【大河财立方记者杨萨】3月以来，国际金价震荡调整。截至3月19日17:20，现货黄金报4712.39美元/盎司，日跌2.1%；COMEX黄金报4715.3%，日跌3.69%。

　　受昨日夜盘国际金价跳水影响，3月19日国内金饰价格出现大幅下跌。其中，周生生报1492元/克，较前一日下跌55元/克，相较3月3日的1650元/克下跌158元；老凤祥报1498元/克，较前一日下跌42元/克，相比月内高点跌144元。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析称，金价出现这样反直觉的走势，主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。

　　具体来看，美伊冲突升级导致全球石油运输的“大动脉”霍尔木兹海峡通行持续受阻，叠加伊拉克南部油田产量骤降，原油供给收紧，带动国际原油价格大幅攀升，直接推升对于通胀反弹的担忧，迫使美联储推迟降息进程。美联储在2026年3月的议息会议上决定暂停降息，其政策声明强调中东地缘风险的不确定性，在经济预测中上调了对今年通胀和经济增速的预期，点阵图也继续向不降息的方向收敛，释放出鹰派政策信号。市场降息预期大幅降温，加之近期美国私募信贷挤兑引发流动性收紧，黄金作为无息资产，持有机会成本随美债收益率上升而上升。此外，前期获利盘集中抛售引发技术性砸盘，共同导致金价承压下行，形成“油价涨、金价跌”的反常格局。

　　展望后市，中信证券研报认为，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性等因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司PE估值水平回落至15-20x的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，中信证券看好金价新高推动的股价新高。

　　瞿瑞表示，后续金价走势将呈现“短期承压、中长期向好”的走势。短期内，原油价格高企将令美联储高利率维持更久、美元强势，继续压制金价。但若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将因此受到更显著的冲击，市场仍会加大对黄金的需求。中长期来看，随着油价上涨效应递减、通胀逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定，以及美元信用弱化共振，金价有望震荡回升。

　　“建议投资者重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心催化因素，警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。”瞿瑞表示。

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