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市场点评

市场回顾：又见跌停潮市场信心萎靡

   周末消息面比较平静，投资者大失所望。周一两市跳空低开，抄底盘进场推高股指。但十点半之后抛压涌涌不绝，多方无力抵抗，全面溃败。沪指收报3016 点，大跌5.33%，成交2864 亿元。深成指大跌6.21%，收报10212 点，成交3778 亿元。创业板指收报2106 点，跌6.34%，成交920 亿元。三大指数全部收出光脚大阴线，市场信心萎靡不振。

板块全面翻绿，无一幸免。海外工程、运输设备板块跌幅较少，但是跌幅也超过2%。无人机、充电桩、航空等多个板块跌幅超过9%。市场又见千股跌停，涨跌家数为28家，大多是上市新股。

市场展望：超跌严重有望技术性反弹

   近期股指全面快速回落，短期跌幅巨大，尤其是创业板指数三周不到大跌超过25%。三大指数基本回到2015 年9 月份筑底平台成交密集区，同时具有筹码和心理支撑。沪指2960 点一带具有较强支撑，具备技术反弹能力。周一创业板部分个股如东方财富、同花顺等前期龙头也已经有止跌反弹的迹象。但是，由于近期股指的快速回落大幅超出市场预期，促使投资者风险偏好急剧降低，并且在回落之初由于熔断机制，人为造成投资者无法止损，导致看空者手上仓位依然高企。所以，技术反弹初期可能会有所反复，但是，反复之后，还是会具有一定的技术空间。预计初次反弹之后可能会有回抽确认，然后可能才会有较长时间跨度的反弹。

操作建议：短线操作以超跌反弹为主要思路

   没有只涨不跌的股市，同样也没有只跌不涨的股市。近期不少个股在半个月内大跌30%至50%，惨烈程度与上一轮可以相提并论。无论基本面如何，但是从技术上具备了强烈的反弹动能。因此，后期可以考虑在控制仓位的前提下短线抢超跌之后的反弹，必须强调是以短线思维进行操作。

市场点评

市场回顾：又见跌停潮市场信心萎靡

   周末消息面比较平静，投资者大失所望。周一两市跳空低开，抄底盘进场推高股指。但十点半之后抛压涌涌不绝，多方无力抵抗，全面溃败。沪指收报3016 点，大跌5.33%，成交2864 亿元。深成指大跌6.21%，收报10212 点，成交3778 亿元。创业板指收报2106 点，跌6.34%，成交920 亿元。三大指数全部收出光脚大阴线，市场信心萎靡不振。

板块全面翻绿，无一幸免。海外工程、运输设备板块跌幅较少，但是跌幅也超过2%。无人机、充电桩、航空等多个板块跌幅超过9%。市场又见千股跌停，涨跌家数为28家，大多是上市新股。

市场展望：超跌严重有望技术性反弹

   近期股指全面快速回落，短期跌幅巨大，尤其是创业板指数三周不到大跌超过25%。三大指数基本回到2015 年9 月份筑底平台成交密集区，同时具有筹码和心理支撑。沪指2960 点一带具有较强支撑，具备技术反弹能力。周一创业板部分个股如东方财富、同花顺等前期龙头也已经有止跌反弹的迹象。但是，由于近期股指的快速回落大幅超出市场预期，促使投资者风险偏好急剧降低，并且在回落之初由于熔断机制，人为造成投资者无法止损，导致看空者手上仓位依然高企。所以，技术反弹初期可能会有所反复，但是，反复之后，还是会具有一定的技术空间。预计初次反弹之后可能会有回抽确认，然后可能才会有较长时间跨度的反弹。

操作建议：短线操作以超跌反弹为主要思路

   没有只涨不跌的股市，同样也没有只跌不涨的股市。近期不少个股在半个月内大跌30%至50%，惨烈程度与上一轮可以相提并论。无论基本面如何，但是从技术上具备了强烈
的反弹动能。因此，后期可以考虑在控制仓位的前提下短线抢超跌之后的反弹，必须强调是以短线思维进行操作。

