豆系方面，2025/26年度全球非中国地区大豆供需维持宽松格局，本年度全球大豆总产量4.22亿吨，库存消费比维持在20%以上。分国别来看，美国大豆种植面积下滑，供应端面临结构性收缩。美豆种植面积下修至12月的8110万英亩，2025/26年度产量预计1.15亿吨，较上一年度减少330万吨，降幅2.8%；巴西大豆供应充足，产量或再创新高。2025/26年度巴西大豆产量或将创历史最高记录，达到1.75亿吨，较上一年度增加450万吨，增幅2.6%；但阿根廷大豆供应面临拉尼娜天气影响，对单产构成下行风险。赤道太平洋在2025年底前已进入拉尼娜状态，并预计在冬季形成一次短暂的弱拉尼娜现象。我们预计2025/26年度美国大豆价格，高度依赖于中国的采购情况。

　　菜系方面，2025/26年度全球菜籽产量同比增加，总产量达9227.3万吨，较上一年度增长7.3%，结束了2023/24至2024/25年度小幅回落的态势。分地区来看，2025/26年度欧盟菜籽产量达2020.0万吨，较2024/25年度增长19.3%；单产带动下，2025/26年度加拿大油菜籽产量达2200.0万吨，较上一年度增长4.0%，占全球增量的21.7%；2025/26年度澳大利亚菜籽产量达720.0万吨，较上一年度增长80.4万吨，增幅12.6%；2025/26年度俄罗斯油菜籽快速增长，达到600.0万吨。基于2025年的贸易政策冲击和市场演变，2026年中国油菜籽进口格局的核心驱动力是对加拿大反倾销调查的最终裁决结果，这将直接决定全年进口的基调。总体来看，2026年油菜籽价格将呈现宽幅震荡、事件驱动的特征，价格受限于全球丰产预期，走势将高度依赖中加贸易政策走向。

　　棕榈油方面，USDA预计2025/26年度全球产量为8002万吨，需求为7729万吨，预测年度供需过剩为273万吨，同比减少90万吨，显示全球棕榈油供应偏紧的格局未改善。全球棕榈油供应在2026年有望实现增长，印尼棕榈油协会(GAPKI)指出2026年产量增速预计为3%至4%；2026年马来西亚政府计划进一步扩大来自孟加拉国、尼泊尔和印尼的外籍劳工引进规模，随着外籍工人数量回升，种植园运营效率显著改善，将推动产量持续上行。消费端，全球油脂工业需求增加显著。美国生柴为油脂需求的主要增长点，但也面临政策不确定性；印尼B40生柴政策执行情况良好，有望在2026年实施B50政策。整体来看，2026年棕榈油价格或由生柴托底。我们预计一季度在棕榈油季节性减产周期下，叠加强劲的生柴需求，存在结构性机会。

　　风险点：中美、中加贸易关系，生柴政策，天气风险