分析师：胡鹏

　　期货交易咨询从业信息：Z0019445

　　发布日期：2026年3月13日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　1、产能扩张周期延续

　　2024年开始国内纯碱行业进入熊市周期，至今已持续2年。纯碱价格下挫，主要是受产能扩张影响。2021-2023年纯碱行业利润飙升，产能扩张计划提上议程。经过2-3年的建设周期，2023年开始国内纯碱进入新一轮的产能扩张周期，2023-2025年国内纯碱新增近1200万吨产能至4300万吨，产能增速近40%。2025年国内新增410万吨产能，2026年计划新增430万吨产能，2028年计划新增500万吨新产能。粗略估算，本轮产能扩张周期新增产能超2000万吨，远高于需求增速。供需失衡背景下，价格下挫并不意外。后期需关注的新产能主要包括湖北金山的150万吨联碱、雪天盐业衡阳的100万吨联碱、中盐内蒙化工的780万吨天然碱项目。中盐项目预计一期投产500万吨，其投产之前，纯碱本轮的产能扩张周期难言结束。

　　2、供应压力倒逼出口增加

　　受产能扩张影响，近三年国内纯碱产量大幅增加，统计局数据显示，2022年国内纯碱产量为2920万吨，2023年产量为3262万吨，2024年产量为3819万吨，2025年为3957万吨。2025年国内纯碱产量较2022年增加近1000万吨。受需求增速放缓拖累，近两年国内纯碱库存明显累积。截至2026年3月初，国内纯碱上游库存升至193万吨，为5年同期高位，并创下历史新高。

　　受供应压力影响，国内纯碱价格大幅下挫，2021年国内纯碱价格一度升至3700元/吨，2026年1月纯碱现货价格跌至1150元/吨附近。因国内纯碱享有10%的出口退税政策，国内价格大幅下跌并低于海外价格后，纯碱出口量明显增加。海关总署数据显示，2025年国内纯碱进口量为3万吨，同比下降95万吨；2025年国内纯碱出口量为219万吨，同比增加97万吨。历史上，国内纯碱年出口量最高为232万吨，峰值出现在2009年。近三十年纯碱出口量高于200万吨的年份仅5年，分别是2008、2009、2015、2022、2025年。历史上纯碱出口量大幅增加的年份，多数是受国内现货价格下跌导致内外价差扩大影响。当国内现货价格低于1400元/吨，出口优势逐渐显现。例如2025年华中重碱现货均价1348元/吨，全年期货交割均价1230元/吨，年出口219万吨。2026年国内纯碱现货价格预期偏弱，叠加地缘冲突影响，出口量或继续增加，粗略估算2026年纯碱出口升至240万吨附近。出口大幅增加，或对纯碱价格形成阶段性支撑。

　　3、下游“出海”带来出口增量空间

　　除价格下跌带来的出口驱动外，2025年国内纯碱出口量大幅增加，与纯碱下游“出海”带来的增量需求不无关系。自2021年全球光伏行业大发展以来，全球光伏装机量明显增加。受海外需求带动和关税政策影响，近五年国内玻璃企业积极出海。根据隆众资讯统计，当前全球光伏玻璃产能约14.3万吨/日，其中国内产能约13.1万吨/日，海外产能约1.2万吨/日，海外产能主要集中在马来西亚、越南、印尼、印度、土耳其等国家。光伏玻璃海外产能中，中国企业产能占比近75%。信义、福莱特、旗滨、南玻等企业积极布局海外市场，尤其是东南亚地区。

　　全球纯碱产能超过8000万吨，中国产能超4000万吨，海外纯碱产能主要集中在土耳其和美国，海外纯碱以天然碱工艺为主。中国纯碱出口主要面临土耳其和美国碱的竞争。但基于供应链稳定的考虑，尤其是地缘政治摩擦担忧的背景下，在中国纯碱和海外纯碱价格接近甚至略高于海外的时候，“出海”玻璃企业更愿意从国内采购纯碱并发往海外生产基地。截至2026年2月底，中国企业在海外的布局中，马来西亚光伏玻璃产能为6400吨/日，越南光伏玻璃产能为2000吨/日，印尼光伏玻璃产能为1200吨/日；马来西亚浮法玻璃产能为4600吨/日，印尼浮法玻璃产能为1200吨/日。2025年中国纯碱出口印尼29万吨，出口越南24万吨，出口马来西亚14万吨，分别较2024年增加16、8、0万吨。2025年前十大出口目的地中，尼日利亚和坦桑尼亚都有中国玻璃企业布局。

　　考虑到福莱特、信义、旗滨等玻璃企业在印尼、马来西亚、埃及等地仍有规划产能，预计未来2-3年国内纯碱出口量有望继续增加，尤其是出口至东南亚地区的量有望持续增加。东南亚人口基数大、经济发展速度较快，用碱需求预计将持续增加。综合国内纯碱供需趋势和价格预期，预计2026年国内纯碱总出口量将增加20万吨至240万吨附近，进口量略升至5万吨附近。

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　　4、国内企业应关注出口红利期

　　受国内光伏装机放缓、地产行业下行影响，2025年以来国内纯碱需求增速明显放缓。考虑碳酸锂等轻碱的需求增量后，2026年国内纯碱总需求或基本持稳，2027-2030年需求年均增速或在1-2%。2026年国内纯碱新增产能计划近430万吨，2027-2030年新增产能近1000万吨，供应端增速远快于需求端增速。即使行业出清部分产能，国内纯碱行业的价格压力也难以明显缓解。

　　当下地缘冲突明显，海外能源价格上涨，传统出口大国美国、土耳其发运亚洲的量或减少。东北亚、东南亚等地区纯碱需求呈现增加趋势，预计未来3个月内国内纯碱出口有望继续增加，月度出口或升至纪录高位。当前出口预期较好，国内主管部门鼓励企业“出海”，纯碱生产企业应积极开拓海外市场，借助地理位置优势，加大对南亚、东南亚、中亚、非洲区域的出口力度。2025年山东省出口纯碱共51万吨，江苏出口纯碱50万吨，河北、湖北、内蒙古、青海分别出口19、17、16、15万吨。除山东、江苏传统出口大省外，2025年河北、湖北、内蒙古、青海纯碱出口增加。山东、江苏主要利用海运发往东北亚、东南亚、非洲地区，内蒙古、青海则更多借助铁路或铁水联运发往亚洲、非洲区域。2025年中国出口纯碱至哈萨克斯坦近5万吨，出口巴基斯坦近3万吨。“一带一路”为中国纯碱出口提供较好的机遇，中国纯碱企业应积极布局纯碱出口，打通出海通道，辐射东南亚、中亚、非洲区域国家，以促进国内纯碱行业高质量发展。

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