能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约承压均线震荡调整。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1190-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约42元/吨，华中重碱05合约基差约-28元/吨，基差环比略有回落。价差方面，纯碱03&05价差约-41元/吨，纯碱05&09价差约-62元/吨，环比延续震荡调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5634张，环比上期减少258张，减量来自山东海化262张，增量来自湖北联运港4张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，装置方面，河南骏化提负荷。南方碱业预计明天恢复。临近春节下游采购完成，价格灵活成交。浮法玻璃市场，华北市场延续稳定，部分厂家少量出货。华东市场操作偏淡，汽运陆续结束，中、西南市场变化不大，价格暂稳运行，场内交投清淡。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面震荡调整，日内价格窄幅波动。基本面情况来看，目前供需变动不大，下游需求趋于尾声，而供给端整体表现依然较为充裕，产业累库压力预期渐增。节前市场基本结束，价格或维持震荡调整，而节后产业累库风险预期加持下，我们认为纯碱价格或依旧承压运行。套利方面，鉴于后续产业累库以及需求弱化等预期对于05合约影响更为明显，我们认为后续纯碱05&09价差或偏弱运行概率较大。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素05合约反弹上扬，日内价格坚挺坚挺。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1740-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1790元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约3元/吨，河北05合约基差约3元/吨，基差环比有所回落。价差方面，UR03&05价差约-20元/吨，UR05&09价差约41元/吨，窄幅调整为主。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约10949张，环比上期减少87张，减量来自安徽中能。目前仓单主要分布辉隆集团。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量83.47万吨，较上周减少8.38万吨，环比减少9.12%。本周期国内尿素企业库存继续下降。春节前尿素工厂预收较为顺畅，收单价格震荡上涨，下游补仓进度好于预期，工厂出货量较大。不过随着春节的临近，长途物流发运减少，后期尿素工厂或逐渐出现累库趋势。周期内企业库存减少的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、江西、内蒙古、青海、山西、陕西、新疆、重庆。企业库存增加的省份：四川。此外本周中国尿素企业预收订单天数11.12日，较上周期增加2.3日，环比增加26.08%。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面依旧较为坚挺，价格整体较为抗跌。近期市场交投趋于清淡，节前市场临近尾声变动不大。鉴于节前工厂收单整体较好，市场挺价意愿较强。随着春季假期临近，下游需求基本结束，虽本周产业库存依旧下降，但后续节日累库预期下，价格反弹动能或有限。中期来看，市场对于节后春耕需求预期犹存，05合约或相对抗跌。套利方面，旺季需求乐观预期下，后续UR05&09价差或延续偏强震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2604夜盘收跌0.3%至3363元/吨。2月11日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3210（±0）、3320（±0）、3290（±0）、3310（±0）元/吨，华东山东现货价差80元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东02、03、04、05、06合约基差分别为-11、-45、-61、-62、-64元/吨；

　　02-03、03-04、03-06、04-05月差分别为-34、-16、-19、-1元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9606。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单13580吨（±0），厂库仓单34710吨（+5000），总计48290吨（+5000），中油高富新增5000吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东需求清淡，部分物流企业陆续进入假期，部分贸易商暂停出货报价，炼厂开工率低位；华东为防止春节期间堵库，主力炼厂汽运采取降价竞价模式，社会库暂停发货，市场成交较少；华北终端施工全面停滞、物流陆续停运，市场交投氛围清淡；东北多数贸易商休假休市，现货贸易有限；西北主力炼厂沥青低产，执行冬储合同，主发疆内；华南需求逐渐清淡，主力炼厂出货放缓，库存维持低位；西南川渝终端项目停滞，多数终端及贸易商退市观望，前沿库库存低位，云贵需求逐步减少，周边主流成交价格持稳。

　　【逻辑分析】

　　山东沥青开工率偏低，华东为防止春节期间堵库，主力炼厂汽运采取降价竞价模式。临近春节假期，终端陆续停工，沥青需求逐步减少，部分物流企业也陆续停运，市场成交较少。当前沥青供需两弱，预计跟随原油振荡运行为主，假期不确定性较大，建议观望。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行，临近假期，建议观望；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：累沽持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格上涨，Brent主力收涨0.8%至69.63美元/桶，WTI主力收涨1.07%至64.89美元/桶，SC2604夜盘收涨0.63%至479.8元/桶。

