能化早评 | 2026年2月6日

　　原油

　　供应端：OPEC+在新一轮会议上维持产量不变，主要干扰仍在地缘。委内瑞拉局势趋稳且变为了增产预期。美国寒潮影响开始消退。美伊在阿曼的谈判即将举行，若谈判破裂军事冲突的风险将大增，反之若达成协议，原油的地缘风险将显著下降。

　　需求：EIA数据显示美国表需正常，美国ISM PMI超预期走强，显示当前经济仍有韧性，但ADP就业偏弱。

　　库存价差：截至1月30日，EIA原油库存下降346万桶，汽油库存上升68万桶/日，馏分油库存下降555万桶/日。

　　观点：目前仍然是过剩的现实和地缘风险发酵之间的震荡格局，但原油累库进度不及市场预期，短期市场仍然聚焦美伊局势，若冲突爆发油价还将大幅走高，达成协议则将大跌，目前达成协议的概率已经偏低。

　　伊朗地缘预期放缓，原油震荡。

　　近期国内部分装置计划检修，预计开工下降。

　　甲醇

　　甲醇：

　　伊朗地缘冲突预期放缓。本周港口库存下降6万吨至141万吨。近期传伊朗个别装置重启，下游MTO部分装置按计划重启。

　　1、冬季供应扰动，海外地缘冲突预期放缓。冬季一是海外伊朗缺气停车，引发进口大幅下降，通常影响5-6%供应量，持续3个月左右；当前检修已影响5%供应（暂未听闻加强）；本周地缘冲突预期又转弱，同时能源大跌。二是国内冬季气头检修，一般影响约2%供应，持续1-2个月，不及预期。

　　2、需求回升，负反馈压力下降。MTO利润有所修复，部分装置按计划重启；传统需求淡季开工偏低。

　　结论：伊朗装置重启前保持去库，地缘风险下降但未解除，05偏多观点；短期受地缘预期影响，基本面暂无实质大变化，关注2月底3月伊朗装置重启情况。2200附近仍有性价比。

　　硅 链

　　本周传现货多个工厂封盘挺价，现货市场报价混乱。2.5日光伏协议预计2026年装机在180-240GW。

　　4、供需远弱于预期，硅料、硅片现货差。目前硅料1月、2月产量预计继续下降；下游硅片、电池片、组件受出口退税取消政策影响，一季度光伏有抢出口动力（暂未听闻订单放量），但近两周硅料、硅片现货差持续跌价，基本面预计2、3月去库但Q2仍面临供增需弱预期。

　　结论：近日大涨因绝对价格低、会议期待、工厂挺价引发空头大幅减仓的反弹；不对政策期待过高，低价引发反弹持续性慎重，Q1持震荡观点，本轮也试探出4.5是较明显的成本支撑。中期择机低多观点不变，但上涨需要看到收储真实进展或者供需有持续好转才行。

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