2025年A股市场的亮眼表现并非孤立存在，而是在全球资本市场格局中呈现出独特的吸引力。从估值重塑到资金共振，A股正迎来全球资金配置的重要机遇期，其资金逻辑也在全球视角下展现出鲜明的特色。

估值的相对优势是A股吸引全球资金的重要前提。本轮行情启动前，万得全A市盈率仅为15.02，在世界主要股指中处于中下水平。从“924”前的PE排名来看，万得全A的市盈率低于标普500（27.99）、印度SENSEX30（24.93）、恒生科技（21.77）等多个主要股指，甚至低于韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数等新兴市场指数。而随着行情的推进，当下万得全A市盈率上升至22.2，在全球主要股指中的排名有所提升，但仍处于相对合理区间，相较于部分估值过高的市场仍具备吸引力。这种估值从“低估”到“合理”的重塑过程，为资金入市提供了安全边际。

从全球主要股指的区间涨跌幅来看，A股的表现也位居前列。2025年以来，万得全A指数累计涨幅26.58%，远超标普500（8.34%）、德国DAX（8.91%）、英国富时100（8.22%）等发达市场指数，也高于印度SENSEX30（7.48%）、巴西IBOVESPA指数（5.83%）等新兴市场指数。这种显著的赚钱效应，进一步增强了A股对全球资金的吸引力，境外资金的入市步伐也随之加快。

境外资金的流向变化充分体现了对A股的信心。2024年4-8月，外资持股曾出现逐月下降的趋势，但自2024年9月起，外资加仓明显，8、9两月持续加仓，境外机构和个人持有境内人民币金融资产中的股票规模稳步回升。这一变化既得益于A股市场的估值优势与赚钱效应，也与全球流动性环境及中国经济基本面的改善密切相关。随着中国经济持续复苏，企业盈利预期向好，A股市场的投资价值进一步凸显，境外资金的配置意愿有望持续提升。

除了境外资金，境内资金的“搬家”效应也为A股提供了充足的流动性支撑。2025年二季度以来，存款搬家迹象明显，非银金融存款增加显著。中国机构资金来源中，各项存款境内存款的非金融企业存款与住户存款人民币总和在部分月份出现下降，而非银行业金融机构存款则持续上升，表明居民与企业的储蓄资金正逐步向资本市场转移。这种境内资金与境外资金的共振，共同推动了A股市场的流动性充裕。

在全球资本市场波动加剧的背景下，A股市场凭借估值优势、盈利韧性以及政策支持，正成为全球资金配置的“避风港”与“增长极”。估值重塑打开了安全边际，资金共振提供了上涨动能，两者的结合构成了全球视角下A股资金逻辑的核心。未来，随着长期资金入市进程的持续推进、全球资金配置比例的进一步提升，A股市场在全球资本市场中的地位将更加重要，其长期牛市格局也将获得更坚实的支撑。

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