有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9150元/吨，期货主力合约SI2605收跌0.83%至8325元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为825元/吨；华东地区421#基差为475元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为20786手，环比-31手，变化主要来自 建发天津滨海（-21手）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，2026年3-5月，行业整体减排比例在前期30%基础上再提升5个百分点至35%，其中各单体企业月度减排比例不低于30%。受自然天数以及部分基地复产影响，3月多晶硅产量预计将增加，全球预计超过9万吨产量。3月组件排产上调，头部企业基本均为GW级提高排产计划，全力冲刺海外订单。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，有消息表示大厂已有部分炉子复产，剩下部分陆续复产（关注其复产进度）。需求端，有机硅或继续降低开工负荷，多晶硅产量仅小幅回暖。预计工业硅过剩压力增加，从而对价格有一定拖累，不过考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，总体或处于弱势震荡格局中。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于49750元/吨，期货主力合约PS2605收跌3.37%至44930元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为6070元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为28530吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅反内卷进程仍在继续（预计更多是以市场化方式展开，企业收购正陆续展开），不过基本面看，光伏产品取消增值税出口退税所带来的抢出口效应对多晶影响较小，且下游组件、电池策略，多晶硅处于低负荷生产中，整体处于供需双弱格局，再加上目前多晶硅库存水平较高，因此，需求端能否承接多晶硅涨价有一定挑战（这也导致市场对昨日协会发布遏制低价建议的公告反应平淡）。预计多晶硅整体震荡运行，考虑到政策面不确定性，单边操作上需谨慎。

　　单边：小仓位空单持有，并做好风险管理。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权。

　　套保：上游可适量卖出保值，下游适量买保。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨500元至172500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨500元至169000元/吨；期货主力合约LC2605收跌2.28%至172020元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为480元/吨。

　　目前仓单数量为38196吨，环比-265吨，变化主要来自 中远海运南昌（-250吨）、遂宁天诚（-185吨）、外运龙泉驿（+180吨）。

　　【交易策略】

　　单边：需求方面，一季度受益于出口退税下调/取消带来的抢出口订单，需求总体表现淡季不淡的特征，需关注下游后续补库情况。另外长期看，国家层面首次确认了新型储能的容量价值，这为未来储能装机增长提供了政策支持，不过同时需要注意，严格的清单制管理对准入项目有着清晰要求。中东局势动荡，若油价长期维持高位，可能会刺激新能源车需求回暖。

　　而供应方面，资源保护主义等增加了对供应低弹性的担忧，近日津巴布韦暂停锂原矿和精矿，供应端扰动导致价格波动加大。目前多家锂矿企业预计有望在1个月内恢复，我们认为考虑到当地硫酸锂产量增量贡献较低，若现下完全禁止锂矿出口，将会导致相关收入减少，预计禁矿只是暂时执行，以规范资源出口；再加上运输周期较长，减量将在4/5月份数据才体现，因此短期影响并不大（仍需跟踪当地政策变化）。另外从周度产量看，节后锂盐厂复产进度较快，年内新增产能投产及前期产能复产和爬坡仍会贡献增量，供需双增格局下，价格波动幅度不会小。

　　综合看，市场资金认可储能对碳酸锂需求增长的贡献，再加上供应端局部扰动，碳酸锂买盘意愿较高，不过仍需警惕价格上涨刺激供应释放加快，以及动力领域需求增长不及预期。盘面在前高处有一定压力，在当前位置进一步上行需要新增驱动，预计价格短期偏高位震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权（赚到期权利金收益），并做好风险管理。

