有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9150元/吨。期货主力合约SI2609收跌1.36%至8320元/吨。主力持仓量减少0.21万手至24.56万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为830元/吨；华东地区421#基差为230元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32097手，环比-110手，变化主要来自 中物流（乌鲁木齐，-202手）、建发天津东丽（+120手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅供强需弱的基本面暂无改善迹象，其中，西南进入丰水期后产量将逐月增加，同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌3.3%至33985元/吨。主力持仓量增加0.38万手至12.37万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2985元/吨；（基准合约为PS2609）。目前仓单数量为54780吨，环比+1080吨，变化主要来自 中疆物流三工镇物流园 新特能源(+360吨）、建发包头 丽豪(+300吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感（包括能耗审查、低价查处等）。但多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中（2027年4月起对光伏电池按照2%税率征收消费税，其有助于协同“反内卷”推动落后产能出清）。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情（继续追空性价比不高）。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于152000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于148000元/吨。期货主力合约LC2609收跌1%至150140元/吨。主力持仓量减少1.92万手至38.5万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为1860元/吨。

　　目前仓单数量为40345吨，环比-886吨，变化主要来自 九岭锂业（宜春宜丰，宜春奉新，各-300吨）、天诚高新（-230吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET07月17日讯，据海南矿业消息，继6月30日新增碳化线正式投产后，7月17日，经过前期设备调试、工艺优化与试运行磨合，星之海新增碳化线成功产出第一批碳酸锂产品，顺利实现首批产品下线，标志着新产线工艺链路全面打通，为后续产线稳定运转和产能爬坡奠定坚实基础。

　　2、外电7月17日消息，津巴布韦矿业部长Polite Kambamura在考察中国浙江华友钴业（Zhejiang Huayou Cobalt）旗下Prospect Lithium Zimbabwe（PLZ）的Arcadia锂矿时表示，该国唯一的硫酸锂工厂目前没有能力加工来自其他生产商的矿物。PLZ矿山经理Mthokozisi Goliath称，该工厂的选矿厂年产能约40万吨，仅能处理自身生产的锂精矿，“没有空间容纳其他参与者”。津巴布韦是非洲最大的锂生产国，政府计划从2027年1月起实施锂精矿出口禁令，以推动本土加工、增加高价值出口收益和创造更多就业。尽管锂矿商请求延长建设加工设施的时间，但Kambamura明确表示：“2027年1月的最后期限仍然有效，我们现在不能谈论延期，敦促所有生产商遵守这一期限。”（上海金属网编译）

　　3、SHMET07月17日讯，7月17日，财政部发布关于调整部分电池消费税政策的公告。自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。自2027年4月1日起，对光伏电池（又称太阳能电池）按照2%税率征收消费税；自2028年4月1日起，对光伏电池按照4%税率征收消费税。自2026年9月1日起至2028年12月31日，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。纳税人生产、委托加工享受上述减免税政策的电池产品，应当符合该产品的国家标准，对不符合国家标准或没有国家标准的产品，不得享受上述减免税政策。

　　4、外电7月16日消息，据消息人士透露，广州期货交易所（GFEX）计划在2026年底前推出氢氧化锂期货合约，与现有碳酸锂期货形成互补，以扩大其庞大的电动汽车电池供应链的对冲工具，并增强对电池金属的全球定价影响力。据两位知情人士透露，新合约可能在10月或第四季度上市。

　　5、SHMET07月17日讯，7月16日，记者获悉江西九岭锂业股份有限公司下发《关于锂电材料事业部7月至8月停产检修安排的通知》。通知显示，锂电材料事业部结合旗下宜丰九岭、丰城九岭、飞宇新能源三家锂盐厂设备运行现状，制定7—8月停产检修工作计划。按照通知内容，三家锂盐工厂将分阶段开展设备检修与技改，本次分阶段检修预计将影响电池级碳酸锂产能4000吨。

　　【重要事件解读】

　　财政部发布关于调整部分电池消费税政策的公告。自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。

　　随着锂电新能源技术及产业的成熟，油电平权正在逐步推进。电池产品加税后带来成本抬升，若按照方形磷酸铁锂电芯0.4元/wh、单车带电量70kwh计算，2%消费税将增加整车成本约560元，相对于几十万的车售价来说，占比较低，因此我们认为其更多影响企业之间利润分配，对碳酸锂需求的影响有限。

