甲醇：伊朗限气不及预期，甲醇短期仍然承压。

　　供给端:甲醇开工率86.73%显著高于五年均值80.64%。需求端:下游总开工率61.3%高于五年均值58.64%,但订单量环比减少1.8万吨且表观消费量环比下降59.9万吨，显示需求边际走弱。库存端:港口库存150.65万吨较五年均值99.45万吨增长51%，总库存950.2万吨较五年均值831万吨增长14%，库存压力已达极端水平。随着伊朗Najan(165万吨年)甲醇装置的重启，在限气窗口期内伊朗甲醇的产量不降反升，限气开始的时间节点也不及市场预期，信心受挫的情况下市场情绪偏弱。2025年以来，美国对伊朗能源领域的制裁持续升级，从液化石油气(LPG)产业延伸至相关运输网络，直接冲击伊朗重要外汇收入来源。在LPG出口受阻的困境下，甲醇产业凭借庞大的产能物流和出口潜力，成为伊朗政府保经济的重要机手，下半年伊朗甲醇产量的大幅上升主要是伊朗冲抵出口大幅下滑,有一定创汇的要求。

　　所以伊朗甲醇装置能开则开。伊朗甲醇生产高度依赖天然气作为原料，而该国天然气占基础燃料能原比重达70%，每年冬季因供暖需求激增，天然气供应紧张问题突出，这一背景使得冬季轮检更具必要性，既能够对运行已久的设备进行维护保养，避免因能原供应波动引发生产安全事故，也能通过合理措峰检修，缓解天然气供需矛盾，因此如果遭遇天然气供需偏紧的情况，甲醇等工业企业该停气的时候还是要停，从概率角度来看，伊朗冬季缺气是大概率事件，只不过不确定的是缺气的严重程度。由于目前伊朗气温高于往年同期、产量维持在高位，限气气窗口再度后延。短期在港口高库压力不减、伊朗排库意愿较强的背景下，甲醇维持底部弱势震荡，中长期来看，受美国制裁影响导致国内某些库区不接受伊朗被制裁船货，库存或出现结构性问题，进而造成国内进口阶段性受阻。从伊朗温度来看，今年要比往年同期平均温度高，伊朗限气或延迟到11月下。

　　基本面来看，10月伊朗发运86w附近，11月发运量仍然高企，发运略超预期，此外伊朗重启库存使用，11月发货未必断崖式下滑。总得来看11月库存维持累库趋势，01之前港口累库不改，港口看不到有效支撑。从区域价差来看，后期港口将继续倒流山东，山东市场满额后，河南市场将继续下行。总体上看，甲醇港口高库存、进口高供应的局势短期难以扭转，下游需求的弱势进一步对行情产生明显压制，港口库存拐点未现，需等待供应端收缩以及需求端改善的实质性兑现。至少短期内甲醇市场仍然走势偏弱。

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