根据SMM数据，2026年4月，我国精炼锡的产量14670吨，环比下降1.9%，同比下降3.5%。1-4月，我国精炼锡累计产量5.62万吨，同比下降6.6%。预计5月精炼锡产量14340吨，环比下降2.2%，同比下降7.8%。

　　数据来源：海关总署、瑞达研究

　　数据看点：

　　2026年3月中国进口锡精矿共18502.18实物吨，同比增长54.54%，环比增长1.93%。其中从缅甸进口量为7294.50实物吨，同比增加49.60%，环比增加3.52%，同比虽有所增长，但绝对量远不及历史高位，缅甸在中国锡矿进口中的占比已从历史高点的70%降至不足30%。同时，缅甸4月下旬，邦康炸药厂发生爆炸事故，全邦炸药厂全面停业整顿，矿山陷入缺少炸药的困境，复产率不足50%。叠加5至7月缅甸传统雨季的到来，露天开采受阻、道路中断，预计8月之前都难有大规模增量。

　　数据来源：海关总署、瑞达研究

　　数据来源：iFind、安泰科、瑞达研究

　　印尼方面，2026年出口配额虽定于约6万吨，但3月出口量仅4655吨，远低于预期的正常水平8000-10000吨，并且4月处于出口换证过渡期，出口数量还将受到影响。尽管到5月预计恢复至7000吨附近，但仍然低于正常水平，前期缺口短期难以弥补。此外，印尼作为全球第二大锡供应国，3月16日印尼表示正考虑对大宗商品征收“暴利税”，是否征收“暴利税”不会依据短期价格波动来决定，而要看大宗商品价格是否形成持续上涨趋势。印尼出口政策持续收紧预期进一步强化了供应端压力。

　　数据来源：印尼贸易部数据、瑞达研究

　　从传统领域看，当前处于传统需求旺季，为需求提供韧性支撑，镀锡板开工仍在回升阶段；新能源汽车产销回升较快；家电和传统电子产品延续平稳增长。更为重要的是，在新兴领域，以AI服务器为代表的数据中心基础设施扩张，直接拉动锡焊料消费；2026年第一季度全球半导体出货量同比增长25%，半导体上行周期与AI产业形成共振，为锡消费注入“算力金属”的新质增长动力。

　　数据来源：Mysteel、瑞达研究

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　在全球冶炼端产量收缩与需求结构性增长的矛盾交织下，锡库存水平处于历史偏低位。截至5月8日，LME锡库存报8450吨，上期所库存9414吨，合计仅约1.8万吨。

　　数据来源：iFind、瑞达研究

　　当前锡市基本面呈现“供应收缩、需求乐观、库存低位”的格局。缅甸矿端复产受阻、印尼出口政策收紧，原料瓶颈持续传导至冶炼端，精炼锡产量接连下滑；而AI算力、半导体周期与新能源等新兴需求加速释放，传统旺季也提供韧性支撑。极低的社会库存放大了供需失衡的弹性。展望后市，供应紧张局面短期难以缓解，叠加需求增量预期，锡价中枢有望继续上移。但需警惕，若价格持续高企可能抑制下游采购意愿，阶段性高位波动或将加剧，整体维持偏强震荡判断。

　　研究员:王福辉

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