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　　股指期货：短期内市场防守行为有所加强，大市值资产更受市场青睐，而中小盘资产恐高情绪较强，回调压力偏大。

　　焦煤：需注意，当前黑色下游需求整体偏弱，房地产和基建难以复制2009年四万亿刺激后的需求爆发，焦煤价格上涨空间受制于终端需求承接能力。

　　碳酸锂：锂电行业正经历从"产能扩张"到"供需重构"的转型期，2026年被定为新能源产业链治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识。

　　红枣：红枣主力合约以强势反弹收局，但持仓量下降显示上涨动力更多来自空头回补而非多头主动增仓，目前现货价格维持在低位。

　　苯乙烯：关注外盘原油夜盘走势、国内现货报价、下游开工数据、宏观政策等。

　　氧化铝：基本面未发生根本性改变，供需过剩、高库存的压力仍在，预计短期涨幅受限，延续区间偏强震荡走势。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【股指期货】【焦煤】【纯碱】【红枣】【苯乙烯】【氧化铝】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　双焦多空分歧加大，原油系继续下跌

　　5月26日，国内期货市场跌多涨少。山西煤矿事故持续发酵影响延续，双焦收涨，但多空分歧激烈；能源化工板块受美伊谈判进展拖累继续下跌，原油系领跌；金融期货大盘上涨、中小盘收跌。

　　金融期货：分化明显，大盘上涨中小盘收跌。资金从中小盘成长股回流至大盘蓝筹。上证50IH主力涨0.43%，银行、保险等权重板块表现稳健；

　　沪深300IF主力涨0.89%，大盘蓝筹股整体走强；中证500IC主力跌0.19%，中证1000IM主力跌0.89%；国债期货小幅上涨，10年期主力涨0.03%，30年期主力涨0.19%，市场对稳增长政策的宽松预期支撑债市。

　　黑色金属：分化明显。焦煤涨5.09%，焦炭涨2.35%，螺纹钢跌2.09%，热卷跌1.78%，铁矿石跌1.95%。山西煤矿事故影响持续发酵，但多空分歧加剧。

　　能源化工：继续下跌，原油系领跌。SC原油跌3.12%，苯乙烯跌3.55%，纯苯跌2.52%，燃料油跌1.73%。美伊谈判取得进展，市场预期霍尔木兹海峡将分阶段开放，成本端支撑崩塌拖累化工品全线走弱。

　　有色金属：涨跌互现，贵金属小幅下跌。沪金跌0.22%，沪银跌0.52%。基本金属中沪铜跌0.39%，沪铝涨0.53%，沪锡涨0.72%；沪镍跌1.19%。工业金属整体波动不大，下游制造业需求尚未明显改善，限制了价格上涨空间。

　　农产品：涨跌互现，红枣表现亮眼。红枣涨2.94%，鸡蛋涨1.22%；生猪跌2.53%，前期涨幅较大后出现获利回吐；油脂油料多数小幅下跌，棕榈油跌0.07%，菜油跌0.2%。农产品板块整体缺乏明确趋势性行情，以结构性机会为主。

　　短期市场围绕山西煤矿安全整顿、美伊谈判进程两大核心主线运行。

　　美联储6月维持利率不变概率极高，美元波动对商品压制力度有限。

　　山西煤矿安全检查范围需进一步观察，双焦供应收缩预期将继续支撑价格，不过成材端受终端需求偏弱拖累，上涨高度存在约束；美伊谈判若最终达成协议，原油及化工品价格将继续承压，若谈判出现反复，油价有望反弹。

　　5月26日席位动向

　　徽商席位加多玻璃、菜粕、螺纹钢

　　东财席位加多玻璃、玉米、生猪

　　平安席位减空PVC、锰硅、氧化铝

　　瑞银席位减空菜粕、玻璃

　　摩根大通席位减空菜粕、花生、豆粕

　　高盛席位加空玻璃、白糖、锰硅

　　永安席位减空螺纹钢、PVC、热卷

　　中信席位减多热卷、螺纹钢

　　报告日期 | 2026年5月26日

　　当日股指期货涨跌不一、午盘收盘前强势反攻，大市值资产表现偏强，带动股指期货反弹。市场表现上，其中IH、IF反弹上涨，IC、IM等中小盘股指期货下跌，显示为资金防守倾向明显，市场恐高情绪依旧影响上涨。