　　【交易策略】

　　分析：7月锂电排产继续环增，提升对需求增长的信心，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7月产量库存去化幅度或扩大（另有大厂也公告检修减产，预计8月中旬陆续恢复）。 不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿实际复产进展需要以公司公告为准）、仓单7月底强制注销，以及7月检修的产能于8月陆续恢复，预计碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：等待价格企稳后布局四季度强需求的做多机会。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约大幅下挫，下行趋势延续。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1210-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1270元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约243元/吨，华中重碱09合约基差约143元/吨，基差环比继续走强。价差方面，纯碱09&01价差约-71元/吨，环比走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约110张，环比上期减少3187张。目前仓单仅存于银河德睿、河北中储以及中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，装置方面青海发投设备点火运行。甘肃氨碱源预计7.23日检修。目前国内纯碱市场走势弱，成交不佳。下游企业采购积极性不高，企业多以低价刚需补货为主，对高价抵触情绪明显。浮法玻璃市场，沙河市场成交一般，市场价格重心下移，业者刚需采购为主。华东市场企业价趋稳为主，下游拿货刚需，区域产能存上涨预期叠加外围低价货流入增多，市场观望气氛浓。华中市场变化不大，价格持稳运行。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面价格重心不断下移，下行趋势未变。基本面来看，纯碱供需疲态难改，产业库存环比继续累积，高日产、高库存局面令盘面承压。需求端玻璃日熔量环比进一步下滑，下游对高价原料接受度较低，采购意愿不足，新单成交跟进有限，需求端缩量加剧疲弱局面。后续来看，弱现实及弱预期交织拖累下，纯碱市场难言乐观，下行趋势或延续。虽目前纯碱绝对估值已相对不高，但疲弱现状短期恐难有实质性改善，价格或延续弱势波动。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差偏弱运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约低开低走，日内继续弱势下探。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750-1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约63元/吨，河北09合约基差约103元/吨，基差环比走强。价差方面，UR09&01价差约-18元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6602张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量700吨，较前期减少30吨，环比跌4.11%。因成品出货缓慢，企业开工变化不大，用量根据配方调整略有变化，原料按需少量采购为主。此外东北尿素到货量约5万吨，较上周增加2.2万吨。主因周边工厂大颗粒价格有所调低，场内部分贸易商抄底跟进，采购有所增量。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面承压均线弱势回落，疲态延续。供需疲弱现状以及弱预期令短期尿素价格难改弱势。供需数据来看，虽近期尿素存量负荷环比微降，但绝对开工率依然处于相对高位，而需求端亦持续乏力，农业需求释放缓慢，工业需求多刚需为主，内需偏弱加剧市场疲态并进一步加剧产业累库压力。此外，出口方面虽有改善，但暂未出现实质性兑现。整体来看，高库存、弱需求、弱预期令市场缺乏反弹驱动，价格在库存大幅累积冲击下继续下探寻底。后续来看，短期尿素弱势格局恐难明显改善，价格或延续弱势波动。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨1.58%至4185元/吨。7月17日，沥青现货价山东4350（-5）、华北4450（±0）、华东4670（±0）、华南4470（-10）元/吨，华东山东现货价差320元/吨（+5）。

　　【基差及月差】

　　山东08、09、10、11、12合约基差分别为88、333、514、619、711元/吨；

　　08-09、09-10、10-11、11-12月差分别为245、181、105、92元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0834。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（±0），厂库仓单20110吨（±0），总计31400吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东需求释放有限，高价资源成交相对受限，炼厂库存偏低，部分炼厂限量发货，月底多数炼厂沥青稳定交付合同；华北主力炼厂生产平稳，多数资源供前期终端备货，待交付贸易商的合同少，近日当地沥青品牌报价偏少，需求缓慢释放中，部分供应缺口由山东炼厂资源补充；华东社会库存低位，山东个别炼厂资源发往华东需排队；华南个别主力炼厂竞拍出货价格偏低，个别中石油炼厂计划新一轮竞拍，社会库出库价暂保持稳定，间歇性降雨天气仍持续，需求一般；东北贸易商主供终端项目，现货贸易成交有限，社会库现货库存偏低；西北终端需求平稳，中下游按需采购为主，主力炼厂维持产销平衡，库存中位，主力炼厂后期有检修计划；西南川渝终端施工项目少，需求低迷，可流通现货资源偏少，云贵需求偏弱，主力炼厂资源流入当地市场，多数中下游观望。

　　【逻辑分析】

　　沥青基本面暂无变化，矛盾点仍在原油成本端。东北、西北需求逐步释放，其他区域需求表现一般。美伊冲突暂未缓解，沥青绝对价格有支撑，偏强运行。

　　【交易策略】

　　单边：短期偏强运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　上周五，Brent主力收涨4.01%至88.26美元/桶，WTI主力收涨2.75%至81.77美元/桶，SC2609夜盘收涨6.35%至542.9元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差-5.4（+0.1）；SC2609-2610月差-1.1（+2.5）；SC2610-2611月差-2（+0.4）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国正准备通过向中东地区派遣约100架加油机，扩大对伊朗的行动范围。以色列国防机构正在为该地区可能出现的重大局势升级做准备。美军在宣布结束本轮打击前再次袭击伊朗格什姆岛，另外，袭击了伊朗哈尔克岛“贝尔玛”号空载油轮。特朗普再次强调，伊朗不能、也不应该拥有核武器。

　　伊朗表示，打击了美军在叙利亚坦夫军事基地的特种作战指挥中心，摧毁一套雷达系统、多架用于特种作战的直升机，造成美军人员死亡。伊朗仍完全掌控着霍尔木兹海峡，只要美国的侵略行径持续，一滴石油或天然气都不会通过该地区出口。两枚伊朗导弹成功突破多枚“爱国者”导弹的防线，至少有两枚伊朗弹道导弹击中了位于约旦的空军基地。科威特石油公司一设施遭伊朗袭击，致多人伤亡。两艘油轮在通过霍尔木兹海峡南部一处布雷区域时发生爆炸并引发大火。

　　乌克兰袭击了俄罗斯莫斯科和坦波夫地区的两个主要物流设施，并打击了俄罗斯的石油设施。

　　美国能源部长赖特表示，无论伊朗是否提供帮助，美方都将确保霍尔木兹海峡的石油输送。海峡石油流动的“七天截尾均值”低于700万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　美国伊朗交火，霍尔木兹海峡通航担忧再起，美伊局势不确定性较大，油价继续上冲，中期关注地缘溢价回落带来的偏空机会。

　　【交易策略】

　　单边：短期偏强运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。