【观点】广州期货：铜价震荡偏多
发布时间：2025-11-28 09:47阅读：47
(1)库存：11月27日，SHFE仓单库存35873吨，减3952吨；LME仓单库存157175吨，增675吨。
(2)精废价差：11月27日，My steel精废价差2758，扩张120。目前价差在合理价差1571之上。
综述：近期美联储多位核心官员密集释放鸽派信号，持续强化市场降息预期，但美国政府停摆引发的经济数据发布延迟，使得市场难以精准锚定经济真实状况，进而放大了短期波动风险。产业面，紧原料叙事依旧存在，铜矿TC依旧低位运行，据路透对15 位行业人士的调查显示，明年基准费用预测集中在零美元/吨附近，远低于2025 年Antofagasta 与江西铜业达成的21.25 美元/吨，冶炼利润被进一步压缩下，精铜产量或仍将面临压力。预计铜价下跌风险可控，震荡蓄势等待更多利多驱动，沪铜主力波动参考8.6-8.8万。
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(1)宏观：中国11月官方制造业PMI为50.3，连续三个月扩张，非制造业景气水平小幅回落。 (2)库存：11月29日，SHFE仓单库存21201吨，日减1275吨；SHFE周库存108775吨，较上周五减11461吨；LME仓单库存271000吨，日增475吨。 (3)精废价差：11月29日，Mysteel精废价差1223，收窄50。目前价差在合理价差1442之下。 综述：宏观面，海外特朗普交易短期难以进一步强化，美元指数或呈高位震荡，整体有色压力有所缓解。国内方面，进入12月，政策小作文主导市场情绪，重点关注经济工作会议中政策态度和思路。基本面，国内库存继...
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（1）库存：12月5日，SHFE仓单库存19083吨，减349吨；LME仓单库存270525吨，增2025吨。 (2)精废价差：12月5日，Mysteel精废价差1498，收窄134。目前价差在合理价差1449之上。 综述：宏观面，当前美元指数的下跌对整体有色压制缓解，市场关注今晚美国非农数据公布，预计本次数据会较上月显著反弹，谨防降息预期再次回落。基本面，进入12月冶炼厂检修减少，年底冲量，精铜供应或有显著增加，但消费方面也有一定支撑，一方面，废铜偏紧下精铜存替代消费，另一方面，年前终端市场存补库需求，倾向于当前价格震荡偏强为主，参考73500...
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