　　股指期货短期内暂无实质性利空，但上周四放量下跌吞没上涨形态后，市场技术压力或有所扩大。

　　短期内市场防守行为有所加强，大市值资产更受市场青睐，而中小盘资产恐高情绪较强，回调压力偏大。

　　美元指数走强影响国内市场流动性，股指期货观点维持宽幅震荡。

　　1）美伊谈判进展不及预期，谈判停滞周期超预期延长，导致高油价周期延长扩大通胀；

　　3）美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年5月26日

　　5月26日焦煤期货延续前一日强势，主力合约JM2609呈现高开低走格局。开盘价1330.5元/吨，最高触及1330.5元/吨，最低下探至1234元/吨，最终收盘1260元/吨，涨幅5.09%，成交量206.94万手，持仓量44.42万手。尽管未能封住涨停，但价格仍站稳1260元关口。

　　预计5月27日焦煤期货将维持高位震荡。

　　一方面，安监政策持续收紧，长治、晋中、吕梁等主产区大面积停产短期难以恢复，现货市场捂货惜售情绪浓厚，成本支撑强劲。

　　另一方面，期货连续两日大涨后积累较多获利盘，技术面存在回调压力，且下游钢厂对高价原料接受度有待验证。

　　若安监力度超预期或出现新的安全事故，价格可能再次冲高；反之，若复产进度加快或铁水产量回落，价格将承压回调。

　　宏观层面，国务院已成立特别重大事故调查组进驻山西，明确较真碰硬彻查、从严从重追责，预计将引发全国性矿山安全专项整治。

　　6月为全国安全生产月，监管环境天然趋严，应急管理部与矿山安监局已发布紧急通知，要求加强瓦斯防治工作。

　　中长期看，民营矿安全成本飙升，不合规产能加速退出，山西煤炭行业将呈现安全优先、国企主导、产能集中新格局。

　　但需注意，当前黑色下游需求整体偏弱，房地产和基建难以复制2009年四万亿刺激后的需求爆发，焦煤价格上涨空间受制于终端需求承接能力。

　　首要风险在于安监政策落地力度与持续时间存在不确定性。若停产整顿仅维持3-5天即大规模复产，供应冲击将快速消退。

　　其次，铁水产量日均240.86万吨虽处高位但边际走弱，若钢厂盈利率下滑导致高炉开工率下降，焦煤需求将受压制。

　　第三，蒙煤进口维持高位，甘其毛都口岸日通车数超1200车，虽难以替代主焦煤但可缓解部分供需矛盾。

　　最后，期货价格短期涨幅过大，技术面存在回调需求，需警惕获利回吐引发的价格波动。

　　碳酸锂

　　报告日期 | 2026年5月26日

　　5月26日碳酸锂期货市场呈现震荡回调态势，主力合约收盘价175,960元/吨，较前日下跌4.00%，成交量24.56万手，成交金额438.76亿元，持仓量44.19万手。

　　技术面显示价格在17万-19万元/吨区间内波动，短期内缺乏明确方向性突破动力。一方面，前期涨幅较大，市场存在技术性回调需求；另一方面，供需基本面仍提供较强支撑，下方空间有限。

　　预计短期内市场将以震荡整理为主，等待新的驱动因素出现。

　　纯锂电行业正经历从"产能扩张"到"供需重构"的转型期，2026年被定为新能源产业链治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识。碳酸锂行业在经历2025年下半年的价格低迷后，正迎来周期性反转。

