固收日报20260113：银行间主要利率债活跃券收益率多数上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日开展3586亿元7天逆回购操作，投标量3586亿元，中标量3586亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有162亿元7天期逆回购到期

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.0103，较上日调高5点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体上涨。隔夜shibor报1.3910%，上涨7.50个基点；7天shibor报1.5230%，上涨5.00个基点；14天shibor报1.5340%，上涨4.50个基点；1月shibor报1.5590%，上涨0.30个基点；3月shibor报1.6000%，上涨0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数上行，10年期国债活跃券250016收益率下行0.70BP至1.8640%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.01BP至1.9641%，30年期国债2500006收益率上行0.10BP至2.2930%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报111.35元，10年期主力合约涨0.06%报107.85元，5年期主力合约涨0.04%报105.625元，2年期主力合约收平报102.33元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25中行二级资本债03A(BC)”收益率下行2.05BP至2.1900%，3Y“25交行TLAC非资本债03A(BC)”收益率下行0.09BP至1.9250%，2Y“22工行二级资本债04A”收益率下行0.01BP至1.7800%，1Y“21兴业银行二级02”收益率上行0.39BP至1.7100%。

　　中证转债指数收盘跌1.10%，报515.07点。泰福转债涨10.4%，精达转债涨7.73%，宝莱转债涨7.59%，松霖转债涨5.45%，声迅转债涨4.75%；崧盛转债跌14.24%，再22转债跌13.21%，天箭转债跌10.63%，广联转债跌9.37%，沪工转债跌8.93%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“23万科01”涨超120%，“21万科06”涨超118%；“22万科02”跌超5%，“22万科06”跌超4%，“22万科04”跌超4%，“21万科04”跌超1%。地方债方面，“20陕西债15”涨超11%，“21山东债48”涨超10%，“20福建债21”涨超8%；“19兵团债12”跌超4%，“22江西债16”跌超3%。特别国债方面，“24特国01”涨0.29%，“24特国02”涨0.19%，“24特国03”涨0.28%，“24特国04”涨0.31%，“特国2401”涨0.30%，“特国2402”涨0.49%，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

　　东方固收表示，上周债市情绪偏弱，主因股市强劲叠加国债供给扰动，债基费率新规落地利好未能充分反映，二永交易相对平淡，市场观望意愿依然偏浓。向后看，建议继续关注3Y以内中短信用，资金面平稳环境下可套息，城投23Y、产业12Y可适当挖掘凸点、把握骑乘价值；35Y不确定性偏大，保险等配置型力量出力不强，摊余债基开放带来的支持作用还有待观察，超长信用债暂不建议参与；二永债不宜过于乐观，债基费率新规落地改善效果有限，短端是更稳妥的选择，3Y以内可适当下沉优质城农商行，34Y曲线陡峭程度尚可且前期超调，可做交易；此外，信用还可关注的策略包括私募债、永续债估值偏离机会等。

　　华福固收研报指出，年初债市的表现似乎走出了2025年初的镜像。2025年初，长端利率在跨年后无视各种扰动快速下行，即便央行暂停购债且大幅收紧流动性，长端利率在一个月后才出现了显著的调整。今年伊始，尽管公募新规的潜在冲击明显缓释，但市场对于A股与商品价格上涨、供给压力、信贷冲击等因素的担忧导致利率持续上行。但今年初市场对于各类外生因素的悲观预期和2025年初市场的乐观预期，可能都是情绪的集中反应。

　　二、每日要闻BN

　　1.【发改委：将牵头制定循环经济发展“十五五”规划】1月13日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《固体废物综合治理行动计划》有关情况。国家发展改革委副主任周海兵表示，今年国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确重点领域循环经济发展目标任务，部署传统再生资源、稀贵金属，“新三样”固体废物等回收利用的重点举措，完善保障体系，进一步提高资源利用效率，强化资源安全保障，支撑绿色低碳转型，推动循环经济高质量发展取得新成效。(中国网)

　　2.【工信部召开第十八次制造业企业座谈会：着力稳定制造业有效投资 自觉抵制“内卷”】工业和信息化部部长李乐成1月13日上午主持召开第十八次制造业企业座谈会。会议强调，2026年是“十五五”开局之年，稳定工业经济增长责任重大、使命光荣。要科学看待和把握当前工业经济面临形势，全力巩固工业经济稳中向好态势，深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，发挥重点行业、地区带动作用，坚持以优争先、以质取胜，提升优质工业品供给能力，激发提振新消费需求，统筹用好“两重”“两新”政策，着力稳定制造业有效投资，激发民间投资活力。会议强调，广大企业家要坚守主业，加快高质量发展。立足“两个大局”，胸怀“国之大者”，在加快自身发展的同时引领行业提质增效，以优质产品和服务在国内外市场赢得竞争优势。深耕创新，提升核心竞争力。在提升基础研究和原始创新能力方面下苦功夫，深扎底层原理和根技术，把创新根基和底座筑牢筑实。加强自律，打造良性生态。积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷”，促进共赢，呵护行业发展环境，为加快推进新型工业化、建设制造强国作出更大贡献。(工信部)

