7月21日，A股市场探底回升，上证综指收涨1.79%，深证成指收涨4.81%，创业板指收涨7.05%。沪深两市全天成交2.97万亿元，较前一交易日小幅放量。市场涨多跌少，超3100只个股上涨，市场整体氛围偏多。板块方面，半导体、元件、工业金属、通信设备等板块大幅收涨，油气、医药、家电、煤炭开采等板块跌幅居前。

　　期权市场上，成交量减少，而持仓量增加。当日，沪深两市及中金所期权总成交1719.05万张，较前一交易日减少11.21%；总持仓1228.16万张，较前一交易日增加7.72%。

　　上证50 ETF期权成交量减少20.23%，持仓量基本持平，分别为157.84万张、169.23万张。从8月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持6.46万张。其中，认购增持3.73万张，认沽增持2.73万张。认购持仓重心上移，认沽在浅虚值部位增持，在深度虚值部位也有所增持，预计上证50指数短期宽幅震荡。

　　沪深300期权成交量减少，持仓量小幅增加。上交所沪深300 ETF期权成交量减少29.69%，深交所沪深300 ETF期权成交量减少7.53%，中金所沪深300股指期权成交量减少14.95%。同时，上交所沪深300 ETF期权持仓量增加9.25%，深交所沪深300 ETF期权持仓量增加5.55%，中金所沪深300股指期权持仓量增加1.09%。从交投较为活跃的上交所沪深300 ETF期权持仓变动情况来看，8月合约总计增持11.98万张。其中，认购增持4.95万张，认沽增持7.03万张。认购、认沽均在虚值部位增持，且认沽增持力度更大，预计市场短期震荡上行。

　　同样，科创50 ETF期权成交量、持仓量变化方向也不一致。科创50 ETF期权成交量减少87.26万张，持仓量增加30.91万张。从交投较为活跃的华夏科创50 ETF期权持仓变动情况来看，8月合约总计增持17.08万张。其中，认购增持7.32万张，认沽增持9.76万张。认购、认沽均在虚值部位增持，增持价位均较为宽泛，且认沽增持力度更大，预计市场短期运行重心上移。

　　指数大幅反弹，隐含波动率则在前一交易日回落的基础上继续下行。截至7月21日收盘，上证50 ETF当月合约平值期权隐含波动率为18.6%。同期，上证50 ETF 30日历史波动率上行，至25.90%。隐含波动率与历史波动率差值走扩。

　　整体上，认沽在虚值部位增持力度更大，预计市场短期维持震荡反弹格局，投资者可逢低卖出上证50或沪深300指数相关看跌期权。