　　【价差】

　　SC2603-2604月差-5.6（+0.9），SC2604-2605月差-1.6（-0.1），SC2605-2606月差-0.9（-0.1）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、OPEC2月月报，将2026年全球经济增长预期维持在3.1%；将2027年全球经济增长预期维持在3.2%。预计航空旅行需求强劲以及公路交通流量平稳将支撑石油需求；美元贬值为石油需求提供了更多支撑。2026年第一季度，全球对OPEC+原油的需求平均为4260万桶/日，第二季度为4220万桶/日，与此前预测持平，维持2026年和2027年全球石油需求增长的预测138、134万桶/天不变。OPEC+1月份的原油总产量平均为4245万桶/日，较12月减少了43.9万桶/日，其中哈萨克斯坦的产量下降是主要原因。二手资料显示，1月沙特原油产量环比增加1.3万桶/日，达到1008.6万桶/日；伊朗原油产量环比下降8.1万桶/日，至 312.9万桶/日；伊拉克原油产量环比增加3.8万桶/日，至415.7万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降8.7万桶/日，至83万桶/日；阿尔及利亚原油产量减少0.2万桶/日，至96.8万桶/日；几内亚原油产量持平，为5.1万桶/日；利比亚原油产量减少0.6万桶/日，至130.4万桶/日；尼日利亚原油产量减少1.9万桶/日，至147.8万桶/日；阿联酋原油产量减少1.4万桶/日，至338.9万桶/日。

　　2、EIA，截至2月6日当周，美国国内原油产量增加49.8万桶至1371.3万桶/日；商业原油库存增加853.0万桶至4.29亿桶，增幅2.03%；美国战略石油储备减少0.1万桶至4.152亿桶，降幅0.0%；库欣原油库存+107.1万桶，汽油库存+116万桶，精炼油库存-270.3万桶，取暖油库存+20.2万桶，新配方汽油库存-0.7万桶，精炼厂设备利用率环比-0.9%至89.4%，投产原油量-2.9万桶/日，原油进口+91.2万桶，成品油进口-45.6万桶/日，原油产量引伸需求1929.9万桶/日，车用汽油总产量引伸需求927.84万桶/日，蒸馏燃油产量引伸需求539.61万桶/日。

　　3、美国正考虑扣押载有伊朗原油的油轮，如果关于伊朗核计划的谈判失败，美国可能会向该地区派遣另一个航母打击群。伊朗方面表示，正与美国磋商下一轮谈判时间，相信美国已经避免了对伊朗采取军事行动。

　　4、阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至2026年2月9日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1969.9万桶，较前一周减少179.1万桶。其中，轻质馏分油库存减少9.1万桶至797.5万桶，中质馏分油库存增加43.9万桶至333.2万桶，重质残渣燃料油库存减少213.9万桶至839.2万桶。

　　5、美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大幅高于市场预期中值7万人，创2025年4月以来最大增幅。美国1月失业率录得4.3%，略低于市场预期的4.4%，创2025年8月以来新低。11月份非农新增就业人数从5.6万人修正至4.1万人；12月份非农新增就业人数从5.0万人修正至4.8万人。修正后，11月和12月新增就业人数合计较修正前低1.7万人。

　　【逻辑分析】

　　OPEC+12月原油产量下滑，主要受哈萨克斯坦影响，但美国发布通用许可，允许油田服务公司在委内瑞拉开展工作，原油供应存在增长预期，另外，美国在冬季风暴过后，原油产量大幅回升。OPEC维持一季度、二季度全球对OPEC+原油需求预期以及今明两年的全球原油需求增长预期，需求疲软，EIA商业原油大幅累库，库欣原油及汽油也均累库，原油市场供需过剩。宏观面，非农数据高于市场预期，关注本周五美国CPI数据公布。近期原油价格围绕美伊局势振荡运行，待地缘消退，原油将重回弱基本面定价。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行，临近假期，建议观望；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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