　　供给端津巴布韦自2月底实施锂精矿出口禁令，虽然后续转向配额制并向部分中资企业授予出口许可，但审批周期长、运输流程繁琐，预计5-6月将出现约2个月的供给缺口。

　　国内方面，江西宜春多座锂矿进入采矿权换证停产阶段，区域锂原料产出收缩。澳洲锂矿虽获准扩产，但受柴油供应紧张等地缘因素影响，实际增量有限。

　　需求端呈现"储能领跑、动力托底"的双轮驱动格局，2026年全球储能电池出货量预计达985GWh，同比增长51.2%，首次超越动力电池成为拉动锂消费最强劲的引擎。

　　国内新能源汽车市场保持稳健增长，4月份产销量双双突破130万辆，单车带电量持续提升。出口退税政策调整窗口期促使下游企业"抢出口"，阶段性推高了碳酸锂需求。

　　1）需求恢复不及预期；

　　2）库存压力隐现；

　　3）成本与价格倒挂风险；

　　4）政策效果不及预期。

　　红枣

　　报告日期 | 2026年5月26日

　　红枣期货主力合约两个交易日累计涨幅4.27%，5月26日单日涨幅近3%创近期最大单日涨幅，价格在5月22日触及8880元/吨低点后，连续两个交易日反弹，已突破前期9200-9400元/吨波动区间下沿。

　　红枣主力合约以强势反弹收局，但持仓量下降显示上涨动力更多来自空头回补而非多头主动增仓，目前现货价格维持7.9元/公斤低位，期货若持续大涨将拉大期现价差，吸引套保盘入场，或将限制涨幅。

　　随着花期结束，市场焦点将转向坐果及果实增长情况（6-8月），若新季产量预期下调，中期有望形成阶段性反弹；若产量正常，高库存压力将继续压制价格。

　　1）新疆产区盛花期至坐果期遭遇异常天气（干旱、大风、暴雨）；

　　2）淡季需求疲软，时令水果替代效应持续。

　　苯乙烯

　　报告日期 | 2026年5月26日

　　今日，早盘开盘快速冲高至日内高点后震荡回落，午后持续走弱，全天冲高回落+大幅下跌态势。

　　价格日内波幅剧烈，资金呈现离场或调仓特征。

　　早盘多头短暂主导推升价格，随后空头力量快速主导，价格持续下行，尾盘空头动能释放后节奏稍缓，空头动能占优。

　　如果开盘下破支撑，大概率延续下行，测试前低或更低支撑；关注外盘原油夜盘走势、国内现货报价、下游开工数据、宏观政策等。

　　苯乙烯行业仍处于产能扩张周期。近年来国内苯乙烯产能持续投放，自给率不断提升。产能扩张导致苯乙烯供应充裕，在需求增长放缓的背景下，供应过剩格局延续。

　　如果纯苯价格继续大幅下跌或原油价格走弱，苯乙烯价格可能进一步下行。

　　如果苯乙烯供应端超预期收缩或下游需求改善，苯乙烯价格可能获得支撑，但反弹高度将受限于供需基本面和成本端走势。

　　氧化铝

　　报告日期 | 2026年5月26日

　　2026年5月26日上海期货交易所氧化铝主力合约放量大涨，单日涨幅达5.01%，创5月初以来新高，价格突破前期震荡区间后强势上行。

　　成交方面，当日成交量、成交额均大幅放大，显示资金入场交投热度大幅提升；

　　持仓方面，伴随价格上涨出现明显减仓，反映前期集中空单获利了结，多头顺势推动价格反弹。

　　技术面来看，主力合约前期三次下探2700元/吨均获得有效支撑，本次受消息刺激突破区间打开短期上行空间，短期偏强震荡格局明确；

　　但基本面未发生根本性改变，供需过剩、高库存的压力仍在，预计短期涨幅受限，延续区间偏强震荡走势。

　　最新宏观数据显示，2026年4月国内CPI同比1.2%、PPI同比2.8%，综合PMI产出指数为50.1%，处于荣枯线以上，宏观经济整体平稳复苏，工业生产活跃度维持正常水平，对包括氧化铝在内的工业品价格形成基础支撑，未出现明显的宏观层面利空或利多冲击。

　　当前市场主要上涨动力来自矿端供给收缩预期，需警惕政策落地后实际限产力度不及预期，引发价格回落；

　　同时国内氧化铝供给过剩格局未变，价格上涨后氧化铝厂利润修复，进一步削弱减产动力，可能压制后续上涨空间；

　　此外地缘局势变化也会对海外矿供应、海运成本带来扰动，需要持续关注。