未来预期晴雨表理解：

（1）晴空万里：未来预期极佳，受强政策支持、宏观向好或需求旺盛驱动，适合超配。

（2）多云转晴：预期好转，行业面临政策利好或业绩回暖，适合增配。

（3）风平浪静：预期平稳，基本面稳定但缺乏强催化，适合中配。

（4）晴转多云：预期下滑，面临增长放缓或政策不确定性，建议谨慎。

（5）山雨欲来：预期较差，受经济下行或高估值压力影响，建议减配或回避。

低估机会解读：

1、中证消费，适合高配

年底将近，市场风格将如何演绎？每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。

从估值角度看，当前消费板块整体的优势比较明显，诸如白酒板块当前具有明显优势。细分食品指数最新PE为20.59倍，位于近十年7.55%的历史分位数，估值处于极低水平。

目前市场上消费类的指数很多，比较主流的是中证主要消费指数和中证可选消费指数，是两个一级消费行业指数，主要消费就是我们不论经济状况好坏都要消费的东西，而可选消费就是生活品质上升后才会考虑消费的东西，所以说主要消费的群众基础还是比较广的，叠加估值机会，更符合我们前面的年末行情特征。

短期，综合10月社零、CPI以及地产数据，内需承压的拐点尚未到来，并且耐用消费品的国补透支效应在10月的社零数据中已显露无疑，叠加新房销量、住宅价格以及竣工等数据均未见改善，预计即便在年内剩余时间内出现内需回暖迹象，那么服务消费的拐点与改善幅度均将优于商品消费。

建立在上述分析与判断基础上，三条投资主线可考虑：1）受益假期经济与出游人次增长的OTA平台以及自然景区与酒店企业；2）非耐用品中，推荐品牌与性价比优势突出且受益国货替代逻辑的国货品牌；3）耐用品中，推荐外销占比高且兼具高股息特征的家电板块。

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。

2、光伏产业，适合标配

通威刘汉元谈光伏“反内卷”：既要反垄断又要反过度竞争。据经济观察报，光伏行业已先后推出数轮行业自律措施，最新的规划是在硅料行业成立一家平台公司。该计划拟由平台公司出资收购业内硅料产能，并进行统一运行，以此避免行业陷入过度竞争。通威集团董事局主席刘汉元称，推动“硅料收储”：一是要解决观念和理念问题，在“反内卷”和反垄断问题上形成共识；二是全行业需要适当自律，留存一部分冗余产能，以应对需求的动态变化。

中泰证券在近期研报中称，光伏“反内卷”持续释放积极信号、供给侧结构性改革相关举措有望逐步落地，光伏行业基本面预期反转向上。

叩富定盈组合持有标的光伏50ETF（516880）紧密跟踪中证光伏产业指数，据Wind金融终端，光伏50ETF（516880）最新重仓持股包括隆基绿能、阳光电源、TCL科技、通威股份等。

3、中证医疗，适合标配

医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在重构。长期看好中国医疗器械企业通过改进式创新和国际化成长为全球龙头。

短期来看，Q4和26年业绩改善个股存在业绩估值修复机会，部分公司25年比24年加速增长，26年有望迎来业绩拐点。医疗设备板块25年Q3收入和净利润同比高增长，招投标持续修复；高值耗材板块缓慢复苏，电生理等赛道集采逐步出清；IVD板块受集采和检验套餐解绑影响承压，但部分公司海外业务高增长。建议关注市场空间大、国产化率低的创新器械赛道，如PFA、RDN、TAVR等产品，以及脑机接口、AI医疗、手术机器人等新科技方向。

医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989），该指数从沪深市场中选取涉及医疗器械、医疗服务和医疗信息化等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题相关上市公司证券的整体表现。中证医疗指数以医药生物行业为主，侧重于中小市值公司，具有较为明显的周期性波动特征。

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