有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9550元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9100元/吨，期货主力合约SI2605收涨1.46%至8690元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为410元/吨；华东地区421#基差为60元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为20836手，环比+45手，变化主要来自 外运天津滨海（+200手）、中储陆通（四经支路1号，-100手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，大厂已有部分炉子复产，新疆工业硅产量处于增加态势中，需求端虽也有环增，但供应增幅相对更高，导致库存压力易增难降。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制，同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体处于弱势震荡格局中。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于47000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于46000元/吨，期货主力合约PS2605收跌2.76%至41115元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为5885元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为31050吨，环比+690吨，变化主要来自 中疆物流三工镇物流园 新特能源品牌（+690吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅反内卷并没有停止，不过在发垄断的约束下，可能重回市场化方式进行（目前企业间收购正在展开，能耗控制预计在三季度之后展开）。基本面看，3月下游或为赶退税窗口而产量环比增加，但其可持续性较弱。供应端，多晶硅3月产量因自然天数以及部分基地复产影响也表现环增，且后期产量存在继续增加的可能，因此高库存压力暂难见到缓和的迹象，且下游对多晶硅涨价接受度较低，预计多晶硅整体弱势运行。

　　单边：小仓位空单持有，并做好止盈/风险管理。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。

　　套保：上游可适量下调卖出保值比例，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌750元至155250元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌750元至151750元/吨；期货主力合约LC2605收涨0.19%至156160元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-910元/吨。

　　目前仓单数量为36330吨，环比-510吨，变化主要来自天华时代（+450吨）、遂宁天诚（+210吨）、外运龙泉驿（-1030吨）。

　　【交易策略】

　　单边：一季度，碳酸锂期货价格发起2次上攻均在19万附近显示较大压力（包括交易所风控限制以及价格相对基本面有一定超涨），我们认为后续上破需要更强的驱动。不过短期内，中东局势混乱导致当地储能需求预期有所弱化，智利出口至中国碳酸锂数量超预期，以及1-2月新能源车销较差，因此基本面预期边际上有修正，再加上盈亏比暂不具性价比，短期内碳酸锂或偏震荡运行。后续需关注津巴布韦禁矿进展、枧下窝复产进度、动力/储能需求变化等。

　　综合看，碳酸锂基本面确实不差，但今年供需双增格局，行情并非演绎顺畅的单边行情，再加上投机资金介入，会增加行情波动，稳健者参与需要把握好操作节奏（总体可持逢低多思路）。

　　单边：新单观望。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保，下游调低买保比例。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约小幅探底回升，日内价格继续上扬。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1230-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约-22元/吨，华中重碱05合约基差约-92元/吨，环比继续走弱。价差方面，纯碱05&09价差约-57元/吨，变动不大。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约3320张，环比减少5张，减量来自唐山三友。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，装置方面，连云港德邦恢复正常。江苏华昌尚未恢复。下游按需为主，备货意向表现一般。目前纯碱产能利用率88.40%，设备稳中有涨。浮法玻璃市场，华北市场下游陆续开工，适量采购备货为主，华中市场波动不大，原片价格暂稳，中下游拿货情绪一般。西北市场操作一般，部分加工厂有补货现象，整体产销环比略有改善。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面价格重心不断上移，夜盘价格更是进一步上冲，整体表现较为坚挺。目前纯碱盘面坚挺主要来自外部市场情绪助推。美伊冲突升级推升国际能源价格飙涨，化工成本抬升、供给不确定加大致使能化品种普涨，板块强势带动下纯碱价格亦继续冲高。此外两会关于地产政策预期也部分提振市场乐观预期。政策预期更多反馈于情绪托底。对于纯碱自身供需而言，后续仍将面临较大去库压力。节后纯碱负荷持续攀升，下游虽逐步恢复，但供给端增量更为明显致使产业累库大幅飙涨。后续来看，地缘冲突所引发的外部扰动将助推短期纯碱价格坚挺，反弹持续性还需关注产业去库情况。套利方面，地缘冲突升级或对于05合约形成助推，但与此同时05合约亦将面临产业高库存压力，预估后续纯碱05&09价差或宽幅震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素05合约低开高走，日内价格企稳反弹。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1810-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1860-1870元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约30元/吨，河南05合约基差约20元/吨，基差环比小幅回落。价差方面，UR05&09价差约-13元/吨，弱势调整为主。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为2860张，环比上期增加1585张，增量来自安阳万庄75张，河北东光200张，安徽中能743张，四川农资500张，中农云仓67张，目前仓单主要分布在四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，主流区域多数工厂报盘稳定，但市场出现不同程度的松动表现。目前山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1960吨，环比继续增加。近期样本企业基本恢复正常生产，前期以消化库存为主，随用用量提升，原料库存的减少，近期按需适量采购。装置方面，中原大化装置短停，当前日产维持高位生产，3月中旬至4月份部分企业有检修计划，尿素产能利用率93.65%。

　　【交易策略】

　　近期国内尿素市场高位调整，虽国际市场上涨给予国内部分利多情绪助推，但国内市场政策导向指引下价格反弹动能相对有限。目前外部市场情绪扰动或促使短期尿素价格易涨难跌。美伊冲突升级致使能化品种普涨，板块强势情绪提振下，尿素价格亦将坚挺。此外就基本面来看，目前正值农需消费旺季，农业追肥刚需支撑叠加复合肥开工季节性回升促使短期尿素需求增量明显。虽日产逼近22万吨，但需求端释放依然带动近期尿素产业库存部分消化。阶段性供需改善以及国际市场坚挺给予盘面利多提振。后续来看，需求旺季、地缘冲突升级以及控价交织影响下，尿素05合约或高位抗跌，09合约或继续攀升。套利方面，由于目前现货价格临近指导价以及外部情绪扰动，05合约期价反弹动能受限或致使UR05&09价差短期偏弱调整。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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