固收日报20260114：银行间主要利率债活跃券收益率多数上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日开展2408亿元7天逆回购操作，投标量2408亿元，中标量2408亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有286亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.0120，较上日调低17点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3900%，下跌0.10个基点；7天shibor报1.5500%，上涨2.70个基点；14天shibor报1.5670%，上涨3.30个基点；1月shibor报1.5600%，上涨0.10个基点；3月shibor报1.6000%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数上行，10年期国债活跃券250016收益率下行0.65BP至1.8535%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10BP至1.9640%，30年期国债2500006收益率上行0.50BP至2.2990%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.04%报111.27元，10年期主力合约涨0.08%报107.93元，5年期主力合约涨0.04%报105.655元，2年期主力合约收平报102.334元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25中行二级资本债03A(BC)”收益率下行1.06BP至2.1775%，3Y“25交行TLAC非资本债03A(BC)”收益率下行0.02BP至1.9200%，2Y“22工行二级资本债04A”收益率下行0.39BP至1.7750%，1Y“21建设银行二级01”收益率上行1.29BP至1.6925%。

　　中证转债指数收盘涨0.15%，报515.87点。N金05转涨57.3%，嘉美转债涨17.69%，浩瀚转债涨14.99%，新致转债涨9.93%，姚记转债涨7.25%；再22转债跌5.83%，天箭转债跌5.3%，天创转债跌5.26%，广联转债跌4.9%，恒帅转债跌4.65%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“H1碧地03”涨超1500%；“23万科01”跌超56%，“22万科06”、“22万科04”、“22龙湖01”跌超4%，“21万科04”、“22万科02”跌超2%。地方债方面，“北京2016”涨近1%；“25厦门31”跌超5%，“21辽宁03”、“19厦门债02”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.04%，“24特国02”涨0.05%，“24特国03”跌0.07%，“24特国04”跌0.01%，“特国2401”涨0.05%，“特国2402”跌0.18%，“特国2403”涨0.18%，“特国2404”无成交。

　　市场一致预期是，2026年出口有韧性，但债券市场始终存在出口超预期的担忧。财通固收团队认为，虽然海外是财政货币双宽的格局，但以美国为例，一方面是长端利率居高不下，对传统制造业、地产行业等存在限制；另一方面是当前欧美企业的杠杆率依旧处于较高水平，这可能会限制货币政策的传导效率。此外AI投资不利于工资上涨，以及美国社会两极化严重，货币宽松更多刺激高债务人群进一步加杠杆，这可能就是“斩杀线”的由来。因此，出口增速激增的可能性不高，对债市影响偏中性。

　　中信证券研报称，新一轮化债周期以来，在政策端严监管与融资端紧缩的双重倒逼下，城投平台正加速剥离政府融资职能，从“名义退平台”向“实质市场化转型”纵深推进。但在2027年6月退平台节点临近背景下，区域分化显著。经济强省通过资产整合率先突围，而尾部区域面临“脱钩未转”的真空困境。往后看，预计头部优质平台将更好地适应市场化经营主体的身份来参与市场竞争，尾部平台加速出清，化债重心或从隐性债务转向平台经营性债务，融资平台转型将从减量转向提质阶段。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家统计局：1月上旬生猪(外三元)价格环比上涨6.8%】 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年1月上旬与2025年12月下旬相比，27种产品价格上涨，20种下降，3种持平。其中，生猪(外三元)报12.5元/千克，上涨6.8%。

　　2.【沪深北交易所提高融资保证金比例】2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。

　　3.【央行副行长邹澜：金融机构需扎实推动新一轮关键系统技术升级与替代方案全国落地】中国人民银行副行长邹澜表示，下一步，金融机构需扎实推动新一轮关键系统技术升级与替代方案全国落地。一是大型机构要完成好存量替代工作，提高工作质效，确保系统安全运行，实现平稳切换。二是中小机构要借鉴大型机构先进经验，加强经验交流与技术援助，防范替代工作落地风险。三是在自主可控推进进程中，要以应用落地带动供给侧产品质量升级，不断完善实施方法和工艺水平，保障产业链整体安全可靠。(金融时报)

　　4.【海关总署：我国将连续17年成为全球第二大进口市场】1月14日，海关总署副署长王军在国新办新闻发布会上表示，一些国家将经贸问题政治化，以各种理由限制高技术产品对华出口，否则我们会进口更多。根据王军介绍，2025年我国进口达到18.48万亿元，规模创历史新高，将连续17年成为全球第二大进口市场。自2025年6月开始，进口连续7个月保持同比增长，12月份增速进一步加快到4.4%。(人民财讯)

　　5.【规模再创新高 我国2025年外贸进出口达45.47万亿元】海关统计显示，2025年我国外贸进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%。其中，出口额为26.99万亿元，增长6.1%；进口额为18.48万亿元，增长0.5%。(央视新闻)

