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　　冬储政策陆续落地

　　临近春节约一个月时间，钢材市场再度进入传统冬储窗口期。据Mysteel不完全统计，截至2025年12月25日，已有6家钢厂发布2026年冬储政策。整体来看，多数钢厂继续向贸易商提供后结算点价政策，部分钢厂还配套推出托盘服务，以缓解贸易商在资金占用和库存管理方面的压力。从价格水平看，华北地区直螺收款单价约3200元/吨，内蒙古地区收款价主要集中在2910—2990元/吨区间，整体估值已处于历史偏低水平。

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　　需求预期持续走弱，贸易商出货压力仍大

　　一方面，2026年春节时间相对往年偏晚，钢厂冬储计划整体推进节奏有所放缓；另一方面，2025年四季度钢材价格长期运行于底部震荡区间，市场对春节后钢材需求修复持续性的判断仍偏谨慎，钢贸商对今年冬储的参与积极性依然偏弱。

　　其根本原因在于终端需求持续承压。房地产行业低迷态势尚未出现实质性扭转，基建投资虽保持正增长，但增速有限，难以对建筑钢材需求形成有效拉动。结合前期判断，预计2026年房地产投资、开工、施工及竣工等核心指标仍将延续下行趋势，建筑钢材需求存在进一步回落风险。在此背景下，贸易商出货压力依然较大，对冬储囤货行为整体保持高度谨慎。

　　从历史经验看，“淡季囤货、旺季出货”的传统盈利模式已逐步失效。近五年来，除2021年疫情后经济修复阶段钢贸商普遍实现盈利外，其余年份行业整体处于亏损状态，大量中小钢贸商被动退出，行业出清进程明显加快。尽管2025年末黑色市场出现一定的止跌企稳迹象，但钢贸商整体风险偏好已发生深刻变化，“被动冬储”“低库存运营”逐渐成为行业主流策略。

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　　2026年冬储展望：

　　体量有限，结构机会重于方向判断

　　展望2026年冬储，在宏观政策基调偏暖、成本端仍具一定支撑的背景下，一季度钢价表现或不必过度悲观。但在需求预期偏弱的约束下，钢贸商冬储意愿仍将受到明显限制，预计整体冬储体量或与2025年大体相当，难以出现明显放量。

　　在此背景下，对钢企而言，应更加注重生产节奏与供给结构的匹配；对贸易商而言，则可在严格控制总库存规模的前提下，重点关注高端板材、特钢等需求相对景气、结构性机会更为突出的品种，以提升冬储操作的安全性与灵活度。

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