一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年12月17日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为468亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.0573，较上日调高29点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　资金方面，12月17日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.2543%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4126%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.2750%，下跌0.10个基点；7天shibor报1.4280%，下跌0.10个基点；14天shibor报1.4710%，下跌3.90个基点；1月shibor报1.5410%，上涨0.40个基点；3月shibor报1.6010%，上涨0.60个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250016收益率下行1.00BP至1.8425%，10年期国开债活跃券250215收益率下行2.30BP至1.9090%，30年期国债2500006收益率下行2.90BP至2.2500%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.63%报112.14元，10年期主力合约涨0.10%报108.005元，5年期主力合约涨0.06%报105.84元，2年期主力合约涨0.01%报102.434元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25广发银行二级资本债01BC”收益率下行1.74BP至2.3425%，3Y“25工行TLAC非资本债01BC”收益率下行0.91BP至2.0100%，2Y“24中信银行债02BC”收益率下行0.48BP至1.7800%。

　　中证转债指数收盘涨0.94%，报483.16点，成交额为617.86亿元。嘉美转债涨20.0%，大中转债涨14.87%，环旭转债涨10.0%，春23转债涨6.44%，华懋转债涨6.11%；能辉转债跌6.21%，华安转债跌2.42%，莱克转债跌1.4%，天箭转债跌1.18%，阳谷转债跌1.02%。

　　交易所债券市场收盘，万科境内债小幅上涨。“22万科06”涨超4%，“21万科02”涨超3%，“22万科02”“21万科06”涨超2%，“23万科01”涨近2%，“22万科04”涨超1%。此外，“24产融05”“24产融06”“23产融08”涨超1%。地方债方面，“23厦门09”涨超11%，“20广西债37”涨超8%，“21深圳债41”涨超6%，“21湖北债31”涨超5%；“21重庆债18”跌超7%，“20天津07”跌超5%。特别国债方面，“24特国01”涨0.48%，“24特国02”涨0.17%，“24特国03”涨0.49%，“24特国04”涨0.48%，“特国2401”涨0.44%，“特国2402”无成交，“特国2403”无成交，“特国2404”无成交。

　　华西固收研报指出，由于债市正处于预期扭转的过渡期，利率起伏或难避免，叠加理财面临回表需求，最后两周规模或降幅较大，压制信用债情绪。因此，普信债依然建议中短久期、流动性好的安全品种为主，保持组合的灵活性。对于二永债而言，由于面临波动，不建议追涨中长久期，待利率方向稍微明朗后再加码博弈，现阶段可小仓位地在市场调整期，做一些逆向操作，例如性价比较高的3年大行二永债。

　　天风固收研报指出，美联储降息预期下，利率环境将继续为总回报提供支撑，根据中资美元债投资回报情景分析，中资投资级债券的总回报率预计区间或为2.8%-5.7%。点心债：在考虑锁汇的情况下，点心债的性价比高于中资美元债，且此前点心债利差抬升，当前利差水平甚至高于中资美元债，随着南向资金涌入的情况下，点心债利差或仍将收窄。

　　二、每日要闻BN

　　1.【财政部2期国债中标结果出炉】中国财政部发行28天期债券，规模400亿元，发行利率1.1220%，边际利率1.3049%，预期1.2500%，投标倍数2.09倍，边际倍数1.24倍； 中国财政部发行91天期债券，规模600亿元，发行利率1.2957%，边际利率1.3442%，预期1.3500%，投标倍数2.69倍，边际倍数2.32倍。

　　2.【国家医保局：2018-2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元，惠及超180亿人次看病报销】国家医保局消息，2018年以来，中央财政累计投入超3万亿元。一笔笔真金白银不断汇聚，让居民参保更有保障、困难群众更加安心、医保服务更加便捷。各级财政、医保部门始终坚持以人民为中心，持续加大对城乡居民基本医疗保险的补助力度。2018—2025年，中央财政累计安排城乡居民基本医疗保险补助资金2.87万亿元，用于对参加城乡居民基本医疗保险的参保人进行补助。2025年，城乡居民基本医疗保险人均筹资总额为1100元，其中人均财政补助标准为700元，个人缴费标准为400元，财政补助占比在60%以上。居民参保更有保障，城乡居民基本医疗保险基金盘子更加稳固。2018—2025年，居民累计享受医保待遇超180亿人次。

　　3.【云南：将二孩、三孩每孩每年800元育儿补助统一并轨至国家每孩每年3600元育儿补贴】云南省人民政府办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的十五条措施》，其中提出，健全生育补贴等制度。深入实施国家育儿补贴制度，稳妥推进省级政策与国家政策精准衔接，将云南省二孩、三孩每孩每年800元育儿补助统一并轨至国家每孩每年3600元育儿补贴。对3岁以下婴幼儿照护以及子女接受全日制学历教育的相关支出，按照每个婴幼儿(子女)每月2000元的标准，在计算个人所得税时依法定额扣除。严格落实育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税政策，按规定为申领补贴的人员办理个人所得税免税申报。

　　4.【铜陵市财政局：定期开展债务风险评估，预计2025年末全市综合债务率较2020年末下降28个百分点】据铜陵市财政局，债务风险管控迈向“新高度”。一是强化债务管理，总体规模管控有力。“十四五”时期，我市严控债务总体规模，一方面积极争取新增政府债券169亿元，有力保障了交通基础设施、卫生健康、产业园区等重点领域项目建设资金需求，另一方面持续加大债务化解力度，确保债务规模总体可控。“十四五”期间全市债务总体规模年均增幅仅1.4%，较“十三五”期间年均增幅下降22.7个百分点，债务举借更加科学合理。二是强化收入组织，政府实力持续提升。“十四五”时期，我市全面培植财源税源，规范非税收入征管，如期完成一般公共预算收入超百亿目标，年均增幅达8.3%。加大对上争取力度，“十四五”期间对上争取资金总额预计超389亿元，年均增长3.3%。持续加大政府性基金收入组织争取力度，“十四五”期间累计组织政争取府性基金收入358亿元(含专项债券)，年均增长8.2%，为增强政府综合实力提供有力保障。三是强化资金统筹，风险防范成效显著。“十四五”时期，我市直面到期政府债券本息同比增长3倍的困难，持续加强资金统筹，确保到期债券本息284亿元按时偿还。抢抓国家一揽子化债政策机遇，全力争取隐债置换债券，严防隐债违约风险。定期开展债务风险评估，持续加强债务核心指标动态监测，力争综合债务率稳中有降，预计2025年末全市综合债务率较2020年末下降28个百分点。

　　5.【云南：全面落实“二孩、三孩家庭购置首套和二套改善性住房，公积金贷款额度上浮20%、30%”政策】云南省人民政府办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的十五条措施》，其中提出，加强住房支持政策。加大对多子女家庭购房支持力度，全面落实“二孩、三孩家庭购置首套和二套改善性住房，公积金贷款额度上浮20%、30%”政策。支持筹集一定数量超过70平方米的保障性租赁住房用于解决多子女家庭住房困难问题。加快发展住房租赁市场，逐步使租购住房群体享有同等义务教育阶段就近入学、优质医疗服务、养老服务等公共服务权利。

　　6.【日本官员计划从2028年起对电动汽车和插电式混合动力汽车征收新税】日本官员计划从2028年起对电动汽车和插电式混合动力汽车征收新税。