现券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率涨跌不一，10年期国债活跃券250016收益率下行0.50BP至1.8450%，10年期国开债活跃券250215收益率持平至1.9400%，30年期国债2500006收益率上行1.85BP至2.2735%。

　　国债期货午盘多数上涨，30年期主力合约下跌0.21%，10年期主力合约上涨0.04%，5年期主力合约上涨0.04%，2年期主力合约上涨0.02%。

　　公开市场方面，央行公告，2025年12月5日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1398亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为1398亿元。(央行)

　　资金面方面，隔夜shibor报1.3010%，下跌0.10个基点；7天shibor报1.4160%，下跌0.80个基点；14天shibor报1.5080%，上涨2.90个基点；1月shibor报1.5200%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5800%，与前一交易日持平。

　　银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.4000%，涨2.00个基点；FR007报1.5100%，涨1.00个基点；FR014报1.5300%，涨1.00个基点。

　　银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报1.3100%，跌0.97个基点；FDR007报1.4300%，跌2.00个基点；FDR014报1.5000%，涨2.00个基点。

　　机构观点方面，中信证券研报称，近期债市窄幅波动，银行二永债舆情事件频发。市场担忧机构投资者调整流动性管理工具，赎回短债产品，引发债市交易性品种卖盘增加，估值大幅调整。我们认为不必过度担忧公募基金新规对于二永债的影响：2024年以来理财净值化整改之下，低波动与高收益存在冲突， 2026年理财机构或增加二永债、证金债等交易性品种的配置需求以增厚收益；另一方面，银行净息差日益收窄背景下，农商行或增大信用债的配置规模，对于二永债实际配置需求或相应增加。央行重启买债后，年末抢跑行情有望助推中长久期信用债走牛，3-5Y国股行二永债具备交易性价比，可双线并行，建议关注银行二永债配置性价比。

　　开源证券指出，2025年债券收益率走势的特征是，第一2025年并非债券牛市，第二10-11月收益率下行，即与历史上12月收益率下行年份的两种情形均不符，因此2025年12月，收益率或不会下行。反而是，历史上与2025年节奏类似的2006年和2009年均出现了12月收益率上行的情况。此外，考虑到2025年11月债市投资者或因季节性已经提前参与，意味着12月债市或缺乏增量资金，因此预期2025年12月债券收益率或上行。