数据：根据SMM数据，2025年10月，我国精炼锡的产量1.61万吨，环比回升53.09%，同比下降4.25%。1-9月，我国精炼锡累计产量14.6万吨，同比下降2.9%。预计11月精炼锡产量1.62万吨，环比回升0.87%，同比下降3.4%。

　　数据来源：SMM、瑞达研究

　　数据看点：

　　10月精炼锡产量回升主要受部分企业停产检修结束因素影响。云南地区：云南40%品位锡精矿加工费维持低位。国内部分冶炼厂于9月检修，10月已恢复生产。江西地区：市场二次物料流通量减少30%以上，粗锡供应不足直接导致精炼产量难有增长。其他地区：部分冶炼企业因部分哈尼族员工回家过年，同时双料的长期紧张，造成多数冶炼企业开工率长期低于产能规划的70%。展望11月份，排除了节假日及检修影响，多数冶炼厂可以保持正常生产，产量预计小幅增加。

　　国内精炼锡生产主要受制于矿端供应紧张。据中国海关数据统计，2025年9月锡矿进口量8714实物吨，同比下降11.9%，环比下降26.6%。其中从缅甸的进口量为3137吨，同比增加49.6%，环比增加43.0%；除缅甸外从其他国家合计进口量为5577吨，同比下降22.3%，环比下降36.7%。

　　尽管9月份来自非洲和澳洲的主要锡矿进口量意外下滑，但缅甸佤邦地区的复产仍提供了关键增量。展望第四季度，佤邦复产已步入正轨，虽然当前产量未达预期，但正逐步进入缓慢爬坡阶段；非洲地区即将步入雨季，其运输环节预计会受到一定影响；不过，叠加前期从刚果（金）及澳大利亚发出的部分货物将于10月集中到港等因素，预计四季度的整体锡矿进口量将实现小幅增加。

　　锡价加工费方面，2025年11月4日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，6月份以来维持低位运行，对大多数企业来说处于亏本状况，不少冶炼企业考虑降低开工来维持运行，整体供应修复受到限制。因此后续锡矿供应若出现改善，加工费的变化将是重要关注点。

　　需求方面，新兴领域需求强劲：半导体、光伏和新能源汽车等行业成为锡需求的主要增长点。2025年1-9月集成电路产量同比增长8.6%。截至11月5日，费城半导体指数报7190，保持上涨趋势。截至2025年9月底，全国太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，较去年增长3.54亿千瓦。2025年1-9月汽车产销同比分别增长13.3%和12.9%。

　　传统领域需求疲软：与新兴领域形成鲜明对比的是，传统锡消费领域增长乏力。镀锡板行业受铝罐替代冲击较大，前三季度累计产量同比下降5.4%，需求几乎停滞。锡化工行业在农药、颜料领域需求平稳，仅维持刚性采购；浮法玻璃行业由于产能出清(产能利用率降至65%)，锡基浮法玻璃行业订单量同比下降20%。

　　总体来看，传统领域需求低迷，但被新兴领域的强劲增长所抵消，使整体锡消费保持稳定。近期锡价回调，锡锭现货市场成交较为活跃，部分下游及终端企业进行了少量的补库采买以及刚需采购。显示下游刚需逢低采购意愿仍在，并且国内外库存长期看仍在偏低水平，因此锡价下方空间也相对受限。

　　数据来源：国家统计局、海关总署、iFind、瑞达研究

　　研究员:王福辉

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