5月起，工程机械一线龙头集体涨价，行业景气度上行。三一重工：5月1日公告，5月15日起全系挖掘机涨价5%；徐工机械、柳工：5月8日同步公告，分别于6月1日、5月20日起上调挖掘机价格3%-5%。三大龙头同步提价，印证供需改善、议价能力提升，盈利修复确定性增强。

供需格局优化，龙头定价权强化

行业历经周期调整，落后产能充分出清，市场份额持续向三一重工、徐工机械、柳工集中，龙头集中度再创新高。2026年一季度挖掘机销量7.33万台，同比增长19.5%，出口同比大增36.1%；叠加2019-2021年高峰设备进入8-10年更新周期，2025-2028年迎来更新高峰，内需、外需双旺支撑需求持续旺盛。供需紧平衡下，龙头企业率先提价，后续有望传导至全产业链，直接推动行业盈利修复。

国产替代深化，全球竞争力凸显

国内工程机械产业链成熟度全球领先，核心零部件自主可控进程加速，三一、徐工等龙头技术水平已达国际第一梯队。2025年挖掘机出口量连续两年超内销，海外市占率稳居全球前列；“一带一路”倡议持续推进，海外基建需求旺盛，2026年1-2月挖掘机出口占比突破60%，创历史新高。国产设备性价比优势突出，全球份额稳步提升，海外市场成为龙头增长核心引擎。

政策+周期共振，行业迎来上行拐点

政策端，大规模设备更新行动落地，地方补贴密集加码，加速老旧设备出清；财政端，2026年一季度新增专项债近1.16万亿元，超长期特别国债6065亿元投向基建，大型水利、AI电力等超级项目开工，持续拉动设备新增需求。政策托底、更新周期、海外需求三重共振，行业正式开启上行周期。

催化引擎：

龙头涨价全面落地，行业盈利修复提速；

基建、地产边际回暖，设备销量持续高增；

设备更新高峰+海外订单放量，需求双轮驱动；

核心零部件国产替代突破，降本增效显著。

风险提示：

下游需求复苏不及预期；涨价落地受阻、行业竞争加剧；海外市场拓展遇阻；原材料价格大幅波动；标的短期涨幅过高存在回调风险。