甲醇：中东季节性限气逐步落地，港口库存大幅下降。

　　上周(20251121-1127)中国甲醇产量为2023515吨，较上周增加7530吨，装置产能利用率为89.09%，环比涨0.37%。综合来看，国际装置开工率下滑，伊朗地区开始限气，部分装置停车，日均产量降至15000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格反弹，进口顺挂持续扩大，南美非伊提负。伊朗11月已装125万吨，预计12月份进口高达170万吨，继续让利招标，非伊货源部分延迟至1月，美金商逢高获利出货，下游需求稳定，本周大风封航，到港偏少，港口去库。煤价平稳，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交尚可，溢价成交，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，部分CTO继续外采，叠加内地大装置停车，近期内地价格相对坚挺。美联储12月份降息摇摆，国内大宗商品宽幅震荡，但对期货甲醇影响减弱。

　　当下甲醇市场主要逻辑在于，如果伊朗装置陆续停车，后期国内进口或陆续减量，国内港口库存去库拐点或临近。四季度国内甲醇行业开工率整体处于相对高位，虽然前期久泰200万吨/年甲醇装置故障停车，不过近期中国甲醇行业开工率以及产量有所增加，内地市场货源供应充足。甲醇9月库存量突破150万吨后一直维持在高位波动。累库背后最主要的原因是居高不下的进口到港量，虽然前期受到伊朗船只制裁以及中美贸易摩擦等因素影响，进口卸货不及预期，但目前来看其影响范围较为有限，只是卸货时间有所延后。据隆众统计，10月进口卸货量约165万吨，并且在途货源仍旧充裕，11月进口量预计维持高位。周末伊朗Sabalan165万吨和Apadana165万吨装置已经停车检修，后期计划检修装置包括ZPC两套共计330万吨、Kimiya165万吨装置，另外今日市场传言Kaveh165万吨和Marjan也可能存在停车可能。

　　需求端来看，上周国内甲醇下游行业开工率多数提升，其中冰醋酸行业开工率提升最为明显。甲烷氯化物、MTBE行业本周开工率稍有下降，幅度相对有限。目前沿海烯烃负荷一般，阳煤恒通停车预计到12月初恢复，宁波富德计划12月初停车40-50天。近期传统下游利润有所恢复，整体需求有所回升。后期关注联泓二期MTO12月投产情况以及巨正源醋酸是否打算年内开车。总体上看，近期中东季节性限气逐步落地，国际甲醇产能利用率明显下降。在外轮卸货速度不及预期、港口货源倒流内地等因素影响下，港口甲醇库存大幅下降。供需面边际改善及进口减少预期提振市场情绪，甲醇市场中短期以震荡偏强为主。