　　6.【海关总署回应中美经贸走势：中美经贸关系应成为中美关系的压舱石和推进器】1月14日，海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良在国新办新闻发布会上表示，据中国海关统计，2025年，我国对美国进出口4.01万亿元，占同期进出口总值的8.8%；据美方统计，2025年前10个月，美国对中国进出口3736.4亿美元，占美国进出口总值的7.8%。中美双方经贸团队经过多轮磋商取得积极成果，中美经贸关系阶段性缓和。根据双方货物贸易统计数据，我国是美国第三大出口目的国、第三大进口来源国。吕大良强调，中美经贸关系的本质是互利共赢，维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展，有利于两国，也有利于世界。中美双方应当共同落实好两国元首共识，通过对话磋商，不断压缩问题清单、拉长合作清单，使中美经贸关系成为中美关系的压舱石和推进器。(人民财讯)

　　7.【国开行2025年投放超2900亿元等值人民币支持共建“一带一路”】记者14日从国家开发银行获悉，2025年，国开行围绕服务高质量共建“一带一路”共投放资金超2900亿元等值人民币。 据介绍，国开行聚焦基础设施、国际产业合作、经贸往来、金融合作等重点领域，用好人民币融资窗口、共建“一带一路”专项贷款、稳外贸额度等金融产品和服务，统筹支持重大标志性工程和“小而美”民生项目。 深化多双边金融合作，国开行于2025年11月宣布设立总额300亿元人民币中欧班列专项贷款，重点支持中欧班列通道、口岸、枢纽节点、配套设施建设及相关企业运营等；国开行子公司中非发展基金加大对发展潜力大、带动作用强、综合效应好的项目直接投资支持力度，2025年对非新增出资83.9亿元等值人民币，带动国内企业对非投资203.9亿元等值人民币，均创历史新高，重点支持了基础设施、产业合作等领域。 服务稳外贸，在深入调研外贸企业资金需求的基础上，国开行设立稳外贸额度，重点支持外贸新业态等发展；加大转贷款支持力度，精准滴灌超1万户(次)外贸小微企业。 国开行国际金融事业部副总裁卞士远表示，下一步将发挥国开行综合金融服务优势，以互联互通为主线，巩固传统领域合作，稳步拓展新兴领域合作，支持开展双向贸易投资合作，更好服务共建“一带一路”高质量发展。(新华社)

　　8.【瑞银CEO：未来五年，北美与大中华区可望成为全球财富创造最强引擎】瑞银集团于1月13日至14日在上海举办第26届瑞银大中华研讨会(GCC)，瑞银集团首席执行官安思杰(Sergio P. Ermotti)致欢迎辞时提及，未来五年，北美与大中华区可望成为全球财富创造最强的引擎。亚太区仍是瑞银增长的关键市场，去年该行在亚太地区的投资资产首次突破1万亿美元，还在中国取得创纪录的财务表现。下一步，瑞银将充分运用多个商业牌照与业务平台，进一步强化投行业务的领先地位，并拓展财富管理与资产管理业务。该行也正在推进熊猫债券的发行，以支持业务扩张。(新浪财经)

　　9.【高息大额存单“一单难求” 定向转让暗藏玄机】据中证报，随着大额存单利率跌破“1字头”，在社交平台上求购高息存单的信息日渐增多。一种由买卖双方私下议价并通过银行App操作的存单定向转让模式随之兴起。记者调查发现，多家银行的App并不支持此项操作。所谓定向转让实为储户自发撮合，交易能否成功并无保障，部分出让方要求购买方提前支付手续费，却无法承诺转让结果，购买方存在资金损失风险。有银行提示，办理存单定向转让业务，通常需要交易双方同时前往银行柜台。

　　10.【浙江：2026年GDP增速预期目标为5%-5.5%】浙江省十四届人大四次会议今日在杭州开幕。浙江省省长刘捷作政府工作报告，其中提到，建议2026年浙江省经济社会发展主要预期目标为：全省生产总值增长5%-5.5%，在实际工作中努力争取更好结果，城镇调查失业率5%以内，居民消费价格涨幅2%左右，城镇居民人均可支配收入增长与经济增长同步。(21世纪经济报道)

　　11.【湖南：推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房、人才住房、安置房和大学生宿舍等工作】 湖南省人民政府办公厅印发《关于推动2026年一季度经济实现平稳起步的若干举措》。其中指出，促进房地产市场平稳健康发展。推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房、人才住房、安置房和大学生宿舍等工作。开展商品房促销活动，围绕春节等重要节假日，组织各地通过线上和线下开展“安居芙蓉.畅购好房”促销活动。实施住房品质提升工程，满足人民群众的刚性和改善性需求。