重点推荐

有色金属《供给侧看有色：2016 年最大政策风口》

   维持行业买入评级。我们认为供给侧改革路径逐渐清晰，高层推动和行业自发改革将推升板块风险偏好。考虑供给侧改革边际受益程度，受益标的：神火股份、云铝股份、中国铝业。精炼铜和精炼锌同样受益供给侧改革，推荐标的：中色股份，受益标的：中金岭南、驰宏锌锗、江西铜业、云南铜业。

   供给侧改革：2016 年最大政策风口。我们在2015 年11 月发布有色行业策略《转型再平衡下的变革》并召开电话会议，12 月发布《有色再平衡展望：产能整合+过剩出清》梳理有色供给侧改革主题投资机会。当前时点，中央经济工作会议和高层密集调研明确包括电解铝在内的过剩产能退出决心。安徽、湖南等地方过剩产能处置办法相继出台，产能退出和整合有望实现供需再平衡。包括有色金属在内的过剩产能处置已经箭在弦上，有望成为有色板块下一个风口。

   改革带来有色行业三大红利：1）淘汰低效企业，加速产能出清：改革明确政府职能，落后产能过冬补贴减少、处置补贴增加加速低效产能退出；2）释放行业空间，提升定价能力：过剩产能处置过程中，信贷、电力等要素进一步有效配置，收购兼并将提升龙头企业规模效应，并提升对上下游议价能力；3）配套宏观调控，稳定终端需求：去产能伴随经济波动，供给侧改革有望配合缓冲性经济措施，基建力度和高端制造支持力度在吸纳就业同时，有效维持有色金属稳定需求。冶炼龙头最为受益，首推电解铝。现阶段有色金属冶炼行业资金空转严重，铜/铝/锌冶炼行业负债水平66%/78%/72%；产能无序竞争导致冶炼费率持续压缩，铜/铝/锌冶炼行业净利率1.0%/-0.6%/1.5%。供给侧改革将对具备行业整合能力，但长期受制于去产能和整合阻力的行业龙头带来显著边际改善。其中，电解铝需求弹性将率先恢复，同时作为首批规划的五个去产能重点行业之一，有望率先受益。
风险提示：宏观经济风险，原材料风险，市场系统风险。

棒杰股份（002634）《“无缝”对接医疗健康》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：60 元

   维持买入评级。我们认为公司服装主业未来两年产能释放超过我们此前预期，上调2015-17 年EPS 至0.29/0.36/0.47 元（此前0.26/0.25/0.28 元），参考行业转型龙头公司估值，并考虑公司转型医疗健康行业有望超市场预期，上调目标价至60 元，对应2017 年128 倍PE。成立医疗健康并购基金，为公司转型储备优质整合标的。2015 年6 月与尚信资本设立10 亿医疗产业并购基金，首期募集资金2 亿元，其中公司以自有资金出资5000 万元。并购基金主要投资于大健康领域，为公司向医疗健康领域转型储备整合标的，加速公司战略转型。

   医疗健康行业市场空间大，合作方医疗领域投资多经验丰富。1）2014 年我国卫生总费用约为3.5 万亿元，是2005 年的4.07 倍，年复合增速高达17.64%，尤其是民营医院受益于政策放开，处于爆发增长期。2）医疗健康产业投资是尚信资本的核心业务板块，曾经管理的基金代表性投资项目包括上海新虹桥国际医学中心项目、上海红枫亚泰妇产科医院夹层基金项目以及微创医疗等，均为较为优秀的项目。

   无缝服装主业受益于行业集中度提升及产能释放，预计未来几年收入、盈利水平改善。1）随着无缝服装行业市场逐渐出清，消费不断升级带来集中度提升，公司无缝服装国内及全球市占率约为2.08%和1.11%，预计公司将持续受益于行业集中度提升。2）2014年通过配股募资1.5 亿加码上游产能，预计2016 年产能可以释放，通过延深产业链降低成本，预计毛利率提升约3-5pct。
风险提示：服装主业继续下滑，医疗健康产业转型不达预期等。

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