黑色建材板块

　　钢材

　　钢材需求延续显著分化，地产用钢持续走弱，但制造业（含间接出口）稳步回升，基建与出口维持韧性，逐步对冲地产减量。整体供需趋于均衡，若后续宏观利多政策落地，叠加原料成本支撑，钢价有望迎来阶段性反弹，但钢材供需矛盾有限，预计螺纹、热卷整体区间宽幅震荡。

　　钢材供给端约束持续强化，产能管控、低碳政策及行业治理共同压低供给弹性，下半年，粗钢产量或小幅回落，焦煤供应偏紧推高炼钢成本，钢厂整体维持微利状态。收缩的供给弹性与刚性成本相互叠加，有效夯实钢价底部，为后续行情修复奠定基础。

　　摘自半年度报告：《钢材：新旧需求动能转换，钢市格局走向深度分化》

　　作者：李荣

　　期货从业资格：F03115110

　　投资咨询资格：Z0022601

　　双焦

　　双焦维持供需偏紧格局。山西煤矿安检从严、复产缓慢，叠加违规产能持续出清，国产减量难以通过进口弥补，形成持续性供给缺口；同时，原料成本抬升压缩焦化利润，焦企被动控产，进一步加剧行业供给收缩。

　　双焦供给收紧带动上下游库存去化。下半年预计需求端铁水维持刚性，双焦库存逐步回归中性区间，前期高库存的利空因素逐步消退，基本面明显改善，将为双焦价格中枢提供有力支撑。

　　摘自半年度报告：《双焦：供给格局逆转，库存压力缓解，价格中枢有望抬升》

　　作者：李荣

　　期货从业资格：F03115110

　　投资咨询资格：Z0022601

　　铁矿石

　　铁矿石市场呈现供给宽松、需求托底、库存高压的格局，价格由铁水边际变化主导。上半年供过于求。供应端稳中有增，四大矿山平稳发运，非主流矿加速放量，下半年巴西和西芒杜将带来更多增量。需求端，铁水产量维持韧性，有一定支撑作用，但向铁矿传导的力度被钢厂低库存策略稀释、弹性被低利润压缩、空间被终端约束，无法形成持续驱动。库存端，高库存验证了供需宽松格局，并提高了市场对需求变化的敏感度。展望下半年，整体供增需减，基本面宽松倾向更加明显：供应增量持续，铁水难以进一步提升，高库存对铁矿价格的压制将进一步显现。考虑到价格中枢下滑后弹性变大，反向修复或带来交易机会。

　　摘自半年度报告：《铁矿石：供增需减，基本面宽松更加明显》

　　作者：陈晓伟

　　期货从业资格：F03083030

　　投资咨询资格：Z0016218

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