　　12.【武汉出台金融“十条”支持城市更新，提供不少于1000亿元融资支持】据武汉市政府网站，近日，武汉市委金融办、市住房和城市更新局联合出台《金融支持“五改四好”城市更新行动若干措施》，旨在通过多元化金融手段为武汉市城市更新注入强劲动力，构建“政策引导、市场运作、多元参与”的投融资新格局，助力武汉市“五改四好”城市更新行动高质量开展。 据悉，该措施聚焦既有建筑、老旧小区、老旧街区、老旧厂区、城中村改造等“五改四好”重点领域，提出力争对接不少于100个城市更新项目，提供不少于1000亿元融资支持。措施从十大方面构建金融支持体系，涵盖支持重点、服务模式、资金保障、政策协同、风险防控等全链条、全过程，精准破解城市更新融资堵点难题。 在服务模式创新上，措施明确纳入区级以上城市更新实施体系的项目，可按市场化原则获得授信融资，资金可覆盖资产收购、建设改造、运营管理等全流程需求。针对不同项目类型，推出固定资产贷款、银团贷款、REITs、资产证券化等多元化产品，为片区开发、子项目建设、建成运营等不同阶段提供适配性金融服务。

　　13.【武汉市硚口区：2025年化解债务本息54.19亿元，2家区级融资平台已完成退出目标】据硚口区政府，关于武汉市硚口区2025年财政预算执行情况和2026年财政预算草案的报告中提到，2025年有效化解债务风险。多措并举稳妥化解存量风险、有效遏制新增隐性债务、坚决阻断违规举债，更好统筹化债与发展，严守不得虚增财政收入、不得虚假化债、不得新增隐性债务“三条红线”，全年化解债务本息54.19亿元。紧盯国家政策导向，抢抓债券发行机遇，全年发行政府债券60.45亿元，用于推进重点项目建设、置换隐债、偿还到期政府债务本金和解决拖欠企业账款等。积极推进融资平台数量压降，2家区级融资平台已完成退出目标。 2026年加强政府债务风险评估预警，根据预算财力、债券资金发行需求、债务偿还化解计划等因素测算债务率、利息支出率等风险指标，及时分析和评估债务风险。统筹运用“三资”清理成果，加大政府存量债务化解力度，腾挪政府债务空间。严格落实“1+7”化债方案，综合运用重组、置换、展期等多种方式，全力化解存量债务，严控债务规模，调整优化债务结构，降低融资成本。指导国有企业开展融资能力自评工作，鼓励国有企业对接银行等金融机构，撬动金融要素资源，实现国有资本倍增放大，更好发挥国企引领、带动、保障、调控功能。

　　14.【财政部3期国债中标结果出炉】中国财政部发行91天期债券，规模400亿元，发行利率1.1726%，边际利率1.2110%，预期1.2100%，投标倍数3.13倍，边际倍数3.57倍；中国财政部发行1年期债券，规模1350亿元，发行利率1.2200%，边际利率1.2700%，预期1.3500%，投标倍数2.29倍，边际倍数1.22倍；中国财政部发行30年期债券，规模320亿元，发行利率2.3800%，预期2.3600%，投标倍数5.17倍，边际倍数22.16倍。

　　15.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行378天期债券，规模100亿元，发行利率1.5063%，预期1.5000%，投标倍数3.03倍，边际倍数7.76倍；农发行发行3年期债券，规模80亿元，发行利率1.6530%，预期1.6600%，投标倍数3.90倍，边际倍数2.66倍；农发行发行10年期债券，规模90亿元，发行利率1.9961%，预期2.0000%，投标倍数5.22倍，边际倍数149.78倍。

　　16.【进出口行1期金融债中标结果出炉】进出口行发行3年期债券，规模25亿元，发行利率1.6268%，预期1.6500%，投标倍数5.87倍，边际倍数1.32倍。

　　17.【日本长期国债收益率连破纪录】14日，日本债券市场新发行的20年期国债收益率上升至3.165%，刷新历史最高水平。另外，日本10年期国债收益率当天上升至2.18%，创下自1999年2月以来的最高水平。围绕众议院解散及举行大选的种种猜测持续对市场形成压力，日本国债期货走势偏弱。(央视新闻)

　　18.【日本央行将于2月26日举行有关市场操作的会议】日本央行将于2月26日举行有关市场操作的会议。(财联社)

　　19.【日本12月货币供应M2年率为1.7%，前值1.80%】日本12月货币供应M2年率为1.7%，前值1.80%。

　　20.【韩国央行据悉周五将与商业银行会谈 讨论超额外汇准备金相关问题】韩国央行表示将于周五与各大商业银行的代表会面，将讨论各银行的外汇存款问题。韩国央行将鼓励机构将超额外汇准备金存入该行，并询问可能的存款规模。另一位知情人士表示，央行将讨论存款利率水平。

　　(来自华尔街见闻APP)

　　21.【巴基斯坦财政部长：将于“未来几周”发行熊猫债券】 巴基斯坦财政部长Muhammad Aurangzeb在伊斯兰堡举行的巴基斯坦政策对话活动上表示：“在未来几周我们将听到，如果一切顺利，我们将发行首只熊猫债券。”他说，经常账户“在目标范围内”，预计截至本财年6月的海外汇款将超过410亿美元。继上个财年完成9个首次发行后，还有16个IPO正在筹备中。