国内：中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。中共中央政治局会议强调，扎实推进“六张网”规划建设。

　　国际：苏伊士运河附近港口遭袭，美伊冲突或开辟新战线。埃及达米埃塔港两艘天然气船遭无人机袭击，引发外界担忧美伊冲突可能扩大，并威胁苏伊士运河航运安全。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨1.61%报4162.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.02%报59.27美元/盎司。昨日资产出现跨市场的风险偏好修复，金银价格同样有所反弹。此前美联储7月FOMC维持按兵不动，不及部分交易员的激进鹰派押注预期，构成一定利好，但沃什在发布会上强调抗通胀意愿，释放一定鹰派信号，也对贵金属价格构成一定的压制，总的来看，接下来联储货币政策仍取决于通胀走势，接下来需要密切关注8月公布的非农和通胀数据。Comex黄金运行区间【4000,4250】美元/盎司,沪金运行区间【870，930】元/克。Comex白银运行区间【57，63】美元/盎司，沪银运行区间【14000，17000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13799美元/吨，涨1.3%。上海升水265，广东升水115。宏观方面，美国6月年化PCE指数为3.7%，比上一期数据减少0.4%，是近期首月负增长，美元指数大幅走弱，支撑铜价上行。基本面方面，冶炼环节，TC持续下行，七月份冶炼检修影响的产能预期上调，精炼铜产量预期下调，预计8月份产量有恢复。进口方面，因7月初现货进口盈亏为正，预计未来国内精铜进口增加。短期下游消费因近期价格偏高有所减弱。国内库存持续下行令铜价维持高位，但去库速度有所减缓。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差有所反弹，美国周度进口水平仍维持较高水平，未来一段时间是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面支撑，但宏观和地缘冲突仍然存在风险。

　　投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3193，日涨44.5，0-3结构back较前期走强明显，沪铝夜盘高开高走，空头减仓收于2.37w上方。宏观上，美元夜盘大跌及美股走强带动商品反弹。基本面角度，海外仍需关注海峡何时稳定通航，短期海外库存降至历史低位；国内周内去库幅度仍略好于预期，但往后看随着前期出口订单逐渐执行完毕及补货力度减弱，8月中后库存存转累风险，基本面支撑预期边际走弱。成本端看，欧洲天然气和炭块维持偏强、国内煤炭和氧化铝现货价格维持偏弱。总的看，基本面韧性尚存，短期宏观方面情绪转好带动铝价反弹，但往后看基本面预期边际走弱及现货端随着铝价上涨亢奋情绪有所减弱，铝价上方反弹空间或有限。

　　投资策略：关注2.38w附近的压力，前期多头可考虑陆续离场。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日lme铅跌0.18%至1893.5美元/吨，沪铅主力跌0.67%至15630元/吨。内外比价方面，铅精矿进口TC持续走低，海外现货矿供给偏紧。短期精矿港口库存由于集中到港，但难以改变矿端紧平衡的格局。沪伦比值6月上旬比值回落、套利关闭，当月铅锭进口3.81万吨，环比大降36.63%；中下旬LME库存创近50年高位，伦铅走弱比值修复，进口窗口重新打开。海外库存端，7月新加坡集中交仓16万吨铅，推动LME总库存飙升至44.89万吨，创近50年历史新高。本轮入库并非新增供应，只是贸易商隐性库存转为交易所显性仓单。预计短期或有仓单注销调仓行为，但LME铅库存难以持续大幅去库，外盘铅价或将受高库存约束。从基本面看，原生铅端供应稳中有升，主要由于前期检修结束，但后期预计新增炼厂检修，预计短期炼厂整体产出稳中偏弱；终端淡季采购疲软、炼厂出货不畅，使得厂库大幅累积，现货贴水持续扩大。再生铅端，再生铅深陷亏损，多省炼厂减停产，周开工率回落；再生铅成品库存创同期高位，原料库存继续走低，再生企业生产意愿持续走低。短期冶炼亏损局面难修复，废电瓶流通量无明显改善，成品高库存持续压制再生铅价格，仅成本端对铅价存在底部支撑。下游铅酸蓄电池端，高温叠加月末减产，开工率走低，成品库存积压，原料补库意愿低；后续需关注8月旺季需求验证。综合来看，目前铅市场呈现供需双弱、利润下行、库存累积的特征，此外地缘战火重燃、美债收益率继续上升，市场风险偏好回落，价格受到宏观和基本面的双重压制，预计铅价反弹空间或有限，价格恐继续向下探底。需求端需关注8月电池旺季需求能否实质回暖。下周沪铅主力运行【15400-16200】元/吨，伦铅【1840-1910】美元/吨，需跟踪再生企业复产与旺季前下游补库力度。