　　套保：上游随价格抬升可结合自身供销情况适量增加卖保比例，下游调低买保比例。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约震荡调整，日内波动弹性相对有限。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1220-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约32元/吨，华中重碱05合约基差约-38元/吨，环比小幅走强。价差方面，纯碱05&09价差约-64元/吨，延续窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2920张，环比上期减少4张，减量来自湖北联运港。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存192.95万吨，较2月26日库存增加3.51万吨，涨幅1.85%。其中，轻质纯碱101.29万吨，环比增加1.44万吨；重质纯碱91.66万吨，环比增加2.07万吨。装置方面，连云港德邦负荷下降。江苏昆山设备正常。目前纯碱产能利用率86.61%，设备窄幅波动。浮法玻璃市场，沙河市场受天气以及环保管控影响，厂家出货整体趋缓，市场交投偏弱，价格稳定为主。华中市场下游需求启动缓慢，中下游拿货积极性不高，原片企业出货承压。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面延续震荡调整，日内价格反弹动能不足。基本面来看，本周产业库存环比继续攀升，短期产业累库压力激增对其价格形成利空拖累。目前装置检修与复产并存，下游需求端则延续疲软，浮法、光伏日熔量低位波动，对原料消费支撑乏力。需求疲弱拖累下，产业被动去库压力不减，纯碱价格恐偏弱运行，建议逢高沽空操作为宜。套利方面，近期产业季节性累库对于近月形成部分拖累，纯碱05&09价差或延续弱势调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素05合约高开低走，日内价格大幅下挫后反弹回升，整体波动弹性加剧。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1890元/吨附近，菏泽市场参考价格1850元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约73元/吨，河南05合约基差约43元/吨，基差大幅走强。价差方面，UR05&09价差约25元/吨，环比有所收窄。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为零。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前多数企业报价已达指导价水平。当前农业返青肥需求持续推进，近日多地出现雨雪天气，小麦返青肥施用有所推迟，整体采购节奏稍微放缓。装置方面，天源预计今日恢复，其它基本稳定延续。尿素行业日产22.14万吨，尿素产能利用率94.01%。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面高开低走，日内波动弹性较大。外盘局势动荡推升国际尿素价格坚挺，国内市场在出口配额管制下更多体现为情绪助推。就国内市场供需来看，目前正值需求旺季，国内现货整体表现坚挺，节后工业需求逐步恢复，我们认为短期来看，需求端增量预期提振下，尿素价格或较为抗跌。但需注意目前现货价格已逼近指导价，后续进一步上涨空间已有限，对盘面形成部分阻力。整体来看，现阶段尿素价格或偏强震荡概率较大。套利方面，旺季需求乐观预期以及国际市场扰动下，中期UR05&09价差或延续偏强震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2604夜盘收跌0.68%至3505元/吨。3月2日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3420（+120）、3530（+180）、3310（+20）、3330（+20）元/吨，华东山东现货价差-110元/吨（-110）。

　　【基差及月差】

　　山东03、04、05、06、07合约基差分别为46、4、-14、-23、-12元/吨；

　　03-04、03-06、04-05、05-06月差分别为-42、-69、-18、-9元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9280。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单24640吨（+1130），厂库仓单54110吨（±0），总计78750吨（+1130），爱思开宝盈新增1130吨沥青仓库仓单。

　　【重要资讯】

　　新疆佳宇恒石化常减压装置50万沥青产能，计划4月中旬检修，预计检修20天左右。

　　截至3月2日，国内沥青厂装置开工率为32.47%，较2月26日上升2.26%；国内炼厂沥青总库存率为29.32%，较2月26日上升1.16%；社会库存率为31.50%，较2月26日上涨1.21%。

　　【逻辑分析】

　　山东岚桥石化沥青稳定生产，金陵石化沥青提产，茂名石化沥青提产，沥青开工率上升，节后需求恢复缓慢，炼厂及社会库沥青均有所累库，沥青基本面相对较弱。原油在美伊冲突带动下大幅走强，沥青受限于弱基本面，走势不及原油，绝对价格抬升后，预计维持振荡运行。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格大幅上涨，Brent主力收涨6.64%至78.07美元/桶，WTI主力收涨5.56%至71.03美元/桶，SC2604夜盘收涨7.41%至566.9元/桶。

　　【价差】

　　SC2604-2605月差-3.8（-3.5），SC2605-2606月差0.7（+0.8），SC2606-2607月差1.6（±0）。

　　【仓单】

　　原油总仓单255.7万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　伊朗方面称，霍尔木兹海峡已关闭，将打击任何试图通过的船只。目前，霍尔木兹海峡有超过1100艘油轮和商船遭遇航行干扰，包括GPS干扰和无法移动。经霍尔木兹海峡的原油出口量已降至每日400万桶，而通常的出口量为每日1600万桶。在霍尔木兹海峡与美国结盟的油轮AthenNova在遭到两架无人机袭击后燃烧。由于中东冲突，油轮运费飙升至创纪录水平，基准油轮日收益达到42.4万美元。

　　沙特最大炼油厂Ras Tanura炼油厂遭到袭击，沙特阿美已停止了该厂的运营，卫星图像显示，该炼厂石油设施在伊朗无人机袭击后遭受严重损坏，原油加工产能约为55万桶/日。阿联酋和卡塔尔敦促盟友劝说特朗普尽快结束伊朗战争。

　　美国总统特朗普表示，如果有必要，不排除向伊朗派遣美国地面部队的可能性，并宣称在周六发动袭击后，不在乎民意调查。

　　【逻辑分析】

　　美以伊冲突爆发，霍尔木兹海峡关闭，伊朗对驻扎美军的沙特和卡塔尔等邻国实施报复打击，加剧供应担忧，原油价格大幅上涨。若霍尔木兹海峡关闭超半个月，则原油交付问题将凸显，需进一步跟踪伊朗地缘问题。原油市场基本面仍偏弱，待地缘风险回落，油价仍将回归弱基本面定价。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。