　　3.【湖南省：交易场所应当按要求建立风险准备金制度，不得以任何名义为非标债务融资活动提供服务】湖南省人民政府办公厅近日印发《湖南省交易场所监督管理办法》。其中提到，交易场所应当按省行业主管部门要求建立风险准备金制度。交易场所及其分支机构不得采取集合竞价、连续竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式；不得将任何权益拆分为均等份额公开发行；权益持有人累计不得超过200人；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；不得以任何名义为非标债务融资活动提供服务；严禁开展法律法规和国家清理整顿各类交易场所有关政策文件明确禁止的其他交易活动。

　　4.【上海：支持消费基础设施发行不动产投资信托基金(REITs)】上海市发布促进服务业提质增效和消费提振扩容联动发展的若干措施，其中提到，鼓励金融机构对接商圈、商业设施、社区便民服务设施改造提升等消费领域重点项目，在贷款审批条件、期限设置、投放额度等方面加强支持。支持消费基础设施发行不动产投资信托基金(REITs)。支持符合条件的消费基础设施项目申报地方政府专项债券。

　　5.【国开行3期金融债中标结果出炉】国开行发行2年期债券，规模40亿元，发行利率1.5046%，预期1.4900%，投标倍数6.43倍，边际倍数2.78倍；国开行发行5年期债券，规模90亿元，发行利率1.7832%，预期1.7800%，投标倍数3.74倍，边际倍数2.58倍；国开行发行10年期债券，规模150亿元，发行利率1.9927%，预期1.9800%，投标倍数2.59倍，边际倍数4.81倍。

　　6.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行2年期债券，规模30亿元，发行利率1.6335%，预期1.6200%，投标倍数3.89倍，边际倍数4.02倍；农发行发行2年期债券，规模40亿元，发行利率1.5823%，预期1.6000%，投标倍数3.31倍，边际倍数1.71倍；农发行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.8732%，预期1.8900%，投标倍数3.93倍，边际倍数2.60倍。

　　7.【农发行2期金融债中标结果出炉】农发行发行91天期债券，规模20亿元，发行利率1.4934%，预期1.5000%，投标倍数3.40倍，边际倍数1.36倍；农发行发行5年期债券，规模80亿元，发行利率1.7367%，预期1.7600%，投标倍数4.23倍，边际倍数1.56倍。

　　8.【境内首家万亿级ETF基金公司诞生】中国ETF市场发展迎来里程碑。截至1月12日，华夏基金旗下ETF产品管理规模正式突破一万亿元，达10096.84亿元，成为国内首家跻身“万亿ETF俱乐部”的基金管理公司。其中，非货币ETF管理规模达10095.9亿元，占据全市场ETF总规模(约6.25万亿元)的16%。自2005年推出境内首只ETF上证50ETF以来，华夏基金年均ETF管理规模已连续21年(2005年至2025年，按年日均规模计算)稳居行业首位。在结构性行情背景下，投资者对指数化投资工具的需求日益提升，共同推动了ETF的规模增长，2025年以来，华夏基金ETF管理规模已累计增长3356.84亿元。(财联社)

　　9.【日本20年期、30年期国债收益率大涨，受日本或提前举行大选的报道影响】 周二日本30年期国债收益率一度上行12个基点至3.52%，日本20年期国债收益率也一度上行8个基点至3.135%，创纪录新高。日本5年期国债收益率上行4个基点至1.595%。受当地媒体相关报道影响，市场对日本首相高市早苗可能最早于下个月解散国会的猜测升温。

　　10.【美国国务院要求美国公民立即离开伊朗】据美国媒体12日报道，美国国务院要求美国公民立即离开伊朗。(新华社)

　　11.【特朗普：对伊朗贸易伙伴征收25%关税】据新华社，美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。该命令即日起生效。

　　12.【特朗普施压美联储引发担忧 债券巨头称利率或反而上行】品浩(Pimco)、PGIM和DWS Group等大型债券投资机构的基金经理警告称，美国总统唐纳德.特朗普挑战美联储独立性，与其压低利率的目标背道而驰。他们表示，特朗普政府的行动使美联储抗击通胀的信誉受到威胁，给金融市场注入一种新的重大风险。而只要这种风险不消除，交易员很可能会让美国国债收益率维持在本来应有水平之上，进而抬高抵押贷款、企业贷款以及其他形式信贷的成本。

　　13.【富国银行：若最高法院赞同解雇美联储理事库克 债券市场将遭抛售】富国银行的策略师表示，如果美国最高法院裁定允许美国总统特朗普解雇美联储理事丽莎.库克，市场反应将“远远超过过去24小时发生的情况”。以Michael Schumacher为首的团队在一份报告中写道：“我们担心，针对美联储独立性的这些举措之一将成为压垮骆驼的最后一根稻草。市场已处于警戒状态，但似乎在等待切实行动。如果最高法院裁定特朗普政府可以解雇丽莎.库克，这将属于切实行动。”

　　14.【法兴银行：欧元区债券发行策略的转变创造机会】法国兴业银行的Ninon Bachet在一份报告中称，今年欧元区长端政府债券的发行量可能会下降，而发行策略的转变将创造机会，尤其是在德国和意大利。该利率策略师称，15-20年期债券是新的30年期品种。“过去两年，新增发行债券的加权平均期限已经缩短，我们预计这一趋势将持续下去，因为融资成本依然高企、收益率曲线陡峭且长端需求减弱，“她称。她称，德国将减少发行30年期债券，奥地利、荷兰、比利时和芬兰可能会效仿，但15-20年期债券领域料将更加活跃。