　　投资策略：区间偏弱震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

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　　昨日伦锌震荡运行，逐步收回此前跌势，收报3609.5美元，涨幅1.02%。现货市场，上海现货对09合约升水10-平水，广东现货市场对09合约贴水75-贴水85。近期宏观情绪波动较大，叠加近期中东争端有所扩大，金融市场动荡风险加剧，伦锌再度接近上沿，波幅愈发收窄，寻求突破方向，建议短期观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17315美元/吨，+0.26%；沪镍主力夜盘收于132260元/吨，+0.76%。美伊冲突反复，关注后续进展。宏观层面，美联储未决定加息但表态偏鹰，市场反应相对谨慎。晨曦高压酸浸(HPAL)项目于7月产出首批MHP，另外后续关注印尼海关稀土检测执行力度。展望后市，当前宏微观缺乏明显驱动，短期主要关注配额审批进展和矿端现实的变化。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　 LME锡收报55300美元/吨，较前一交易日上涨0.17%；沪锡主力合约收报426800元/吨，上涨2.15%。宏观层面，全球风险偏好显著升温：美元兑日元单日大幅回落，美股科技股强势反弹，费城半导体指数大涨，市场对半导体景气预期边际修复。供应端，银漫矿业因井下安全事故，已于7月30日实现采矿系统、选矿尾矿系统全面停产，其短期停产或将对锡矿供给形成边际影响，需持续跟踪后续复产节奏。缅甸佤邦6月6392实物吨，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼截至目前成交3480吨，预计8月锡锭进口环比有所修复；国内冶炼厂产量稳定。需求端，下游企业采买情绪趋于观望。后市展望，短期宏观风偏回归，国内B结构维持，基本面小幅去库，预计锡价维持偏强运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅收-0.94%至32560元/吨，日增仓-2955手，价格持续下挫。仓单方面，7月30日，广期所多晶硅期货仓单录得20440手，较上一交易日增长190手。截至上周，多晶硅厂库库存达31.9万吨，已连续5周累库，企业库存压力显著。下游硅片价格近日持续下跌，8月整体呈减产趋势，头部硅片企业库存已超过合理区间。产业链上下游预期较悲观，且均面临生产亏损问题，丰水期头部产能复产预期导致下半年累库可能性加剧，预计价格延续偏弱磨底，下方观察3.0-3.3区间支撑力度。当前位置建议观望为主，后市关注西南开工、政策落地、库存变化情况。

　　投资策略：空头考虑逐步止盈

　　风险提示：政策预期，供给复产不及预期

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂收3.75%至141060元/吨，持仓-4793手。盘面价格大幅跳水，强现实弱预期下市场信心不足，资金情绪影响下价格再度回落。周度库存大样本去库6449吨，贸易商环节周去库4285吨；产量较上周减少1027吨。各机构陆续发布8月下游排产，电芯排产环比增幅8-9%；铁锂正极环增3-4%，增幅小于电芯，一方面受制于新产能投、爬产节奏，另一方面铁锂正极有望实现一定去库，整体下游旺季特征显著，高频库存产量数据维持强去库、减产趋势。展望后市，市场情绪影响下价格大幅波动，价格再度向下试探，今日观望前低附近对价格的支撑力度。

　　投资策略：区间震荡，低位适当补库

　　风险提示：2027年需求预期差，供给复产不及预期