［从中期来看，美国债务的可持续性和潜在的地缘冲突风险，以及特朗普所带来的不确定性是否会消除仍将是影响市场的重要因素。目前看，这些因素均没有出现逆转的迹象。在美债方面，尽管去年美国增加了大约4000亿美元的收入，赤字减少至1.67万亿美元，但是美国总的债务支出仍在增加，尚未看到有任何缓解的迹象。地缘方面，中东局势出现紧张，古巴受到美国威胁，格陵兰岛事件尚未平息，俄乌冲突仍在进行。］

　　上周（1月26日至30日）国际金价开盘报于4988.17美元/盎司，上周中最高触及5598.75美元/盎司，最低价为4682.55美元/盎司，国际金价最终报收于4880.03美元/盎司。整个交易周国际金价虽小幅下跌了2.03％，但振幅达到了18.39％。从驱动要素来看，美伊局势缓和遏制了市场风险偏好，美国总统特朗普宣布下一任美联储主席是影响国际金价的重要因素。

　　随着特朗普在达沃斯论坛上关于格陵兰岛一事发表的言论对市场的负面冲击不断加强，上周初市场对“去美元化”的交易也达到了一个阶段性的高峰，美元指数在上周一度创下4年新低。

　　关于美元走势，一方面，美国总统特朗普认为美元没有问题，同时他希望美元能够像“溜溜球”一样找到合理的水平。另一方面，美国财长贝森特则表示，美国始终奉行强势美元政策，且不会干预汇市（通过美元贬值）以支撑日元。

　　笔者认为，尽管贝森特的想法看似与特朗普矛盾，可能仅仅是为了降低市场对美元连续大幅走弱的预期。因为这会持续削弱非美国家对美债的购买意愿。

　　除了上述事件对美元造成扰动外，上周特朗普任命凯文·沃什为下一任美联储主席，成为引发市场大幅波动的导火索。由于市场认为，沃什主张降息缩表，并看重美联储的独立性的倾向利于美元走势。信息公布后，贵金属价格大幅回落。

　　由于多个贵金属品种价格在今年1月录得持续性的大幅上涨，大量看多头寸获利待平，市场出现结构性供需错配。

　　沃什作为美联储主席的候选人，强调美联储的独立性并反对量化宽松。虽然他关注通胀风险，但在目前美国就业市场放缓的情况下，或仍会支持进一步小幅降息。

　　短期来看，市场可能会因为沃什的就任，而继续押注美元和美债利率的回升，以及美债收益率曲线因为沃什支持降息，以及不支持量化宽松而变陡峭。这会在一定程度上削弱市场的风险偏好，同时对黄金价格产生影响。

　　但当前美国的经济情况与2008年前的金融危机大为不同，美联储在缩表的同时还需要考虑美国财政的再融资问题。另外，美联储的独立性和当前全球复杂的地缘冲突对经济的影响也会成为冲击。因此，即便沃什当选美联储主席，并不代表去“美元化”的进程已经结束。

　　从中期来看，美国债务的可持续性和潜在的地缘冲突风险，以及特朗普所带来的不确定性是否会消除仍将是影响市场的重要因素。目前看，这些因素均没有出现逆转的迹象。在美债方面，尽管去年美国增加了大约4000亿美元的收入，赤字减少至1.67万亿美元，但是美国总的债务支出仍在增加，尚未看到有任何缓解的迹象。地缘方面，中东局势出现紧张，古巴受到美国威胁，格陵兰岛事件尚未平息，俄乌冲突仍在进行。

　　特朗普方面，2026年以来除了美联储候选人的这一事件外，他的对外政策也持续对市场造成扰动。考虑到今年美国将举行中期选举，后续特朗普的各种言论可能会持续成为市场波动的来源。

　　从金价走势来看，如同前述市场可能因为新的美联储主席人选而继续押注美元回升，再加上金价此前经历了超高的波动，笔者认为市场将需要更多的时间来进行调整，因此金价仍有调整的空间。

　　不过，从更长的周期来看，黄金的货币价值回归仍然是支持金价的重要理由。