡储

　　● 氯碱：关注上游负荷变动

　　● 橡胶：下游轮胎开工率继续回落

　　04

　　● 美联储加息靴子落地贵金属延续高位震荡

　　● 铜：加息落地铜价维持强劲态势

　　● 铝：铝价回落去库再次提速

　　● 锌：冬储需求背景下矿端供应依旧偏紧

　　● 铅：原料约束仍存铅现货偏强运行

　　● 宏观利空落地，基本面持续压制镍价中枢

　　● 弱现实压制价格，双硅价格持续震荡

　　● 碳酸锂震荡重心下移，强现实弱预期格局延续

　　05

　　● 钢材：市场驱动不足，钢价震荡运行

　　● 铁水产量回升，铁矿窄幅震荡

　　● 双焦：供应政策扰动，双焦震荡运行

　　● 终端节前补库，煤价止跌企稳

　　● 去库压力较大，玻碱震荡下行

　　● 情绪退潮修复，合金震荡寻底

　　06

　　● 油脂：原油压制供给宽松，油脂震荡偏弱

　　● 油料：豆一冲高回落维持震荡，花生现货小幅上行

　　● 饲料：关注政策动向，豆粕价格宽幅震荡

　　● 养殖：周末仍偏弱，肥标价差缩

　　● 苹果震荡收跌，红枣延续弱势

　　● 供应压力持续，郑糖偏弱整理